有多少年货可以再挖 ？预测2014年报高送转股票

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春节前融资、金融反腐和业绩雷霆风险将继续影响a股市场，高交付、业绩支撑和概念催化的主题将成为除“创新”之外投资者追求的另一个热点。如何准确预测高转移股票的实施以获得超额回报自然成为这一时期的重要投资策略。

与现有的许多研究相比，我们在选择潜在高股权转让方式上有两个创新:一是创业板、中小板和主板之间高股权转让的驱动因素明显不同；其次，因子分析和逻辑回归相结合，不仅避免了市场上常用的评分排序方法中指标选择和权重分配的主观性，而且通过降维解决了多元回归中的多重共线性问题。

结合基础研究，建议投资者关注开山(报价、询价)和中信旅游(报价、询价)等18只股票。

一、预计2014年的高交付率将在10%以上

(1)供需双方都有需求，送高价转任性是合理的

高交付意味着每10股支付红利，股本增加5股或更多。中国股市具有显著的高交割公告效应。

从投资者的角度来看，高回报使得高交付和高转移非常受欢迎。在高交割公告或公告前后(高交割公告时间与年报类似，集中在下一个会计年度的1-3月)，股价表现明显高于大盘，超额收益使高交割成为市场的宠儿，颇受欢迎。跟踪2009-2013年预公告(公告)发布前后的平均收益率，并与市场指数进行比较，发现预公告股价的表现优于基准收益率。以上证综指为例，最低收益率比上证综指高出3.7个百分点(2010年)，最高收益率超过14.6个百分点(2011年)，具有较高的投资价值。

从上市公司的角度来看，高交付的实施一方面显示了公司的实力，表明公司业绩优秀，财务状况良好，公司管理层对业绩的持续改进充满信心；另一方面，对于流动性差的公司，他们也可以通过“高交付”的方式降低股票价格，增加股票流动性。因此，实施高交付通常被市场视为一项主要利益。

(2)预计14年年报的高转换率将超过10%，仍有200家公司在等待掘金

2008年金融危机后，中国a股市场共有1574家企业实施了高转股，占a股市场的10%-20%，其中2010年的最高比例为19.01%。此后，尽管高转股比例下降，但企业数量每年仍保持在300家以上。

由于高速市场的整体比率与a股当期的盈利能力密切相关，尤其是当期净利润的增长率呈现出明显的正相关关系。根据我们的预测，2014年所有a股的利润增长率将在8.5%左右，低于2013年的14.2%。因此，我们预计2015年a股的高速转换率将在10%左右。截至2月4日，已有105家a股上市公司发布年度报告分红计划或实施分红，其中88家已发布高额交割和转让计划，未来仍有200多家公司有待掘金。

第二，高交付和转移集中营:部门和行业

(1)创业板和中小板已经成为集中营，主板市场表现平平

创业板、中小板和主板有不同的高交付风格，这也意味着在预测高交付股票时要充分考虑不同的板块风格。就绝对数量而言，从中小企业板转移到中小企业板的企业数量最多(最多183家)，其次是创业板(最多112家)，主板数量最少(最多99家)。

就相对比例而言，创业板的高交付比例最高(高达75%)，其次是中小板(高达34.46%)，主板最低(高达6.75%)

(2)成长型行业的交付和转移比例较高

根据中信产业分类，研究了高交付和高转移产业之间的分布。从高交付和高转移企业的绝对数量来看，机械、医药、基础化工、电子元器件、电力设备、计算机、通信、建筑、国防军工、电力和公用事业等行业排名第一。2013年，高交付企业主要集中在机械(43)、计算机(33)、医药(32)、基础化学工业(29)和电子元件(22)等行业。

从高交付企业的相对比例来看，计算机、电力设备、建筑、通信、电子元器件、媒体、基础化工、机械、医药、家电等行业排名第一。2013年，高交付比例的行业主要集中在计算机(31.43%)、媒体(24.14%)、通信(22.78%)、机械(19.91%)和医药(17.78%)。

3.基于logistic模型和因子分析的模型构建与预测

(一)基本思路

与现有的许多研究相比，我们在选择高潜力股票转让的方法上有两个创新:

首先，创业板、中小板和主板的驱动因素明显不同；

其次，因子分析和逻辑回归相结合，不仅避免了市场上常用的评分排序方法中指标选择和权重分配的主观性，而且通过降维解决了多元回归中的多重共线性问题。逻辑回归是离散选择模型之一，是一种多变量分析方法，用于研究观察结果和具有两个或多个分类的因变量的影响因素(自变量)之间的关系。考虑到企业财务数据中可能存在多重共线性，使得数据提供的信息重叠，加入因子分析可以有效避免多重共线性，并通过降维得到更有意义的解释。

(2)指标描述

1.备选因素集

因变量:受限于每股红利股份和每年转换成股份的股本之和是否大于0.5，≥0.5，实施高转移，d = 1；0.5，未实现高转移，d=0。

自变量:根据不同板块的特点和模型的有效性优化建模。模型替代因素包括每股资本公积、每股未分配利润、每股净资产、每股现金流、每股营业收入、每股留存收益、每股盈余公积、平均年价格、总股本、历史高周转率、上市时间、业绩预增、机构投资者持股比例、流通股数、资产负债率、净资产收益率、总资产收益率、总资产周转率、总利润增长率等

2.时间和方法的选择

由于2014年度报告尚未公布，只能根据第三季度报告的数据进行预测。为保持建模与预测的一致性，选取2009-2013年第三季度报告数据，随机选取整个样本的70%作为建模集，30%作为有效性验证集。

(三)预测模型

经过多次实验，GEM的最佳影响因子为12个，通过降维转化为4个分量因子；中小板还有12个最佳影响因素，降维后有3个构成因素。

测量结果表明，创业板的四个因素在5%的水平上通过了检验，模型的有效性得到了验证。预测高转移实施的正确率为63.63%；中小板的三个因子均在1%的水平上通过了检验，验证了模型的有效性，预测高交付实施的正确率为61.01%。

第四，2014年年报强烈推荐股票转让

(1)根据自顶向下模型的预测结果，93高速转弯的概率较高

根据模型2014年度报告，共有93家上市公司可能实施高交付和高转让，其中19家已发布高交付和高转让通知。在43家在创业板发布高交付和转移预测的公司中，有18家公司在模型给出的预测样本中有显著的命中率。

(2)自下而上推荐股票

结合公司基本面分析，建议自下而上重点关注18只股票。

(3)个股简介

常山药业(报价、询价)(医药张金洋)

1.2014年的业绩见底，2015年的业绩预计将增长40-50%；

1)普通肝素原料药的数量和价格增加；

2)低钙制剂受益于进口替代，基础药物招标继续高速增长，达到肝素制剂招标量；

3)依诺肝素原料有望翻倍

2.董事长在二级市场增持了35.09元，提供了一个安全边际

3.2015年亮点:血液透析业务布局逐步落地，国内伟哥有望上市

4.未来的多点布局:制剂出口、创新药物(ebenatide)、大健康(透明质酸)和医疗服务

伯颜技术(报价，咨询)(计算机刘锐)

领先的金融it外包企业，在互联网金融的趋势下，公司主营业务稳步增长

丁洁软件(报价，咨询)(计算机刘锐)

企业互联网和行业4.0的重点公司，该公司有大量的制造和消费企业客户，用户是粘性的。未来，它有望通过企业互联网增值服务和供应链金融为公司带来新的成就

赢了就赢(报价、咨询)(计算机刘锐)

互联网金融外包服务龙头企业的主要观点:1 .遵循国务院大力发展金融外包的鼓励政策，积极拓展金融外包服务。金融外包的相应收入接近40亿空；2.通过银行间产品平台的建立，它逐渐从2b发展到2c

吕蒙技术(报价，咨询)(计算机刘锐)

国内领先的信息安全企业将直接受益于国内信息安全行业未来的发展和本土化趋势

安硕信息(报价、查询)(刘锐计算机)

银行it信贷管理和风险管理龙头企业未来将为中小银行提供云服务，积极发展企业信用报告等创新业务

凯山股份(朱旭光机械)

重点推荐股票:螺杆空压缩机是稳定的，膨胀机应用范围的扩大将迎来收获期。15年和16年的每股收益估计分别为1.29和1.78，这是“谨慎推荐的”。判断传输概率高

钟会股份(报价、询价)(朱旭光机械)

重点推荐股票:顺应节能减排改革趋势，积极拓展超声波水表，进入快速发展时期。15-16年的每股收益分别为1.00和1.30，“谨慎推荐”

南方泵业(报价、询价)(机械朱旭光)

专注于推荐股票:内生稳定性和扩展预期；员工杠杆持股计划显示出信心，预计15-19年的每股收益分别为1.00元和1.26元，这是“极力推荐的”。判断传输概率高

东方网络力量(报价、询价)(电子汪哲)

中国领先的数字视频制造商，专注于视频处理的核心技术，为城市反恐应急、物联网、数字城市和移动互联网提供视频应用支持，并被国家安全报警系统标准化技术委员会聘为通信委员会单位

新网达(报价、询价)(电子汪哲)

国内锂能源领域设计能力最强、支持能力最全、产品范围最大的锂离子电池模块制造商之一，拥有卓越的客户拓展能力，积极部署新能源汽车业务

艾康科技(报价、询价)(电气黄通)

1)今年，电站预计以1.3-1.5千兆瓦的功率接入电网，相当于100亿英镑的市场价值。

2)率先安排碳融资，迎来了16年来的大爆发

天顺风能(报价、询价)(电力黄通)

1.改造风电场的发展，未来3年1gw风电场

2.可拓发展值得期待

阿玛顿(报价，询价)(电黄彤)

1.得益于大量的分布式农业温室，该公司的双层玻璃组件有望迎来快速增长

2.该公司的发电站今年迎来了建设的第一年

365网络(报价、咨询)(胡琛媒体)

推荐逻辑:国内领先的房地产家庭网络服务提供商，房地产p2p互联网金融服务概念股。我们判断，未来公司将基于房地产家庭网络服务平台，积极拓展房地产和家庭o2o业务，对后续延伸并购和资本扩张的预期很强。我们预计该公司2014年至2016年的每股收益分别为1.93元、2.63元和3.51元，给予“强烈推荐”评级

鑫旅行社(旅行社)

出境游批发商的领先地位已经确立。同时，通过收购地中海俱乐部的上游资源，b2c线上和线下收入的增长率都有所提高