远程医疗“破冰” 6只概念股研报聚焦

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第一家网络医院被批准用于远程医疗“破冰”

随着远程医疗的开放，处方药外流和药品分离的趋势逐渐显现。

“过去，远程医疗只是在医疗机构内部进行，即b2b模式。但是，自2014年8月国家卫生计生委发布远程医疗意见以来，远程医疗已经升华为b2c模式，医疗机构可以直接面对患者。”广东省第二人民医院(以下简称“第二省立医院”)医学发展部主任张胜明告诉记者，目前，第二省立医院是中国首家也是唯一一家获得网络医院批准的医院。

随着医院正式处方的外流，药品的分离正在逐渐逼近。

远程医疗“破冰”

“春节前，我们计划在全省开通1000个终端，到2015年底开通10000个。目前，300家已经开业。”张胜明表示，省第二医院已经与金康药房、海王星之星、大神林等20多家连锁药店签署了合作协议，这些终端将成为未来提供远程医疗的“网络医院”。该项目由三方合作，包括深圳市友德医疗科技有限公司，该公司除了为医院和药房终端提供技术支持。

据现场记者介绍，在药房，患者通过电脑视频和耳机与在线医生交谈，并可以随时拍照上传到系统供医生查看；同时，温度、血压、血糖等数据也可以通过仪器上传，供医生诊断疾病。如果开了处方，纸处方将从隔壁的打印机打印出来，上面有医生的签名、病人的情况和其他信息。有了这个处方，病人可以直接在药房购买处方药。

至于医生，目前第二省立医院已经安排了200名医生参与这个项目。“目前，有10多个专职网络医院，全医院50多个科室的每个科室也将抽调3-4人参加这个项目。承保范围包括全科、中医、胃肠病学、妇产科、骨科和风湿病，主要是常见病和慢性病。”张胜明说。

张胜明说，这个项目已经进行了试点。以前的数据显示，每天大约接待200名病人，50%到60%的病人会开处方。处方的平均价格大约是60元。目前，网上医院不支付医疗费用。“现行咨询费已报省物价局批准，但经批准后不得收取。”一些熟悉这个项目的业内人士向记者透露，网络医院的费用将定在10元。

广东金康药业连锁有限公司总经理郑在接受记者采访时表示，在试点期间，每天约有3-5人光顾一家门店。“有些人只是咨询，有些人会开处方，有些人开处方时可能不吃药。从飞行员的反馈来看，我们觉得有需求，但还没有完全推进。”郑认为，这至少起到了带动人流的作用。

这个计划需要改进

事实上，这种“网络医院”最大的吸引力在于，医院手中的药方已经通过正常渠道流出。

这一变化主要是由于去年8月国家卫生和计划生育委员会发布了《国家卫生和计划生育委员会关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》，为处方外流“打开了大门”，规定“医疗机构利用信息技术直接向医疗机构外的患者提供医疗服务，属于远程医疗服务。”过去，这种“远程医疗”仅限于医疗机构。

资本已经开始关注“网络医院”。九洲通(600998，古巴)(600998.sh)优秀药师副董事长蒋智韬在2014年年终总结会上，将网络医院布局纳入2015年重点发展方向。同时，九洲通今年还与北京中环肛肠医院签署了战略合作协议。市场怀疑北京中环肛肠医院可能成为优秀药师开发网络医院的合作伙伴。

九洲通的一些内部人士告诉记者，九洲通是国家允许试点网络医院的企业之一，但仍需等待正式批准后才能开展业务。

据记者了解，目前还没有完善的网络医院试点审批方案。“没有具体的数字，如规模，它应该仍处于探索阶段。”张胜明说。至于医生开出处方后如何解决医患问题，张胜明表示，如果医生诊断出问题，医院会负责，如果服药出现问题，药房会负责。

此外，在当前的科学技术下，患者的体验仍有很大改善。“例如，安排一个单独的隔间来保护病人的隐私。例如，目前并不是所有的插座都是稳定的，有时会出现断线。”张胜明坦率地说，而且，通过电脑看医生从来没有面对面看医生好。例如，如果喉咙发炎，很难通过拍照来诊断。"这次开放之后，可穿戴设备也将迎来一波发展浪潮."张胜明认为。

乐普医疗:购买评级，整合能力强

2015-01-28类别:公司研究院:国家证券研究院:冀钢

[摘要]

投资点:

事件:根据2014年度业绩预测，净利润同比增长15-20%，每股收益0.5122元？0.5567元。

报告期内，公司医疗器械业务板块运行平稳，收入和利润同比增长；与收购前同期相比，医药业务板块有较大改善，对公司整体业绩增长起到了积极作用。

药物整合的能力已经得到证实，阿托伐他汀钙和左氧氟沙星孟旦等产品未来可能会超出预期。陪伴了13年？硫酸氯吡格雷是一种用于预防支架植入后血栓形成的药物，于2013年下半年购销，并在一年半内赢得了中国大部分省市的竞标，成功瓜分了市场，表明公司在心血管领域的器械和药物具有很强的协同效应。

14年？我们购买了大量用于降血脂的阿托伐他汀钙和一种特殊的抗心力衰竭药物左西孟旦。虽然前者面临着来自其他新“他汀类药物”的竞争，但是？但它是世界上最畅销的降血脂药，国内只有4种药物有制剂批准文件，竞争环境良好。此外，制造商新东港制药？它占阿托伐他汀钙原料和中间体全球市场份额的50%以上。“左Xi孟旦”是一种治疗心力衰竭的较新药物，在国外40多个欧美国家使用，是国际指南推荐的最佳正性肌力药物。然而，在中国，由于价格高和缺乏医疗保险，许多医生仍然理解它。在中国只有两个批文，预计随着乐普的大力推广，产品有望快速增长。

基于平台的开发已经初步完成，过去15年的新产品和新模式值得期待。公司通过了吗？购买，过去从一个单一的设备企业，已经转变为一个基于平台的企业，集成医疗设备，心血管药物，医疗服务和移动医疗保健。(1)心血管介入设备领域是公司业务的核心。该产品线是国内最完整的，可以为县医院新开的介入科室提供一体化设备，进而培养公司的忠诚客户群。双腔起搏器预计将于今年推出，这是国内电生理设备发展的一个重大突破。有望在未来复制国产支架的进口替代。铺开道路。射频消融肾交感神经和可降解心脏支架是国内最先进的储备品种。(2)在医疗服务方面，公司是什么？购买了体外诊断试剂、高端检测中心和具有一般医疗资格的医疗机构，哪一个将通过下一步？购买心血管医院建立诊所平台。(3)在移动医疗方面，公司计划在15年内推出用于血糖监测和心脏标志物的可穿戴设备以及用于健康管理的云服务平台，探索在线销售模式，直接面向消费者。

心脏支架业务稳定。今年上半年，支架业务收入同比增长4.3%，毛利率下降1.98个百分点，显示出触底反弹。目前，许多省市的支架招标已经结束，整体投标价格也在缓慢下降。高毛利率的乐普集团将受益于新一轮投标，以抵消部分影响，并将保持整体稳定。

给出“买入”投资评级。公司2012-2014年每股收益估计分别为0.53元、0.67元和0.84元。

风险警告。高价值医用耗材大规模降价政策。

久安医疗:准备好了，强烈推荐评级

2014-12-15类别:公司研究所:中投证券研究员:张镭

[摘要]

久安医疗(002432，Guba)是一家全球性的家用医疗保健产品供应商，血压计的销量在欧洲排名第一，在世界排名第二。公司希望利用移动互联网发展带来的医疗器械行业洗牌的机遇，从传统的odm企业转型升级为拥有自己品牌的创新型移动医疗企业。

投资点:

ihealth系列产品的海外销售已经形成规模，未来将继续快速增长。经过2010-2013年的海外市场推广，ihealth系列已经进入bestbuy、Apple和Store Selling等海外主流渠道。经过几年大规模的人力物力投入和海外开发经验的积累，经过多次反复试验，已经成为公司的核心竞争力。2013年，ihealth系列的海外销售额超过1000万美元。预计今年的销售额将翻一番，并有望在未来快速增长。

与小米携手推出健康国内市场，共同打造国内移动医疗领域的热门产品。ihealth系列在海外市场的成功销售得到验证后，公司于今年7月向国内市场推出了第一批ihealth系列产品，并开始向国内市场推广。今年9月，小米被引进投资2500万美元？小米投资有限公司持有ihealth . Inc . 20%的股份

合作期间，公司可以免费享受小米的业务应用渠道资源，共同打造性价比高的热门产品。这一合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。

空移动医疗产业规模巨大，公司率先探索各种合作模式。2017年，全球移动医疗保健市场将达到230亿美元。2014年，中国移动医疗卫生市场将达到28.4亿元，预计2017年将超过125亿元，复合年增长率约为64%。

公司是？它是医学领域的领导者，并有望分享吗？医疗行业的快速发展。

加大对移动医疗周边生态的投资，确保公司未来发展。该公司计划筹集不超过8.1亿元的资金，投资于围绕移动医疗的生态和硬件研发基地和产品体验中心。

首次覆盖，给出“强烈推荐”评级。考虑到公司位于何处？医疗行业前途光明。作为行业的领导者，公司将分享行业的快速增长。虽然短期业绩不尽如人意，但建议继续密切关注。我们估计2014-2016年的每股收益分别为0.02元、0.04元和0.12元。

风险预警:ihealth系列促销低于预期的风险，人民币升值带来的风险，国内企业竞争加剧的风险

东软集团:股价可能充分反映了中性评级

2015-01-26类别:公司研究所:瑞银证券研究员:周闻仲晶晶

[摘要]

引进战略投资者将有助于改善管理，加快互联网医疗战略公司2014年底通过的股东大会决议，该决议将以增资扩股的形式为其子公司东软医疗和东软西康引进战略投资者，目标是在6年内实现海外上市。目前，东软集团(600718，股票栏)拥有三大医疗业务:医疗信息化(集团级)、东软医疗(医疗设备)和西康(健康管理)；我们相信，投资者的引入将有助于加快东软医疗和西康云平台为核心的互联网医疗战略的推广，战略投资者将有助于公司提高管理水平。

东软医疗:独立上市后，估值逻辑预计会更加清晰。东软医疗和东软集团的业务属性有很大不同。前者涉及硬件(医疗设备)，而后者侧重于软件和系统集成。我们认为，过去，作为上市公司，本集团对经营业绩的要求限制了医疗设备研发的投资，从而制约了相关业务的发展。这次引入投资者，虽然股权被稀释到一定程度，但医疗设备业务的增长有望在未来加速；独立上市后，东软医疗业务的估值逻辑预计将更加清晰。

东软西康:仍处于投资期，股权转让的减少拖累集团将西康定位为医疗卫生协同管理的o2o平台，并计划在未来3-5年内在全国建立基础平台和社区卫生服务点。我们认为，未来几年西康云平台仍处于投资期，损失预计还会增加。此次股权转让预计将减少西康对集团的拖累。

估值:保持“中性”，将目标价提高至21.3元。我们乐观地认为，引入战略投资者后，公司的医疗业务将实现更长期的发展，集团费用比例可能会略有下降。公司每股收益在14-16年内将提高到0.37元/0.49元/0.63元(原来的0.37元/0.43元/0.53元)，三年内复合增长率为23%。同时，我们提高了长期毛利率/降低了长期费用假设。基于UBS vcam贴现现金流法模型，我们得到了一个新的目标价格21.30元(wacc=7.9%)，相当于16年内市盈率的34倍，与可比公司相比有10%的折扣。

万达信息:智能医疗布局引人注目的推荐评级

2015年1月26日类别:公司研究所:长江证券(000783，古巴)研究员:马贤文

[摘要]

报告要点:

万达信息(300168，股栏)发布2014年业绩预测，实现营业收入15.7699亿元-16.9829亿元，净利润1.9072亿元-2.0539亿元，同比增长30%-40%。

活动点评业绩稳步增长，网上公共服务和线下实体服务有望进入收获期，这是未来业绩的主要上升趋势。2007年至2013年，万达信息的复合年增长率为30.24%。2014年，继续保持这一趋势，实现了30%-40%的稳定增长。2014年第四季度，单季实现营业收入7.6-8.8亿元，约占全年的50%，在政府部门体系建设的业务模式下，呈现出明显的季节性特征。其中，上海高福、宁波金堂、四川浩特等子公司尚未进入全面整合时点，政府补贴非经常性损益达670万元，对年度净利润影响不大。2014年，万达信息部署了“软件与服务及系统集成”+“在线公共服务”+“线下实体服务”的并行发展轨道，年度业绩仍主要来自2g 3s模式的核心业务，2c创新在线服务如市民云、社区云、健康云、养老云、美食安韵等。 物联网和移动互联网的教育云和物流云仍处于产品开发和营销阶段，我们预计传统核心业务覆盖的2.7亿终端用户将迅速贡献arpu值，健康线下的整个实体门诊将实现健康管理所需要的价值，这将是公司未来业绩加速增长的重要引擎。

公司“三医联动+o2o健康”的闭环布局和资源整合能力突出，将极大地分享医改的行业红利。自2013年以来，公司确立了专注于智能医疗发展的战略方向。2014年，整合政府、医院和医生资源，完成“医疗+医疗保险+医药+o2o健康”的业务布局，将占据公司收入结构的一半:1。医疗业务、区域和公共医疗卫生市场占全国第一位，上海高福和宁波金堂的延伸收购补充了医院信息化和社区医疗信息化，实现了2。医疗保险业务在过去20年社会保障积累的基础上，有实力打造省级政府医疗保险基金控制费项目。与此同时，医疗保险、新型农村合作医疗保险和大病医疗保险控制费也有望得到广泛推广；3.医药业务方面，为上海市政府搭建了全市范围的药品采购平台，系统中药品电子商务运营商的雏形正在形成，为处方药的开通做好了充分的准备；4.健康业务方面，上海健康云项目建成，采用中西医结合、产学研、在线健康云平台+离线健康实体门诊的o2o闭环路线。

保持推荐的等级。我们对万达信息在智能医疗领域的整合能力以及在基于民生服务的智能城市领域的综合实力持乐观态度。预计公司2014年至2016年的每股收益分别为0.41元、0.72元和1.07元，相应的市盈率分别为141倍、82倍和55倍，保持“推荐”评级。

威宁软件:共同打造互联网医疗生态系统推荐评级

2015年1月28日类别:公司研究所:东吴证券(601555，古巴)研究员:朱悦茹

[摘要]

活动:1月26日，威宁软件(300253，谷坝)发布公告，与阿里健康签署战略合作框架协议。双方将在医疗服务、卫生服务、药品流通与监管、医疗保险风险控制等领域进行共享与合作，整合多种资源，共同打造卫生服务新业务和生态系统。

投资要领:开辟网上药品销售产业链:威宁软件掌握了医院的his系统资源，阿里健康是中国第一个b2c药品平台，拥有第三方网上药品销售资格证书试点许可。威宁软件通过与阿里健康签订战略合作协议，将电子处方引入阿里健康的医疗电子商务平台，开辟了在线处方药产业链。2013年，国内医药市场总规模超过1万亿元人民币，相当于整个电子商务的规模。随着国内医药市场的快速扩张，未来的市场规模将会更大。我们相信，开放在线处方药产业链将为公司的发展打开一个巨大的空空间。

全方位合作构建网络医疗生态系统:在卫生服务方面，双方共同推动形成慢性病和常见病的院内外一体化管理和服务模式；在医疗服务方面，双方共同打造以医生多点实践和医院有效联动为代表的云医院；在医疗支付服务方面，双方整合支付平台和威宁风控引擎，有效提升和拓展支付平台和威宁风控在医疗卫生支付系统中的价值和地位；在药品流通和监管方面，在支持阿里健康药品电子监管服务的基础上，共同探索电子处方的有效共享和市场应用；在基础环境建设方面，双方共同努力推动各种医疗卫生服务应用系统在阿里巴巴云的部署，为用户提供更好的信息服务。我们认为威宁与阿里健康的全面合作给出了“推荐”投资评级:我们对公司与阿里健康战略合作的发展前景持乐观态度，预计2014-2016年公司每股收益分别为0.58元、0.88元和1.26元，给出了“推荐”投资评级。

风险警告:与阿里健康的合作进度低于预期。

东华软件:军事、警察和金融领域的推荐评级

2014-11-19类别:公司研究院:研究员:陆祥光

[摘要]

要点:公司将在11月18日复牌后公开接收。Supreme Communications将与公司深入合作，发展军事和警察、金融等领域，增强公司的市场竞争力。

在军工领域，宫浦米手机市场预计将达到200多亿元。Supreme Communications提供底层应用平台的全面解决方案，将迅速占领市场。(1)在芯片方面，Supreme Communications为手机提供了改良的展讯芯片，以满足基于中国移动的td-cdma需求；在平台方面，Supreme Communication为宫浦咪手机提供了一个应用平台。由于与终端绑定，平台无法更换；在应用方面，宫浦米手机的应用下载必须通过按键完成，用户是完全绑定的；(2)宫浦米手机能够满足智能手机的安全要求，有望在军事、安防系统、公务员等行业推广。假设公普米手机的目标用户占中国总人口的5‰，每部手机的价格为3000元，其市场/房间将达到200多亿元。

在银行领域，至尊通信为银行提供安全的移动银行解决方案，并将借助东华的渠道优势进一步拓展银行客户。(1)云计算、移动互联网等技术的深入应用推动了银行移动办公的发展趋势。Supreme Communications为银行提供软硬件结合的移动办公设备，并将身份证读取、指纹识别、nfc等模块集成到pad中，为客户提供移动银行安全解决方案；(2)公司与Supreme Communications在手机银行领域有很好的合作。手机银行需要与银行的前台和后台软件相结合。此前，东华软件(002065，古巴)为大量银行客户提供业务系统，而至尊通信将利用东华的渠道优势，将安全移动银行解决方案扩展到更多银行客户。

东华医疗的定位是让每个家庭都有一个网络医生。(1)健康音乐应用将于近期正式推出，初期主要作为医患沟通的平台，随访和慢性病管理将是健康音乐的核心。在用户形成规模后，健康音乐应用程序可以与制药和医疗设备公司联系，探索精确营销等模式；(2)公司在大型医院的市场份额优势已成为其拓展医疗业务的基础。

在智慧城市领域，公司将加强与阿里的合作，向智慧城市运营转型。(1)公司将在阿里巴巴云上搭建一些平台(如区域医疗)，并与阿里巴巴云一起丰富平台内容，实现收入后双方的分工；(2)在智慧城市领域，公司在顶级设计、咨询服务和行业解决方案方面拥有丰富的经验，并将凭借项目建设能力优势向智慧城市运营和维护转型。

建议公司的价值仍然被低估，并重申这一建议。公司在智慧城市领域拥有稳定的领先地位，其长期增长逻辑是业务模式转型和延伸并购。该公司的产品线在并购后进一步丰富到高通信。保持公司2014年至2016年的全稀释每股收益分别为0.71/0.93/1.16元，2014/15/16ep/e的当前股价分别为26.6 x/20.2 x/16.3 x。公司的价值仍然被低估，我们重申我们的建议。