股票发行注册制改革渐行渐近 年内有望实施

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中国金融网3月6日电(记者陈娟娟)3月5日上午，国务院总理李克强在十二届全国人大三次会议政府工作报告中指出，要围绕服务实体经济推进金融改革。其中，明确提出加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行登记制度改革。

该登记系统预计将在年内实施

回顾2014年政府工作报告，当时的声明是“推进股票发行登记制度改革”。从“推进”到“实施”，虽然只有一个词的区别，但这可能意味着期待已久的股票发行登记制度改革有望在今年内实施。

5日下午，证监会主席肖钢在接受媒体采访时表示，中国市场实施注册制度的基本条件已经成熟。从监管当局的角度来看，他们有信心做好登记制度的改革。从大环境来看，法治环境、信用体系建设和加强监管仍是一个长期的过程，需要不断努力完善，也需要所有市场主体的共同建设和努力。

事实上，将《证券法》中的“审批制”改为“登记制”是实施股票发行登记制度的前提。

全国人大财经委员会副主任吴晓灵近日表示，《证券法》修正案已被纳入今年全国人大的立法计划。根据立法安排，第一次审判将于4月举行，之后修正案将向公众开放征求意见。征求意见后，将举行第二次和第三次审判。

全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰3日表示，证券法修订草案将在“两会”后提交NPC审议，预计今年内完成。与此同时，他还对预计在年内启动登记系统表示乐观。

随着登记制度改革的逐步推进，监管部门的相关准备工作也在逐步推进。

桂敏杰表示，注册制度改革是资本市场的一件大事，上海证券交易所目前正在做相关准备。首先，从交流层面参与规则的制定和方案的设计；第二是保留人员，建立适当的框架，以适应登记制度带来的新变化；第三，加强宣传、教育和培训，不仅针对投资者，也针对发行人和中介机构。

另据消息人士透露，深圳证券交易所借调给证监会的预审员已经陆续返回，他们正在为此进行招聘，为实施注册制后审核企业上市材料等岗位人员的落实做准备。

分析表明，注册制度改革的实施将对中国资本市场产生深远的影响。市场化和法制化的登记制度改革将充分发挥市场机制的决定性作用，成为中国证券市场发展史上的一个重要里程碑。

“库存”系统需要改进

银河证券(Galaxy Securities)首席执行官顾问左此前表示，从“审计制度”到“登记制度”的转变，是在市场资源配置中发挥决定性作用的重要制度改革之一。这一重大变化将带来中国证券市场的重大制度变革。

同时，左指出，分配制度向登记制度转变时，许多“存量”制度需要完善，许多“增量”制度需要建立。比如，加大对违法行为的处罚力度，完善退市制度、证券民事诉讼赔偿制度和集团诉讼制度。登记制度以信息披露为核心，这将带来证券市场的快速扩张。监管当局不得不依靠市场的各个方面来监督信息披露，从而在市场发展过程中最大限度地实现公平正义。

中国金融研究院副院长钱军认为，注册制度有望从根本上改变中国的证券市场，这是今年最受期待的改革措施之一，也是金融改革中最受期待、最具影响力的部分。大量新兴企业和优秀民营企业将从中受益。

全国政协委员、国务院发展研究中心对外经济研究部主任张表示，实行注册制将有效解决创新型企业融资难、融资贵等问题。但是，张也指出，注册登记制度实施后，监管理念发生了变化，投资者需要有自己的判断，不能沿袭以往的思路。

至于股权分置改革对a股市场的影响，国泰君安发布的最新研究报告认为，此次改革将为a股的长期繁荣奠定基础，促进合理估值。一方面，增加代表创新和经济转型方向的上市公司比例；另一方面，随着注册制度的加快，供应量将会增加，退市将会更加严格，监管将会加强，壳价将会下降，估值将会更加合理。