评级简报

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万邦达(300055，分享它)(300055)

第一季度，M&A平台的建设超出了预期

信达证券认为，2014年营业收入为10.29亿元，同比下降33.31%；归属于母公司的净利润为1.92亿元，同比增长；公司计划每10股股东分配0.6元人民币(含税)，每10股股东以资本公积形式转让20股。2014年，公司的一些综合节能是利润增长的主要原因。

该公司预计2015年第一季度净利润同比增长372.98%-402.54%，远远超出预期。主要有三个原因:一是2014年的一些项目可能会集中在2015年第一季度；二是新签约的神华400万吨煤制油于2014年开始落户；三是增加了昊天节能的整合。一般来说，环保公司第一季度的收入占全年的比重最低，一般在10%左右。然而，通过整合和节约能源，全年四个季度的收入可能会更平均。

该公司正通过扩展开发逐步扩张。2015年3月3日，公司与昆吾九鼎签署了《北京万邦达环保科技有限公司与昆吾九鼎投资管理有限公司战略合作协议》，共同推出万邦九鼎M&A基金。万邦九鼎环保产业投资基金总规模为20亿元人民币，一期规模不低于5亿元人民币，期限为5年，这是公司完成对浩天节能的并购后，向深度发展迈出的又一大步。随着社会对环保和节能领域的逐渐重视，中国巨大的节能环保产业已经开放。仅仅依靠内生滚动发展很难适应这一趋势。因此，并购是国内外环保企业做大做强的必由之路。信达证券相信，通过并购和自身未来的发展，该公司最终将成为中国环保领域的骨干企业。从长远来看，该公司有高增长，并继续保持其“超重”评级。

大北农(002385，古巴)(002385)

构建农业互联网生态系统

根据工业证券(601377，古巴)的研究，互联网企业的商业模式是通过门户获取用户和流量，并通过其他手段实现流量。云计算和大数据的发展推动了从信息传播、供销渠道的发展到企业管理等方面的进入。并利用互联网金融实现了这一流程。同时，农村地区互联网普及率的提高使农村地区成为互联网企业的新战场。

智能大北农业项目试图构建一个农业企业的互联网生态系统，并通过互联网金融和电子商务平台来实现。一是养猪场管网:包括养猪场管理、销售和销售、猪病传播等子模块，以提高养猪场的管理水平，这是项目的入口；推广生猪管网也是2015年工作的核心，力争覆盖180万头母猪。二是农村信贷网络:规划信贷平台、农业富宝、农业信贷、农业支付、农村信用保险等子部门。农村信用网以猪网的客户数据为基础，建立客户信用档案，打造最可信的农村金融平台。单个水产养殖企业信用数据库的潜在利润将达到20-30亿元。第三个是智农商城。智农商城降低了渠道层次，只有生猪交易的潜在利润超过14亿元。第四个是治农通。创建最方便的管理沟通工具。

移动互联网和农业规模推广是互联网转型的基础。管理层的决心、企业文化和农村地区的基本优势确保了农业互联网战略的成功。饲料业务利润稳定。较高的肉类消费水平和工业化速度限制了饲料增长率；股票的下跌也导致繁荣的下降，公司的收缩战略保持了稳定的利润。兴业证券认为，空的智能大北农业项目潜力巨大；将公司评级提升至“购买”。

三台控股(002312)

更名为完成进入互联网保险业

根据兴业证券的研究，三台控股(002312，古巴)通过收购汽车保险营销平台进入网络保险业，并收购烟台威安。另一方面，它可以共享公司原有的o2o业务资源，互相引导，打造综合社区服务平台，增强用户粘性。一方面，它可以提高公司的业绩，为公司开辟新的利润增长点。

烟台威安是中国最大的平安车险网上营销平台，也有一个面向车主的社交平台——爱益汽车网。烟台威安的主要产品是金宝联盟和爱伊汽车网络。金宝联盟作为汽车保险营销平台，目前拥有3178名会员，为2355万用户提供报价和咨询服务。2013年和2014年，通过金宝联盟销售的保费分别约为15.2亿元和18.4亿元，分别占平安财险车险网上销售总额的42%和40%。爱心汽车网类似于汽车之家，为互联网用户提供汽车信息、购物指南、服务和互动等信息服务。根据该公司的披露，截至2014年底，爱伊汽车网络共有202，736名个人会员。2014年，金宝联赛收入1.04亿元，占烟台威安总收入的97.7%，艾汽车网络收入245万元，占烟台威安总收入的2.3%。公司的主要收入来源是平安车险，平安车险已经成为平安车险最有效的网上销售渠道。

三台控股是中国领先的o2o社区运营商。此次收购宣布，该公司已正式进入互联网保险业。认为公司原有业务和M&A业务需要在线和线下资源互动，双方有明显的协同效应。乐观的是，公司将成为一个优秀的综合性社区服务平台，并积极推荐。