10家公司重组被否超去年 监管加强小心踩上地雷股

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根据中国证监会官方网站公布的统计数据，今年第一季度，中国证监会M&A委员会对52家上市公司的重组进行了审核，其中10家被否决，否决率为19.23%。

10人被拒绝，39人自愿退出

3月26日，神舟太岳发行股份购买北京袁绍科技有限公司等资产的申请被驳回；3月25日，丰源药业宣布，该公司去年9月发行股票购买资产并筹集配套资金的计划没有得到中国证监会M&A审查委员会的批准。董事会计划在近期研究并论证是否修改或终止该计划；3月23日，浩宁达的重组计划被否决，该计划预计将形成三大业务:智能电表业务、DIA珠宝业务和锂电池隔膜。万豪万佳基于其在房地产和矿业的主要业务而整合的媒体、动画和影视资产的重组也遭到拒绝。

截至目前，中国证监会自今年以来共驳回了群星玩具、万豪万佳、浩宁达、深州太岳、永贵电气、广宇发展、通达、丽都、华伟、丰源药业等10家公司的并购重组申请，超过了去年9家上市公司被拒绝并购重组的纪录。

此外，许多原本打算合并重组的上市公司也自愿退出了重组过程。今年以来，已有39家a股上市公司自愿终止资产重组，而2014年第一季度仅有22家上市公司自愿终止资产重组。

机构对股价的追求喜忧参半

重组被拒，但上述10家上市公司的股价表现不同。审计结果公布后，华伟股份有限公司连续三次跌停板，未消化利润空，神舟太岳略有下降。其他八家被拒绝公司的股价都有不同程度的上涨，平均涨幅为24.44%。群星玩具、丽都、广宇发展、永贵电器和浩宁达的股价达到重组计划公布以来的最高水平，其中群星玩具涨幅最大，达到87.85%。郝宁达本周连续三天下调了每日交易限额。

上市公司没有改变重组初衷，表示将继续出席会议，机构对市场前景持乐观态度，这是部分重组暂停的上市公司股价仍在上涨的主要原因。除了已宣布终止重组的华伟和群星玩具，丽都已明确表示将再次出席会议，万豪万佳也表示目前正在修订重组计划，丰源药业表示将重新提交材料供证监会审核。

丽都的重组计划被否决后的第九天，该公司迎来了包括华夏基金、中国人寿保险、南方基金和中银国际在内的10家机构的调查。关于重组计划被否决后如何处理的问题，利德曼表示，他将继续按要求补充和完善申请材料，并尽快提交中国证监会审查。

部分重组被拒绝的公司的比较

北斗七星

失败的类型:对政策的无知。原因:相关知识产权存在法律纠纷的风险

首航节能

失败类型:截止日期。原因:第一届董事会重组后6个月内无法获得批准备案文件

银润投资

失败的类型:一个女人和两次婚姻。原因:陈光稀土先后投资顺源和银润

程菲一体化

失败类型:疑似垄断。原因:国防科学技术局认为，实施这一重组计划后，特定领域的竞争将被消除，行业垄断将形成

五矿发展

失败类型:行业逆风。原因:与预期相比，目标公司的盈利能力大幅下降

浩宁达群星玩具

失败类型:不符合跨境重组的新规定。原因:上市公司收购的资产与现有主营业务之间没有明显的协同效应

提示:重组的成功率

高端公司有自己的特点

事实上，当M&A被主动或被动叫停时，上市公司的股价会发生剧烈反应，中小投资者往往为此付出沉重的代价。鉴于并购活动频繁暂停，一些业内人士建议采取有针对性的措施加以阻止。例如，上市公司实施并购时，标的资产必须有稳定的盈利记录，其盈利能力高于上市公司；标的资产的估值应当合理，监管部门可以对估值增值率给予“窗口指导”，如不超过5%。

一些投资者认为，重组股票的投机主要在于重组预期的高低。一些公司业绩不佳，或者之前的股价上涨过高。一旦重组失败或未能达到预期，降幅将非常大。

然而，目前在国内资本市场上，"空壳"资源仍然十分宝贵，借壳上市已经成为许多企业走曲线上市的捷径。特别是对于央企来说，即使股票规模增加，一旦大股东注入优质资产，公司的基本面就会立即重生。对于那些喜欢重组股票的投资者来说，他们将来可以把重点放在央企的上市公司上。

如何判断重组风险，把握投资机会？广州证券首席策略师张广文表示，重组成功概率高的公司一般具有以下特征:大股东背景非常强；强大的资产相关性和盈利能力；重组后的资产是现有资产的增量，回报率高于现有资产，估值合理。