融资盘持续加仓 券商板块净流入居首

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整合透析:

海通证券(报价600837，咨询)广州东风西路证券交易所营业部

上周五，这两个城市的融资余额约为15438亿元，比上周的净流入高出约850亿元。每当市场下跌时，它就成为场外基金吸收和建仓的机会。当市场反弹时，现场资金增加融资。与1月份第一轮检查的处罚结果相比，管理层4月份的检查结果非常温和。4月中旬，对主要券商的处罚将到期，这将吸引新一轮融资增长。在过去的三周里，融资盘的周转率持续高于115%，这是主上升期的市场特征。上周，经纪行业在融资流入方面处于领先地位，互联网转型刺激了开户数量的激增。有色金属板块融资继续流入，预计大宗商品价格将继续反弹。短期市场可能会因IPO而产生心理影响，但大幅波动不会影响牛市的上行格局。

首先，融资板块上涨，市场继续以资本驱动的方式上涨

上周，上证综指上涨4.68%，中小板指数上涨7.6%，创业板指数上涨8%。截至上周五，两市融资余额约为15438亿元，较上周净流入约850亿元，增长约5.83%，其中上海股市流入约536亿元，深圳股市流入约314亿元。

从上周一到周三，这两个城市的融资购买额分别为1900亿元、1852亿元和1787亿元，呈逐渐下降趋势。管理层4月份宣布发行30只新股后，市场没有像以前那样积极调整，而是开盘走低，继续走高。周四和周五，融资购买分别升至1937亿元和1923亿元，市场继续以资本驱动的方式上涨。

目前，市场对整体一致性持乐观态度。3月份，新开户数为419万。20世纪90年代后，新的投资者纷纷入市，各种基金不断入市。每当市场回落时，场外交易基金就有机会吸收和平仓。当市场上涨时，市场上的基金正在融资并增持。市场火爆的投资氛围、高涨的投资情绪和疯狂的股票上涨效应只能与2006-07年牛市中期相比。与当时类似，现在全社会都在掀起股票交易的热潮。在潮水下，每个人都不能在喝醉时独自醒来，也不能在上升时自言自语。他们只能顺应潮流，一路上做得更多。

然而，还应该注意的是，目前的市场是有利可图的，技术指标是超买。在牛市中，任何时候都会出现短期的快速下跌。特别是，4月中旬将发行30只新股，所有最高认购额将需要约550万元人民币，这将给基金带来短期压力。根据过去IPO前的市场表现，三到五天内出现调整是正常的。然而，在牛市流行的背景下，市场将继续其上升趋势，并在首次公开募股高潮后继续上升。

上周末，管理层宣布了对这两笔金融交易的新一轮检查结果，并只对一家小型券商长城证券(Great Wall Securities)处以暂停这两笔金融交易三个月的巨额罚款。其他几个发现问题的经纪人只是临时通知。与1月份第一轮检查和处罚的结果相比，可以说是非常轻微的。春节以来，两市融资余额增加了4400亿元，3月份每月增加3335亿元。4月19日，海通、中信、国泰君安的处罚到期，开户时间超过半年、证券资产超过50万元的投资者可以申请开立新的金融账户。经过三个月的等待，许多投资者的股票资产也随着股市的上涨而增加，利润效应和牛市预期将吸引新一轮融资增长。

二是流失率居高不下，主要推广板块特征明显

上周，这两个城市在融资期间的购买金额约为9398亿元，较上周增长1.3%。上周还款金额约为8547亿元，比上周增长1%。全年融资购买和偿还总额日均3589亿元，较上周增长1.2%，也创历史新高。随着市场继续上涨，日内波动性继续加大，在融资中改变头寸和交换股票的速度也在加快，放弃弱势并保持强势，追逐上涨的市场。

上周融资购买和偿还总额为17946亿元，融资余额为15438亿元，周转率为116%。其中，深圳和上海的融资周转率分别为125%和112%。在过去的三周里，融资盘的周转率持续高于115%，价值处于极端区间。历史上，只有去年11月降息后的市场才可以比较，这也是主上升期的特点。在主上升期之后，波动幅度很大，然后一般会有一个最后的上升期，这时周转率下降。之后，当换手率突破100%时，开始分阶段调整。从时间上估计，也是在五一之后。

与上周54，476亿元的营业额相比，融资交易占29.2%，略低于上周的29.5%。过去两周，这一比例低于30%，表明场外增量资金继续进入和承担。

第三，金融业的资金流入再次走在前列

上周，融资流入最多的行业是:证券134亿元、房地产59亿元、银行业44亿元、软件服务业37亿元和电子行业35亿元。

上周，融资流入最多的股票是海通证券39.4亿元，中信证券(报价600030，咨询)35.0亿元，华泰证券(报价601688，咨询)15.2亿元，兴业银行(报价601166，咨询)11.7亿元，保利地产(报价600048，咨询)。

上周五，两市证券借贷余额约为85.3亿元，较上周大幅增加11亿元，增幅为15%，创历史新高。

第四，资金流入在经纪行业排名第一，互联网转型刺激了开户数量的激增

经纪行业上周平均上涨9.2%，强于大盘。海通证券上涨19%，西南证券上涨18%。板块融资流入134亿元。流入量最大的是海通证券39.4亿元，中信证券35.0亿元，华泰证券15.2亿元。今年3月，新账户数量激增，各大券商纷纷推出手机在线开户。海通证券去年6月推出“电子海通金融互联网金融平台”，创下3月份单日开户近2万个的历史纪录。在互联网投资方面，海通证券的子公司海通开元先后投资了91金融、魅族、凯立德、千宝宝等互联网初创企业。互联网金融的成功布局表明海通证券率先向互联网转型。

5.有色金属行业融资继续流入，大宗商品价格预计将继续反弹

上周，有色金属行业平均上涨6.5%，强于大盘。梨园炼油厂(报价002501，咨询)上涨22%，恒邦股份(报价002237，咨询)上涨21%。板块融资流入34亿元，其中最大的流入来自梨园炼油厂5.5亿元，来自南山铝业4亿元(报价600219，咨询)(11.27，0.00，0.00%)。中铝(报价601600，咨询)是4亿元。最近，美元强势上涨被打破，抑制金属价格强势的核心因素被大大削弱，大宗商品价格即将反弹。全球流动性宽松和经济稳定保证了连续性。自今年年初以来，多达25个国家发布了宽松的流动性信号。目前，中国和日本的pmi仍然较弱，这进一步增强了后期流动性宽松和经济稳定的预期。然而，欧元区的pmi持续增强，货币宽松正在加速全球经济的稳定，由于流动性和需求的稳定，预计大宗商品价格将持续反弹。相关股票如锡业(报价00960，咨询)、南山铝业、北方稀土(报价600111，咨询)、东方钽业(报价00962，咨询)等。

第六，市场前景判断

短期市场处于社会资本进入市场阶段，新股发行可能会产生心理冲击，在大幅波动下，牛市上行格局不会受到影响。投资者可以关注证券公司和有色金属行业。