两融被罚排名下滑 华泰谋上市输血

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4月3日，中国证监会公布了今年第一季度经纪业务检查结果，6家券商因违规被点名处罚，其中包括该行业领先的券商华泰证券。

华泰证券是一家a股上市公司，是经纪业务和金融业务的领先券商之一。根据多家券商调研报告的数据，2014年华泰证券的两项金融业务余额达到654亿元，占市场份额超过6%，仅次于中信证券；去年，这两项融资业务的利息收入接近25亿元，约占总收入的20%。

随着两家金融机构余额的爆炸性增长，监管部门加大了对两家金融机构的检查力度。事实上，这是中国证监会今年第二次检查这两项金融业务，并对一些券商进行处罚。今年的第一次检查和处罚出现在1月16日，这造成了融资板块的践踏，导致“1？19日股市崩盘”，a股市值在当天蒸发了3万亿。

然而，被罚款的经纪公司的市场份额也下降了。加上激烈的市场竞争，华泰证券的份额今年有所下降，并在2月底被广发证券超越。

然而，尽管监管机构加强了对两家公司业务的检查，但它们并未影响市场投资情绪。经过短暂的调整后，这两家公司的余额在短短三个月内从1万亿美元上升到1.5万亿美元。在这种背景下，经纪人依靠各种方式来筹集资金。目前，华泰证券正在寻求h股上市，海通证券和国源证券也在寻求私募。

去年，两家公司的余额增长了200%以上

凭借低佣金政策，华泰证券迅速占领市场，其经纪业务位居行业第一。去年，该公司融资业务的净利息收入为24.67亿元，同比增长一倍，占收入的20%。

2015年2月2日至2月15日，中国证监会对46家证券公司的两项融资业务进行了为期两周的现场检查，“靴子”于4月3日落地。

中国证监会在4月3日的例行新闻发布会上公布了检查结果，发现部分公司存在违规行为，如向不符合规定的客户进行融资融券、展期到期融资融券合同、为客户及他人以往融资活动提供便利等。此次检查后，长城证券、华泰证券、国信证券、CICC、五矿证券和华西证券等6家券商因违规受到处罚。

值得注意的是，在上述被处罚的券商中，a股上市公司华泰证券是经纪业务和金融业务的领先券商之一。从2014年的表现来看，华泰证券的经纪业务排名第一，融资业务仅次于中信证券。

据几位券商分析师称，2014年华泰证券采取了进入互联网和低佣金的策略，以迅速抢占市场份额。去年，华泰证券的佣金率下降了36%，远高于13%的行业平均水平。凭借低佣金战略，华泰证券的经纪业务在业内排名第一。

银河证券(Galaxy Securities)分析师赵强表示，2014年，华泰证券(Huatai Securities)的资本中介业务(包括这两项金融业务)从经纪业务市场份额上升的协同效应中受益匪浅。两家公司的市场份额跃升至第二位，仅次于中信证券。

这两家公司的业务对华泰证券去年的业绩贡献很大。根据兴业证券的研究报告，华泰证券去年的金融业务净利息收入为24.67亿元，同比增长101%，占总收入的20%。根据中国证券的数据，华泰证券的金融业务余额达到654.8亿元，占市场的6.38%，位居第二，金融业务余额同比增长200%以上。

违规行为受到惩罚，排名下降

华泰证券(Huatai Securities)因向不合格客户提供融资和证券贷款而被罚款，称将在一定期限内完成整改。今年2月底，广发证券的市场份额超过了它。

在这两种金融服务快速发展的过程中，监管者加强了对这两种金融服务的关注。

根据中国证监会的处罚公告，华泰证券存在融资融券给不合格客户、融资融券给风险承受能力不足的客户、未按规定方式为部分客户开立融资融券信用账户等问题。情节严重的，采取行政监督措施，责令其限期改正。

华泰证券4月6日宣布，公司将按照监管部门的要求，在有限的时间内完成整改，确保融资融券业务合规有序发展。

事实上，这是中国证监会今年第二次检查这两项金融业务，并对一些券商进行处罚。1月16日，中国证监会公布了2014年第四季度两项融资业务的检查结果。中信证券(CITIC Securities)、海通证券(Haitong Securities)和国泰君安(Guotai Junan)这三家公司被点名，并被暂停为融资融券客户开立新的信用账户，为期三个月。与此同时，中国证监会强调，不允许向证券资产低于50万元的客户借钱。在这一消息的影响下，1月19日股市暴跌数千英里，金融市场遭受重创。当天，两市近2000只股票下跌，所有金融板块都下跌。上证综指暴跌7.7%，为七年来最大单日跌幅。

但是，根据分析，第二次检查和处罚的力度没有第一次大，而且随着“一人多户”政策的出台，市场并没有受到很大的影响。

国泰君安分析师邱华冠在研究报告中表示，检查结果的公布并不是对利润空的攻击，而是更像是“落地靴子”。处罚结果较轻，同时出台了“一人多户”的政策，这甚至有利于包括华泰证券在内的低佣金网络经纪人。

然而，之前被处罚的经纪人的市场份额受到不同程度的影响。据《21世纪经济报道》引用的风数据显示，截至今年2月底，1月份被两次融资处罚的中信证券和国泰君安证券，两次融资余额的市场份额出现下降，中信证券的下降率达到1.52%，但仍居券商之首。一位分析师表示，两家券商之间的市场份额平衡下降与处罚有关，但主要是由于券商之间激烈的市场竞争导致了排名的调整。

事实上，在第二轮处罚之前，经纪人之间激烈的市场竞争开始影响经纪业务的排名。据《21世纪经济导报》报道，截至今年2月底，广发证券融资融券余额已达720.27亿元，超过之前两大金融业务快速增长的华泰证券，位居市场第二。

寻求h股上市作为中间业务“输血”

两项融资业务已成为券商收入贡献增长最快的业务。由于两种融资业务对资本的巨大需求，各种证券公司寻求各种方式补充资本。

尽管监管机构频繁检查，但并未影响市场的投资热情。两个城市之间的融资融券余额仅为“1？19股市崩盘”，随着市场的不断上涨，仅用了3个月的时间这两家公司的余额就从1万亿上升到1.5万亿。

同时，根据各券商2014年年报，融资融券业务显然已成为收入贡献增长最快的业务，对业绩起到重要作用。据中国证券业协会数据，去年全行业120家证券公司实现营业收入2603亿元，融资融券业务利息收入446亿元，占20%。

由于两项融资业务对资金的巨大需求，许多证券公司遇到了资金饥渴的困境。随着市场的爆发和两家公司的日益平衡，各种经纪人已经寻求各种方式来补充资本和发展包括两家公司在内的创新业务。以华泰证券为例，即使这两家公司受到处罚，也不能妨碍他们补充资金继续发展业务。

继广发证券之后，华泰证券于今年3月宣布，已向香港联交所提交h股发行和上市申请。据媒体报道，这次筹集的资金可能达到20亿美元。

国泰君安分析师王宇航表示，2014年，华泰证券通过发行债券筹集了近600亿元，年底杠杆率达到5.1倍，接近行业监管上限，股权融资迫在眉睫。该公司寻求在今年完成h股首次公开募股。两家公司的份额现在约为6%。假设两家公司的份额达到8%左右，假设行业规模为1.5万亿元，估计仍有近600亿元的资金缺口，h股的募集可以满足需求。

此外，多位券商分析师表示，融资融券为华泰证券去年的业绩做出了巨大贡献，未来华泰证券h股上市后，将继续支持包括金融整合在内的资本中介业务。

除了华泰证券，海通证券和国源证券也在寻求再融资以“补充血液”。去年12月底，海通证券折价增发h股，融资规模约为300亿港元。海通证券表示，60%的募集资金将用于发展融资融券业务。

本版由《新京报》记者李雷撰写