大数据告诉你 现在有多少万亿来炒股了

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核心结论

①该指数达到新高，毫无疑问，增量资金已经进入市场。在过去的15年中，银行证券转让、融资余额、股票基金份额和沪港通流入量增加了1.9万亿。

②与2009年和2007年高点的市盈率、换手率和交易活动相比，目前市场热情仍处于中前期，资金进入市场的主体超大型，中小散户进入速度仍较慢。

③积极拥抱牛市。金融地产等价值股和互联网先进制造业等成长股是中期的主线。在早期，他们在短期内稍微偏向于价值股。

大数据告诉你牛市即将到来

上周，上证综指升至2009年以来的高点，增量资本进入市场的趋势势不可挡。我们一直强调，这是增量资本进入市场的牛市。在本文中，我们将列出数据并设定事实，以探索增量资本进入市场的节奏和市场情绪。

1增量资金进入市场，真正的牛市

坚定地理解:资本增量进入市场的牛市。

上证综指终于达到了2009年8月以来的新高，这是5年后迎来的牛市！在15年之初，市场激烈地争论着要不要重返股市。两周前，一些人担心该指数的规模会一起下跌，而这一切都不会与该指数的新高决裂。我们一直强调，2014年7月的市场已经从一个股票游戏市场演变为一个增量趋势市场。2014年6月，a股投资策略在2014年中期-2014年6月24日开始阅读更多，从未动摇。2014年8月，上证综指徘徊在2200点，市场差异很大。《国内外牛市基因探索系列1-3与PPT通论》的四篇报告指出，没有必要纠缠于国内生产总值，但从过去70年的角度来看，这种方法应该得到改进。2014年10月，当上证综指达到2300点以上时，市场分化再次加剧。“有一种寒冷让你妈妈感到寒冷”明确指出，短期市场的波折源于心理，而牛市并未改变。15年来，《过山，满山——金融繁荣到实体改善》、《资本入市详解1-4》和《走向共和国》再一次从金融实体关系、资本入市和风格等角度阐述了本轮牛市的逻辑和特征。“市场中的几个认知陷阱”回答了市场的疑问，“创出新高”则预示着上证综指和创业板指数将创新高。

增量资本进入市场的三大逻辑得到强化。

2014年7月，增量资本进入市场，这是本轮牛市的起点。从2012年12月到2014年年中，创业板的结构性市场是牛市的“引桥”。它们是变革的未来和方向，就像2002-05年的机场和港口是2005-07年牛市的“引桥”。增量资本来自三个驱动力:起点是利率下调，催化剂是改革的加速，栅栏是稳步前进。详细来说，看云，看太阳，日出。资产配置向股市的过渡不会轻易结束。目前，股市仅占中国居民财富配置的3%，远低于美国的29%。

最近，市场达到新高，因为这三个因素正在得到加强:

首先，财政部的万亿美元债券互换帮助利率中心走低。17日，央行反向回购竞价利率下降10个基点，利率下降趋势更加明显。

第二，上海和安徽国有企业加快改革表明改革进程正在加快。

第三，许多欧洲国家，如英国，最近宣布申请加入AIIB，从而推进了争取稳定的转变道路。此外，在“两会”期间，中央银行、中国证监会等领导。所有人都表达了对股市的积极态度。中国证券监督管理委员会3月20日的新闻发布会上指出:“最近的股市上涨是多种因素的综合反映，有其必然性和合理性。未来股市的稳定健康发展，对于增强经济发展信心、扩大直接融资规模、加快经济转型升级具有重要意义。”管理层对股市的积极态度有助于增强风险偏好。去年3月和4月，由于紧缩政策和经济增长下降，市场波动很大。一方面，今年的宏观政策是积极的，利率下调了两次，RRR整体下调了一次，15年财政赤字率上升到2.3%。总理表示，工具箱里还有很多工具，另一方面，投资者的增长预期已经很低，一致预计第一季度和第二季度的国内生产总值将分别同比增长7.1%和6.9%。

2大数据显示，基金才刚刚开始进入市场

增量资本进入市场的趋势已经确立。

在过去的14年里，股票市场最大的变化不是指数的上升，而是生态环境的变化，从股票游戏市场到增量趋势市场。我们使用几个具有代表性的指标来计算资本流入量，如证券市场交易结算基金(代表零售基金)的银行-证券转移、融资余额(代表杠杆基金)、股票和混合基金(代表机构基金)以及沪港通资本流入(代表外资)。7月14日以来的净增长分别为20147、9329、468和1223亿，总额为31168亿。过去15年的数据分别为13680亿、33970亿、1412亿和477亿，总额为18967亿，比自由市场价值增长54%。

热情仍在早期和中期，资本进入市场才刚刚开始。

从以上数据可以看出，进入市场的新增资金主要来自散户和杠杆基金。在中国证监会3月20日的新闻发布会上，有消息称，过去15年，自然人投资者的交易量约占总交易量的90%，高于2007年以来84%的平均值。两组数据相互验证。在15年战略1-4的资本进入详细说明中，我们详细分析了资本进入的潜在规模和资本进入的节奏特征。当时，我们估计潜在的市场资本约为5万亿元，市场惊呼这太乐观了。现在，相比之下，我们保守估计，当时个人投资者的储蓄和转移在5万亿元中占1万亿元，而过去15年银行间证券转移的净增长已经达到1.368万亿元，这表明对5万亿元的预测仍然被低估。从另一个角度，从资本入市的节奏和热情分析，我们在之前的报告中指出，现阶段增量资金主要是大型和超大型个人投资者(账户规模超过1亿)。他们中的大多数都是男性专业投资者，擅长使用融资等杠杆工具。因此，目前进入市场的主要是“叔叔”，代表中小投资者(账户规模小于50万)的“阿姨”开始慢慢进入市场。将当前市场与2009年8月4日和2007年10月16日上证综指的高点相比，所有a股的市盈率分别为19.9倍、36.1倍和53.5倍，年化换手率分别为387%、489%和903%，交易活动(单周参与交易的账户数/总账账户数)分别为12.5%和12.5%。市场数据显示，市场的热情依然高涨

3积极拥抱牛市

牛市应该是积极的。

货币和财政政策宽松以对冲经济风险，市场对经济下滑有充分的预期。地方债券互换、加快改革以及政府对股票市场积极发展的鼓励和关心，将有助于大规模资产配置继续向股票市场转移，市场将走向一个更高的新高点。上交所50和沪深500股指期货交易合约4月16日正式挂牌交易，不会改变市场原有的运行趋势，海外历史可以验证。历史数据显示，在牛市中(如2005年6月-2007年10月、2008年11月-2009年9月)，基金收益率低于上证综指，而在熊市(如2009年8月-2012年12月)和震荡市(如2012年12月-2014年7月)，基金收益率高于上证综指。原因是专业投资者具有很强的选股能力，而在牛市中，由于市场人气高，个股之间的涨幅差异很小，容易因过于关注基本面而错失良机。

价值增长上升，短期价值股略有偏差。

我们总是强调增量趋势，城市中的价值增长相互依赖，并依次上升。以2014年7月为市场起点，上证50指数、创业板、沪深500指数和沪深800指数的增速基本持平。对利率敏感的金融房地产等价值股和创新型互联网先进制造等成长股是全年的主线，在前期上涨后已经重新平衡。从2014年7月到11月，未来市场预计将类似于共和党的特征。考虑到早期成长型股票的表现更引人注目，短期价值股有望略微占据主导地位。此外，金融房地产行业的基本面出现了新的亮点。从近期的股市交易和融资余额的增长来看，预计3月份的经纪业绩将较上年同期和环比大幅改善。本周，房地产月累计销售首次转正，许多地方的二套房公积金首付比例降至20%，销售复苏有望继续。

主题仍然是大上海和大环保。

自3月4日我们的报告推荐以来，上海集团表现良好。上海是一个经济中心和股票市场的票仓。从自由贸易区到国有企业改革，上海在改革和转型中一直扮演着领导者和试验场的角色。随着国有企业改革的加快、上海科技创新中心建设计划的出台以及迪士尼乐园的开业，大上海的主题将继续发酵。个别股票，如深达股份(报价600626，咨询)、深能股份(报价600642，咨询)、隧道股份(报价600820，咨询)、上海三毛(报价600689，咨询)、上海机电产业升级(报价600835，咨询)、华昌达(报价300277)、张江高科技(报价600895，咨询)、市北高辛(报价600604，咨询)、迪士尼乐园豫园商城(报价600655)“水十条”仍有望催化环保领域的市场，新能源汽车领域的“十三五”补贴、充电桩、电动公交车政策和深圳公交竞价也有望相继登陆。东源电气(报价002074，咨询)、比亚迪(报价002594，咨询)、聚氟乙烯(报价002407，咨询)、拓邦(报价002139，咨询)、松枝(报价002454，咨询)、万邦达(报价30055、