专家建议推进改革解决不良债权问题

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我们的记者陈莹莹

中国社会科学院院士、世界经济与政治研究所研究员余永定在5月31日举行的新供给融资圆桌论坛上表示，债务问题在未来非常重要，目前最紧迫的问题是不良债权的增加。这种情况不能通过刺激有效需求来解决，需要进行根本性改革来提高资本使用效率和公司利润率。

短期去杠杆化很困难

余永定说，坏账的增长是一个非线性过程，开始时可能不是特别严重，但到了一定阶段，特别是当经济处于疲软状态时，坏账会突然增加，这是短期内最严重的风险，这种情况不能通过刺激有效需求来解决。

摩根大通(JP Morgan Chase)中国区首席经济学家朱海滨表示，对于企业而言，去杠杆化的关键在于三个因素，一是整体初始债务水平，二是债务利息成本，三是企业利润增长。目前，中国经济正处于调整周期，短期去杠杆化更加困难。一方面，到目前为止，没有迹象表明经济已经触底。在企业层面，企业利润率呈下降趋势。另一方面，自2012年以来，实体经济的实际利率一直处于非常高的水平。因此，企业基本上不可能主动直接去杠杆化，杠杆化水平仍在上升。这是中国目前面临的现实。今年或近期，财政政策或货币政策仍面临许多新挑战。

中国人民银行货币政策部研究员张贝表示，适度的杠杆率对经济健康增长非常重要。在初始阶段，债务将通过投资促进资本增长，从而促进经济增长。然而，在杠杆率超过一定限度后，杠杆率增长可能在没有资本增长的情况下发生，从而导致经济停滞。因此，为了保持经济健康发展，经济增长率应该高于实际负债率，这就要求增加资本产出、劳动力产出和技术产出。

抓住走出去的机会

中国央行货币政策委员会委员、中国人民大学校长陈5月30日在中国人民大学首届世界经济论坛上表示，新兴市场应加快结构性改革，消除基础设施瓶颈，改善商业环境，提高生产率，切实促进经济增长。目前，中国经济正处于“三相叠加”的重要阶段，支撑经济增长的原始驱动力正在减弱，消除产能、泡沫和杠杆的结构调整压力将贯穿整个“十三五”期间。

国务院发展研究中心副主任龙国强认为，要充分利用全球基础设施建设的热潮，加快发展我国具有竞争力的技术密集型成套设备，促进出口转型。中国出口结构正处于升级的关键时期。在前30年，它主要依靠劳动密集型产品，而资本密集型生产能力可以迅速提高国际竞争力和占领市场。

龙国强表示，我们还应该抓住海外低成本并购的战略机遇。通过海外低成本并购，处于升级关键点的中国企业可以迅速获得被并购企业原有的先进技术、R&D能力和国际销售渠道。这有利于促进中国企业的升级，从而带动整体经济的升级。过去，中国企业的财务实力不足，海外企业的成本非常高。然而，国际金融危机爆发后，形势发生了很大变化，受危机影响国家的企业市值急剧下降。许多企业面临资金链断裂的危险，不得不寻找新的投资者。