沙雁：共同促进市值管理规范发展

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我们的记者王小玮

中国证监会上市司副司长沙燕在5月30日举行的“建设有中国特色的市值管理体系”高峰论坛上表示，她将与相关单位共同推进市值管理的规范化发展。去伪存真促进了整个市场价值管理的健康发展，是实施市场价值管理、建立长期价值的企业的最佳保障。

沙岩指出，从理解的角度来看，社会各界和市场各方对市场价值管理的认识和看法是不一致的。有人认为市场价值管理就是价值管理，应该通过提高公司的盈利能力来实现；有人认为，市值管理是股东股票价格乘以总股数的乘积，应该通过扩大股本和股票价格来实现。在实践中，各方的做法和要求有所不同。一些投资者关注公司的长远发展，希望获得稳定的收入，关注公司基本面的改善，努力提高公司的盈利能力和发展能力；一些投资者倾向于获得短期市场差价。由于认识不清，有滥用市场价值管理概念掩盖非法活动的迹象，需要特别注意。在市值管理的旗帜下，个别公司在股东减持和管理层部分股权激励的配合下，从事涉嫌虚假陈述、内幕交易和市场操纵的行为。这些违法行为损害了全体股东的利益，违反了“三公”原则，尤其是对中小股东的利益造成了极大的损害，也挑战了监管的底线。

沙岩表示，监管部门鼓励上市公司通过正确的发展战略创造价值，但坚决反对任何违反“三公开”原则的行为。

市场价值管理的核心是提高上市公司的质量，包括上市公司维护全体股东合法权益的一切行为，保持股东和管理层的利益一致，制定长期发展战略，运用各种资本工具支持长期发展，依法创造内在价值，使市场价值体现公司真正的内在价值。

正确处理市场价值管理和价格管理的关系。市值管理的结果会影响股价，股价也将反映市值管理的结果。然而，单纯的价格涨跌不应该是市值管理的目的，这个概念也不应该被炒作来操纵股票市场价值。此外，内在价值是所有市场价值管理的基础。事实上，股票价格是一个围绕内在价值和动态波动实现均衡的长期过程。市场价值管理必须围绕上市公司质量这一核心目标，制定好总体规划，并有一个整体的视野。市场价值管理必须为全体股东的共同利益而进行，不能基于少数群体的利益，也不能因为某些人的特殊利益而损害其他股东的整体利益。从长远来看，提高上市公司质量，促进公司与资本市场的长期协调发展是一个根本目标。市场中存在一些短期的碎片化行为，包括一些概念包装、主题炒作等。虽然短期内可能会对股价产生一定的影响，但不利于公司的长期发展，这种波动会对公司的长期经营造成深刻的损害，影响投资者的利益。上市公司在进行市值管理时，应严格遵守相关法律法规，履行必要的决策程序，主动、准确、完整、及时地披露相关信息，并积极接受市场各方的监督，不得损害全体股东和上市公司的根本利益。这不仅是一个重要的理论问题，也是一个需要逐步探索的实践问题。