余永定：警惕不良债权急剧增长

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5月31日，中国社会科学院院士余永定在中国新供给金融圆桌会议上表示:中国经济已进入新的悲观常态，债务问题在未来非常重要。目前，最紧迫的问题是不良债权急剧增加。

“坏账的增长是一个非线性过程。一开始并不是特别严重，但到了一定阶段，特别是经济处于疲软状态时，坏账会突然增加，这是短期内最严重的风险。”余永定说。

余永定表示，现在有必要研究企业债务占gdp的比重，因为中国存在一些债务问题，其中最突出的是中国非金融企业债务的快速增长。

S&P、麦肯锡和高盛的一些研究结果的共同结论是，中国非金融企业的债务余额过高，超过了美国。企业债务占国内生产总值的比重很大，居世界首位，其增长势头有增无减。

“总而言之，至少在中长期内，企业债务的快速上升已经成为对中国经济长期稳定发展的严重威胁。因此，这促使我们去研究，就像上世纪90年代所研究的那样，中国企业债务与gdp的动态路径是什么？”余永定说。

“假设经济增长率不同，我们过去认为我们可以通过经济增长摆脱债务陷阱，但现在我们可能无法摆脱这个陷阱。”余永定解释了原因，说由于投资效率下降，企业利润率下降，为了使gdp增长一个百分点，需要比过去更多的投资。由于企业利润率下降，为了增加一个单位的投资，我们需要借更多的钱。这样，经济增长率定得越高，债务余额与国内生产总值的比率就不会下降，而是会上升。

余永定得出结论，中国正面临着非常严重的债务挑战。如果我们不能进行根本性的改革来提高资本使用效率、企业利润率和企业生产率，那么我们国家不断增长的债务状况就无法解决，也无法通过刺激有效需求来解决。综上所述，余永定认为，深化改革是走出困境的最根本途径。摄影记者/吴军