央行姚余栋：利用债转优先股去杠杆

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5月31日，中国人民银行金融研究所所长姚玉栋在中国新供应金融圆桌会议上提出了“空第二次加油”,即通过优先股去杠杆化。

2014年，诺亚控股首席研究官姚宇东和金海年提出了“空在中国加油”的说法，认为地方政府可以出售部分国有资产，加快地方国有企业的去杠杆化。5月31日，姚玉东提出“/きだよよよよよよききだよよ きききだよよよよ”，

金海年补充称,“空中添油”通过优先股的方式降低企业杠杆率有几个好处:第一，银行的不良资产得到盘活。第二，如果我们有一个发展时间和空为企业，金融系统和实体经济可以很好地结合，而不是互相分解，真正实现“空加油。”第三是建立一个未来将会非常大的优先股转让市场，不仅包括主板、中小板和创业板，还包括一些资产证券化市场。优先股转让市场也是多层次资本体系的补充。

“杠杆率高的原因非常复杂，而股市融资功能的缺失今年将会大大改善。”姚玉东说:“今年中国股市的情况比去年有了很大的改善。”

姚玉东说:“提出‘空加油2号’的目的是为企业提供开发and空房的时间。企业的收入和利润增加，债务负担相对减少，而股票债务相对减少，因此有必要增加股权投资，降低债务比例，改善资产负债表，增加资产，减少负债，从而实现去杠杆化。适当推迟或减轻利息负担，减轻企业发展负担。”他估计，如果整个企业需要10万亿股权融资:保险基金和社会保障基金最多形成3万亿股；私募股权基金可以使用1万亿元；此外，出售地方资产和向国有企业注资将降低杠杆率，达到3万亿元；剩余的3万亿元将通过债转股转换成优先股，这将为企业“空加油一次”。一般来说，银行处理企业杠杆的传统方式是提前放贷、顺周期放贷和停止放贷。在姚玉栋看来，其缺点是无法区分企业发展的差异，不利于实体经济的复苏，从根本上导致不良贷款的结算，扭曲了银行对风险价值的判断。债务不能转换成普通股，这是为了避免在日本发生的问题，也就是说，如果银行持有大量普通股，它们就会参与商业运作，而未来企业的董事会就会出现扭曲。姚玉东认为，中国可以向美国保险公司aig学习，即使用优先股。大约3万亿股的优先股交易市场的建立，相当于银行向企业注资。获得优先股后，可以在未来退出优先股市场，银行的坏账可以由不良资产机构接管，然后对优先股进行处理，以改善企业的现金流。金海年提到，中国的银行体系将贷款分为五种类型:正常、关注、次要、可疑和损失，后三种类型被归类为不良贷款。对于“正常”和“相关”贷款，银行通常不采取顺周期操作。“空中国加油II”的提案主要希望银行能“在浙江、广东等地，2008年和2009年都是一个特殊时期”。当时，银行鼓励企业借钱，甚至有点像分配。当时，企业借钱时不知道该怎么办，还钱时遇到了问题。如果银行不给他们一定的时间，就会给企业造成很大的打击。现在，这些公司已经制定了一个很好的还款计划。如果给空一段时间，这种情况就可以扭转。”金海年说。