牛股“集中营”分析：高估值牵引中概股回归

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继暴风科技(报价300431，咨询)(300431.sz)之后，a股市场即将迎来中国股票的重量级回报。6月3日，宏达新材料(报价002211，咨询)(002211.sz)发布了重组资产的草案，称计划以重大资产置换、发行股票和支付现金的方式收购分众传媒100%的股权。

就在去年5月，中青龙图的96亿元人民币的伍利控股(报价000584，咨询)(000584.sz)在沪深股市月度涨幅排行榜上名列第一，涨幅超过4倍。剩下的前9只牛市股票与重大资产重组或并购相关。其中，大华农(报价300186，咨询)(300186.sz)、华丽家族(报价600503，咨询)(600503.sh)、中信重工(报价601608，咨询)(601608.sh)等三大牛市股票也在整个月内上涨了三倍以上。

低值壳资源受到青睐

在二级市场，随着a股市场M&A交易和重组交易的频繁，许多M&A案例不断刷新交易记录，M&A金额超过100亿的案例越来越多。其中，许多上市公司相继通过增发获得资产，并完成了“蛇吞大象”故事中控股股东的变更。

例如，在宏达新材料和分众传媒的重组中，前者的股价在停牌前的最后一个交易日收于8.93元，相应的公司总价值不到40亿元，只有38.58亿元，不到后者457亿元资产的10%，只有8.44%。

中银国际上述研究员表示:“鉴于分众传媒的领先地位，宏达新材料复牌后将面临报复性上涨。作为广告和营销行业的领先企业，我们给公司的目标市场价值为1000亿元人民币。”

根据分众传媒的承诺，公司预计2015年至2017年扣除后的净利润分别不低于29.58亿元、34.22亿元和39.23亿元，2015-2017年的市盈率分别为15.4倍、13.4倍和11.6倍。

同样，5月份涨幅最高的友利控股的股价在停牌前仅收于6.85元，借壳前该公司的总市值仅为40亿元，约合42亿元。中青龙图借了门后，公司的股价开始飙升。自5月7日复牌以来，该公司股票一口气发布了17个每日涨停板。截至6月3日，公司股价收于33.52元，较停牌前上涨389.34%，总市值也大幅扩大至205.48亿元。

相比之下，永乐影视定价27.8亿元的康强电子(报价002119，咨询)(SZ)，停牌前的总市值较小，不到30亿元，但只有26.72亿元。

此外，在这起借壳案中，泽西投资作为一家基金提供商，也参与了康强电子的增持。康强电子还将以每股11.65元的价格向上海泽西徐希投资中心(有限合伙)非公开发行股票，募集资金8.5亿元，用于支付康强电子购买永乐影视100%股权的现金对价，补充永乐影视的营运资金。

永乐影视借壳上市后，则喜投资的持股比例及其协同行动将仅次于公司新任实际控制人程立东及其协同行动。

在二级市场上，由于泽西投资借壳叠加的双重效应，康强电子股票在复牌后连续12个交易日涨跌互现。截至6月3日收盘，该公司股价仍收于41.06元，总市值已飙升至84.58亿元。

相比之下，CICC的研究员刘刚表示，中国股市在经历了2013年的大幅上涨后，自2014年下半年以来一直处于低迷状态，落后于中国和美国市场，成为“被遗忘的角落”。

原因是，一方面，美国股市持续疲软的环境和a股强劲上涨转移资金和注意力是外部原因；另一方面，中国证券交易所的问题不断地产生一定的影响(如负面事件和新闻，使空机构受到攻击，一些公司在ipo后业绩下降等)。)。

高估值吸引了中国股票的回归

对此，刘刚直言不讳地表示，与风光无限的a股可比公司相比，越来越多的中国股票公司正在考虑“回归”a股市场，以便在更熟悉的市场环境中享受更高的估值、更广的知名度、更好的流动性和融资功能。

毫无疑问，与在美国上市的中国股票的“适应环境”相比，a股市场变得更具吸引力。值得一提的是，不仅分众传媒，走在a股回归之路上的中国股票还有盛大游戏、雪达教育、完美世界、嘉园、九邦数码、中国移动游戏、淘米等。

《21世纪经济报道》记者获悉，分众传媒之后，盛大游戏借用尹仲羊绒产业(报价000982，咨询)(000982.sz)的故事即将揭晓。

此前，自2014年8月25日上午开市以来，中国银行羊绒产业已暂停交易，但迄今尚未发布公告。2014年和2014年1月，盛大游戏提出私有化。同年9月3日，盛大游戏宣布盛大私有化财团已完成公司重组。盛大私有化财团由东方证券旗下的东方金融控股公司(报价600958，咨询)、海通证券旗下的上海收购基金(报价600837，咨询)和宁夏尹仲羊绒国际集团组成。收购完成后，上述机构分别持有盛大游戏23%、20%和15%的股份。

同一天，中行羊绒业副总经理兼秘书长陈晓飞并未否认盛大游戏向中行羊绒业借款。

“由于重组涉及大量交易对手，公司和各方仍在讨论这一重大问题，所有工作都在积极有序地向前推进。不过，鉴于目前相关事项的不确定性，公司暂时没有按照规定进行披露和复牌的条件，投资者需要耐心等待。”陈晓飞表示:“很难说它会在一周或一个月后恢复交易。”

此外，陈晓飞还表示，该公司发出的中国证监会立案调查的通知与停牌之间没有关联。“公司停牌是为了策划重大事件，与证监会的调查无关。”陈晓飞强调。

继去年陈光稀土通过银润投资(报价:000526，咨询)(000526.sz)流产后，银润投资于5月30日宣布，在停牌期间，公司计划通过非公开发行股票筹集资金收购雪达教育(纽约证券交易所:雪)。

截至目前，公司董事会已于2015年4月20日向雪达教育集团董事会发出不具约束力的收购议案；为了对公司发出的收购建议进行审核和评估，雪达教育成立了专门委员会，并聘请了相关中介机构协助该专门委员会的工作。目前，各方正在进一步完善总体规划，积极推进和开展各项相关工作。

对此，华泰证券(报价601688，咨询)研究院常务董事王直言不讳，强烈邀请中国海外上市公司回归a股。