上市公司分红：“红包”多多益善？

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上市公司年报的最新统计数据显示，在a股市场饱受诟病的“铁公鸡”现象终于得到了初步改善。

截至6月1日，沪深两市已有约2000家上市公司发布了2014年分红实施方案或计划。其中，900多家公司实施了分配方案，现金分红总额约为1921亿元。

统计显示，去年深圳上市公司的利润总额和利润水平都有所上升。2014年，深圳上市公司母公司股东应占净利润3782亿元，同比增长11.65%。

然后，当问题来临时，赚钱的能力提高了，如果你赚更多的钱，你支付的红利越多越好？

a股市场欢迎1000亿现金分红

在一年分红季节，随着上市公司年报的发布，“我能分多少？”这已经成为投资者关注的话题。多年来，股息减少、融资增加一直被视为a股市场的一大顽疾。避孕套、感冒药颗粒、艾滋病快速自测试剂、鸡尾酒和其他美妙的“红利”经常被投资者吐出来。尽管仍有上市公司出于各种原因坚持“一文不名”，但其他上市公司慷慨发放的数十亿红包可能会让等待已久的投资者感到欣慰。

数据显示，截至6月1日，沪深两市已有约2000家上市公司发布了2014年分红实施方案或计划。其中，900多家公司实施了分配方案，现金分红总额约为1921亿元。

根据沪深两市的相关报道，近年来，上市公司向股东支付现金股利的意识和力度进一步增强。近两年来，上市公司参与现金分红的比例超过70%，出现了一批分红稳定且可预测的蓝筹公司。

数据显示，近年来，a股上市公司现金分红金额呈现持续增长势头。2010年，1319家上市公司现金分红总额为5047亿元；2013年，共有1879家上市公司派发现金股利，总额为7629亿元。

专家认为，随着监管部门对股利政策要求的日益严格，越来越多的上市公司开始加入“股利大军”，股利案例不再稀缺，“铁公鸡”变得越来越少。上市公司通过分红增加了中小投资者的粘性，稳定了投资者群体。

部分上市公司当年的分红总额甚至超过了当年的净利润。英飞凌2014年和2013年合并报表中上市公司股东应占净利润分别为3359万元和6199万元，但最近两年的分红分别为7068万元和7074万元。与上年相比，合并报表中上市公司股东应占净利润减少2000万元以上，但合并报表中上市公司股东应占净利润中分红比例由114.12%上升至210.41%。

在行业方面，根据深圳上市公司发布的现金分红计划，分红金额最高的三个行业是电机及设备制造业、房地产及计算机、通信及其他电子设备制造业。以最近宣布分红计划的格力电器有限公司(报价000651，咨询)为例。6月1日，公司决定向股东支付超过90亿元的现金股息。2012年和2013年，公司分红分别超过30亿元和45亿元，近三年分红总额超过165亿元。

上海股市现金分红最多的行业仍是制造业、金融业和采矿业。以多年来一直是a股公司最大经销商的中国工商银行(报价601398，咨询)为例。2013年，公司分红为920亿元，预计2014年现金分红仍将达到910亿元。

金融业90多个“铁公鸡”已经十年没有分红了

据业内人士介绍，虽然近年来通过一系列引导和鼓励现金分红的措施，上市公司符合分红条件但不分红的现象有了很大改善，上市公司的现金分红金额不断增加。然而，与国外成熟市场相比，a股上市公司的分红比例和分红金额仍然较低，分红领域有待优化。一些上市公司已经十多年没有分红了，被投资者称为“铁公鸡”。

根据上海证券交易所的报告，由于宏观经济因素的影响，不同行业的分红比例存在较大差异，分红板块结构需要优化。过去几年，金融业、采矿业和制造业的上市公司在发放红包方面一直最为慷慨。其中，金融业多年来一直位居现金股利榜首，而上市银行是绝对的主力军。2013年，仅“四大银行”就贡献了2502亿元现金分红，占上海上市公司分红总额的37.30%。

据业内人士介绍，近年来，市场分红主要来自传统行业中成熟的大型企业，而战略性新兴行业的分红比例较低。宏观经济因素、业绩变化和现金流下降也会影响上市公司的分红，部分上市公司无法向股东支付分红。

武昌鱼(报价600275，咨询)和万红集团(报价600681，咨询)已经多年没有支付现金分红。根据2014年度报告，武昌鱼公司近3年(含报告期)未分配利润均为负数，因此没有制定分配方案或计划，也没有制定资本公积转股本方案或计划。万红集团利用2014年实现的净利润弥补往年亏损。

此外，一些上市公司没有支付股息，因为它们不符合公司章程规定的利润分配条件。根据东方金隅2014年度报告(报价600086，咨询)，经大新会计师事务所(特殊普通合伙)审计，公司(母公司)2014年实现净利润26266.34万元，加上年初未分配利润22487.46万元，减去应计盈余公积377.89万元。累计未分配利润34.0099元，现金及现金等价物净增加-82，300元，不符合公司章程规定的利润分配条件。该公司计划在2014年不分配利润或将资本公积转换为股本。

此外，现金股利与上市公司的整体经营战略有很大关系。一些上市公司会选择持续稳定的分红策略来吸引和鼓励投资者长期投资。以工行为例。自2007年以来，公司的年分红逐年增加，年均增长率约为11.94%，给投资者带来了实实在在的好处。

相比之下，a股中仍有许多“铁公鸡”。据报道，近10年来，光宇发展(报价000537，咨询)和湖南发展(报价000722，咨询)等90多家公司已经身无分文。

理性看待分红，“摇钱树”也有空家族的风险。

实体经济是资本市场发展的基础，资本市场为实体经济服务，实体经济是高度相互依存的。促进实体经济发展，提高上市公司盈利能力，是提高上市公司现金股利稳定性和可预测性的基础，也是建立持续、透明、有效的现金股利分配机制的保证。

根据深圳证券交易所的统计，深圳上市公司的利润总额和利润率近年来都取得了良好的增长。2014年，深圳上市公司母公司股东应占净利润3782亿元，同比增长11.65%，其中主板、中小板和创业板分别增长7.27%、17.71%和16.57%。在2012年净利润下降后，上市公司的盈利能力在2013年和2014年继续提高。2014年，深圳92.2%的公司实现盈利，367家公司净利润增长50%以上，比2013年增加125家。

从盈利能力来看，2014年深圳上市公司平均毛利率为20.87%，比2013年略有上升，其中主板和中小板分别为19.37%和21.44%，比上年略有上升；创业板的毛利率为33.12%，与上年持平，保持在较高水平。

赚更多的钱，分红越多越好？业内人士认为，应该理性看待a股市场的现金红包。现金股利作为上市公司偿还大部分股东的一种方式，有其积极的一面，但不是股利越多，对股东越有利。

“对‘铁公鸡’也应该区别对待。一些上市公司不分红，但通过投资追求长期发展更符合投资者的根本利益。尽管一些“摇钱树”支付了大量股息，但从长远来看，它们也有空上市公司的情况。”广州的一位老股东王先生告诉记者。

金融评论家苏培科表示，目前a股上市公司的股息率和股息率仍然较低，普通投资者大多以“低买高卖”的方式获利，这已成为中国股市投机盛行、波动剧烈、弊端丛生的重要原因。这也是监管机构近年来一直鼓励上市公司增加现金分红的原因之一。

R&D资本证券部经理王建辉表示，向股东派发现金股利有利于维护股市稳定，吸引机构投资者，培养价值投资理念，促进中国股市走向成熟。但这并不意味着上市公司派发股息是不好的。分红与否应根据公司的实际发展来决定。“从长远来看，如果处于成长期的企业能够抓住发展机遇，快速成长，就更符合投资者的利益。”王建辉说。

格力电器的一位机构股东表示:“现在格力电器正从单一的空产品转向多元化经营，这需要大量的投资，可以适度降低分红金额，将更多的累积利润投入到开拓新市场和新技术上，以确保股东的长期持股收益。"