A股风险时点临近 国信：转折点在三季度

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经过本周前两个交易日的持续技术性反弹，a股在本周后半周再次进入疲态，并继续调整。上海股市的单边成交量也保持在1万亿元左右。在5000点关口，这两个城市进入了一个新的混乱时期。

5月份，该指数上下波动，市场情绪极不稳定。增量资金仍在涌入市场，但大股东的减持也非常明显。国信证券(Quote 002736，Consulting)指出，目前的风险时间窗口正在逼近，今年市场的转折点可能在6月下旬至第三季度末。

大/城市/风/方向

国信证券:接近风险时间窗口

日前，有媒体指出，中国人民银行计划对特定银行开展psl(抵押补充贷款)业务，期限为3-5年，利率为3.1%，明显低于去年CDB实施的4.5%的psl。

市场普遍预期，央行将为商业银行提供更多利率相对较低、期限相对较长的再融资业务，以支持今年大规模地方政府债券的发行。在流动性充裕、股市泡沫风险上升的背景下，央行更愿意采用新的流动性操作工具来支持货币供应量的增长。

中银国际认为，央行倾向于采用更多新的流动性管理工具来引导市场利率，RRR降息的可能性在短期内将会降低，RRR降息的时机将会推迟。

从目前的a股市场来看，5月份该指数上下波动，市场情绪极不稳定。增量资金仍在涌入市场，但大股东的减少也非常明显。增量基金热衷于追逐创业板和中小板。大型金融和矿业部门的增长率落后，市场前景可能会适当地弥补这一点。

国信证券表示，风险时间窗口正在逼近，今年市场的转折点可能在6月下旬至第三季度末。历史上最强的两次牛市持续了26~28个月。根据这一计算，本轮行情的结束时间相当于今年7月至9月。由于指数上涨过快，牛市结束时间可能提前；该指数经过短期调整后，有一个4-5个月的小周期，在今年6-7月下跌。

市场关注度:★ ★ ★ ★

驾驶周期:中长期

关注:增量基金和交易变化

线路/业务/热点/现场

互联网催生了黄金珠宝巨头

中国黄金珠宝业发展迅速。在零批结束时，国内外机构(中国珠宝协会、欧睿等。)估计2015年中国市场的规模在5500亿到6000亿元之间，这只是可以计算的一部分。在加工方面，以深圳罗湖水贝为代表的加工市场聚集了中国90%的珠宝加工企业，是中国珠宝黄金产业的核心基地，在中国珠宝行业占有极其重要的地位，销售规模巨大。

根据海通证券的保守统计(报价600837，咨询)，从加工到零批量，整个黄金首饰市场将在未来2~3年内达到万亿美元的市场，一个市值1000亿的公司应该会出现在万亿美元的市场。

黄金首饰零批市场统计规模接近6000亿元，近几年该市场复合增长率达到21%。然而，长期以来，零批市场的行业集中度一直较低，在贵金属价格波动期间，行业将会整合。行业集中度的提高有利于品牌建设和行业利润的提升。

黄金珠宝行业与“互联网+”相结合，主要来自b2b、b2c和大数据。B2b是一个电子平台，提供产业链中游的制造企业和零售商之间的信息交换，可以提高供应商和买方之间的交易效率，避免滞销库存和盲目采购。B2c主要通过电子商务平台连接企业和消费者，增加在线销售渠道。

我们甚至可以通过分析和处理大数据中心以及精确匹配产业链所有环节的需求来期待c2b(个性化定制)珠宝的流行。未来珠宝网络公司的可能特征是二、三线品牌、民营企业和上市公司。目前，金艺文化(报价002721，咨询)、港泰控股(报价600687，咨询)和金业珠宝(报价00587，咨询)是符合这三个特点的公司。

市场关注度:★ ★ ★

驾驶周期:短期至中期

关注:原材料价格波动

传播具有巨大的发展潜力

2015年，通信行业的整体表现显著改善，为行业估值的上升提供了强有力的支持。具体表现如下:一是运营商投资增加。运营商计划2015年投资4300亿元，4g建设全面提速；第二，自2015年以来，行业需求大幅增加，上游设备制造商的业绩出现逆转并持续改善，行业基本面的高增长有很大把握；第三，整体而言，目前通信行业的估值仍在合理范围内，整个行业的市盈率中值约为50倍，仍有一定的安全边际和投资价值。

在行业景气度提升的同时，各类通信设备制造商也在积极进行新的业务转型，寻求长远发展。

长江证券(Quote 000783，Consulting)指出，近期通信行业频繁出台的政策不仅在短期内形成了市场催化剂，而且在长期内也促进了行业的不断演进和发展。

首先，“宽带中国”2015年专项行动的启动和《关于加快建设高速宽带网络、推进网络提速降费的指导意见》的发布，不仅将加快通信基础设施建设，还将加快宽带服务的普及，促进行业发展。向交通管理转变；二是“一带一路”配套政策陆续出台，“中国制造2025”规划纲要出台，为设备制造商拓展海外市场和新兴领域提供战略指导；第三，政府高度重视信息安全产业的发展，预计不同领域的扶持政策将陆续出台，相关厂商将进入快速发展的新阶段。

在基础设施建设方面，长江证券继续推荐中兴通讯(报价00063，咨询)、中恒电气(报价002364，咨询)、广信科技(报价002281，咨询)、武汉方家(报价002194，咨询)、伊通世纪(报价300310，咨询)、新海一(报价)在国防和信息安全领域，我们继续推荐烽火通信(报价600498，咨询)、海南达(报价002583，咨询)在手机终端和应用方面，推荐艾实德(报价002416，咨询)和恒博股份(报价002104，咨询)。

市场关注度:★ ★ ★

驾驶周期:短期至中期

重点:产业政策推广