创业板“疯牛”转“慢牛” 分化将成主题

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日前，中国资产管理协会合规与风险管理委员会发布了一项提案，呼吁在“市场更加关注公募基金在创业板市场的投资”时，公募基金要“坚持价值投资导向，充分发挥买方角色”。该提议被业界视为对创业板风险的警示。

“创业板在短期内面临分化。市场操纵行为在早期急剧上升的过程中有六种类型。证监会的专项执法部署有望遏制相关投机行为。”华泰证券(Quote 601688，Consulting)高级策略师姚伟伟在接受《证券日报》采访时表示，从目前的市场风格来看，小盘股的风格不太可能完全转向大盘股，小盘股内部更有可能出现一些分化，真正成长起来的公司将填补整个估值的泡沫，说书人也将回归原形。目前，近40%的机构投资头寸仍是小盘股。目前，创业板每日限售股和每日限售股的比例高于市场，差异非常明显。

据统计，截至今年第一季度末，公募基金持有的7只股票市值占总发行量的30%以上，这7只股票无一例外地具有市值低、市盈率高的特点，属于互联网行业。

基金行业协会合规与风险管理专业委员会在提案中表示:目前，中国经济进入新常态，大量新技术、新产品、新业态涌现。“大众创业和创新”催生了大量创新和快速的融资需求，资源配置逐渐从间接融资转向直接融资。在这一过程中，资本市场对经济结构调整起到了重要的推动作用，但市场的急剧起伏会给经济稳定带来不利影响。

今年以来，创业板指数从1464.77点跃升至3885.83点，其中6月5日达到4037.96点，整体指数上涨165.29%。然而，在创业板指数一路飙升的空隙中，也出现了4月15日4.58%和5月28日5.39%的大幅下跌。截至6月5日，创业板的平均市盈率已达143.17倍。

“如果以利润来衡量，绝大多数仍处于成长阶段的创业板公司无疑都非常昂贵，但我们仍然看到，自本轮牛市以来，tmt行业的涨幅远远领先于其他行业，而且这一差距仍在迅速扩大。”民生证券(Minsheng Securities)首席策略师李在接受《证券日报》采访时表示，只要经济改革和转型的预期不变，新经济的崛起不被篡改，成长股的盈利水平就不会成为评估其估值水平的最重要因素。

李认为，监管部门不会要求机构投资者通过“窗口指导”的方式减少其在创业板的头寸，但仍将优先考虑警告。因此，尽管创业板市场确认了“多头牛”的趋势，但“疯牛”市场却难以维持。