“两车”样本拉动央企整合引擎

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中国CRRC A股+H股再燃高铁热上市

在5个月的时间里，市值8000亿元的“CRRC”于6月8日在上交所和港交所挂牌上市，宣布全球最大的轨道交通设备制造商同时登陆a股+h股，承载中国高铁走向世界梦想的“巨型航空母舰”正式在资本市场启航。

自从重组和合并的消息公布后，“两车”股票一路高歌。截至今年5月7日停牌，原南车(601766，股吧)上涨了407.76%，原北车上涨了364.81%，两者都远超同期上证综指。

业内人士认为，CRRC复牌后有望继续保持其在资本市场的良好表现，同时再次点燃轨道交通产业链一、二级市场的投资。正式启动运行的CRRC将代表中国高铁制造业最先进的力量，在国际舞台上与外国制造巨头展开竞争，推动中国从“制造大国”向“制造强国”迈进。

中国CRRC一体化的成功案例积极探索国有企业改革和资源整合。接下来，CRRC将面临一系列新的命题，如内部人员、生产能力和文化的整合。CRRC的进一步整合能再树立一个榜样吗？我们将拭目以待。

轨道交通制造业的市场价值领导者

2014年12月31日，前中国南车和前中国北车正式宣布合并。2015年6月3日，原中国南车宣布中国北车和中国北车的合并和股份互换已经完成，CRRC于6月8日恢复交易。

合并后，新公司CRRC的总股本为272.88亿股。根据停牌前的最新股价计算，CRRC市值为8036亿元，不仅是全球主流轨道交通设备制造商的市值领先者，也超过了美国波音公司和通用汽车公司的市值总和。

谁将执掌铁路“巨无霸”？随着6月1日CRRC第一届董事会的召开，CRRC新一届领导班子的尘埃落定:前中国北车董事长崔殿国担任CRRC第一届董事会主席；原中国南方机车股份有限公司董事长郑昌义和中国南方机车股份有限公司总裁刘华龙；中国北车集团前总裁Xi国华是CRRC的总裁；原全国人大常委会秘书长谢基龙被任命为CRRC秘书长。在监事会成员中，CRRC 21名高级管理人员中，11名来自中国南车，10名来自中国北车。

业内人士指出，这一人事安排体现了平等合并，也体现了老将掌舵新车的理念，有利于未来CRRC内部重组整合过程中协调资源、推进改革。

《中国证券报》记者了解到，未来上市公司的办公室将设在原中国南车股份有限公司五棵松，而中国铁建集团的办公室将设在原中国北车股份有限公司方庄。随着CRRC新一届领导班子的到位，中国北车集团将率先进行集团层面的整合，同时对各个部门的业务进行梳理，稳步推进整合。

CRRC有关人士表示，未来CRRC将形成以轨道交通设备为核心，新能源、新材料、金融服务等新兴产业快速发展的产业格局。中国CRRC正式启动征程，将通过巩固国内市场、开拓国际市场、优化资源配置、推动技术创新、拓展多元化业务、提升品牌影响力等“六大举措”，努力打造以轨道交通设备为核心的跨国运营高端设备系统解决方案全球领先供应商。

加快“中国创造”的转型

数据显示，全球高铁计划超过4.3万公里，在建高铁超过2.8万公里。仅东南亚轨道交通项目总投资规模就接近9800亿元。在亚洲基础设施发展基金和金砖四国发展基金等各种金融投资的支持下，需求将迅速释放。作为一家整车制造商，CRRC将直接受益。

更重要的是，CRRC的成立不仅将加速中国轨道交通设备产业从“中国制造”向“中国创造”的转型，而且将大力推动中国高端设备产业升级，大力提升信息产业、电子产业、材料产业等相关产业链的整体素质，推动中国从“制造大国”向“制造强国”的转型。

华创证券(hua创Securities)分析师李佳指出，南北车融入CRRC将有助于减少国内轨道交通制造业的内耗，提高利润率水平；同时，此次合并将有助于推进电动车组的标准化进程，提升核心技术，迅速提高国产化率，这将大大有助于中国轨道交通产品未来扩大海外市场份额。

业内人士预计，随着CRRC交易的恢复，高铁在a股市场的概念有望重燃，轨道交通产业链中的整车，尤其是售后市场的核心零部件企业，将首先受益。

目前，a股市场上有很多高铁概念股。从子行业来看，包括:铁路建设者和材料供应商:中国铁路、中国铁路第二局(600528，共享)、中国铁路建设、隧道股份(600820，共享)等。；铁路运输企业:铁龙物流(600125，共享)、大秦铁路(601006，共享)、广深铁路等。；铁道车辆:北方创业(600967，共享)，中国CRRC；信号控制系统:世纪瑞尔(300150，分享)、嘉勋洪飞(300213，分享)、鼎汉科技(300011，分享)、黄辉科技(002296，分享)、远望谷(002161，分享)等。零部件及外协材料供应商:宝盛(600973，棒料)、新竹(002480，棒料)、时代新材料(600458，棒料)、马鞍山钢铁有限公司、大冶特殊钢(000708，棒料)、金溪车轴(600495，棒料)等。客运服务:同方股份(600100，股份)、广电快递(002152，股份)、新北洋(002376，股份)等。

建立中央企业整合的“样本”

回顾中国北车与中国北车的融合，不难发现中国北车与中国北车融合的规模和速度都是前所未有的。

前中国南车和中国北车在去年12月31日正式宣布合并。据《中国证券报》记者介绍，在这一过程中，为了促进南北车辆的有效融合，原南车和原北车成立了由企业负责人牵头的两个企业重组筹备小组，两个小组的主要领导、主管领导、相关部门和中介机构共同组成了多层次、多专业的网络化协同联合工作组织和机制，确保了工作的质量和进度。

有业内人士指出，南北汽车的重组和合并涉及大量资产和大量员工，尤其是在上海和香港两大资本市场。影响因素复杂，操作难度大，市场风险高，没有先例可循。然而，在短短的五个月时间里，这个庞大的“巨型工程”得到了国家有关部门的全力支持。双方的合并计划已经得到股东大会和相关监管部门的批准，也受到了投资者和公众舆论的一致好评。

“这在以前国有企业整合的情况下是绝对不可想象的，而且只能发生在目前全面深化改革的时候。这也反映了国家高层官员整合大型中央企业的决心。”一位资本市场人士指出。

值得注意的是，5月29日，就在中国南车与中国北车整合落地之际，国务院批准了中国电力投资公司与中国核电科技有限公司的联合重组。代表中国高端设备“走出去”的两张名片——高铁和核电，正以先行者的姿态拉开中国中央企业整合的序幕。

诚然，业内人士认为，中国CRRC整合后仍有许多“硬骨头”:一是人员整合；二是创新资源整合能力；第三，两家公司的文化融合。

今后如何有效促进CRRC的内部一体化，能否继续为中央企业的一体化树立榜样，还有待观察。