新帅或力推IPO补血 中金“故人”毕明建归来背后

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《时代周刊》特约记者湘南来自广州

随着新总裁的上任，中国国际金融公司(以下简称“CICC”)的首次公开募股明显加快，经过近九年的拖延，终于有了曙光。

6月1日，CICC宣布完成股份制改革，从有限责任公司整体转变为股份公司。这意味着CICC在h股首次公开募股方面更进一步。

此前，CICC经历了高层人事变动，这被认为推迟了其在港上市计划。然而，随着“老臣子”毕明健3月16日的回归，并担任总裁等重要职务，CICC最终实现了平稳过渡，并在短时间内完成了股份制改革。

毕明建的回归是基于几位CICC高管的离职。去年10月，随着董事长金立群和其他高管离职，CICC迎来了一轮高管变动。之后，CICC董事会组建了一个选拔团队，在全球范围内选拔新的首席执行官。

据外界分析，去年高管辞职与不活跃上市有关，自2008年以来，CICC投资银行的收入逐渐减少，公司相关财务指标大幅下降。

面对更加复杂的市场环境和经营压力，CICC需要一个强大的舵手来带领它走出困境。

CICC董事会最终锁定了毕明建，他在投资银行业务上取得了巨大的成就。经过董事会的多次邀请，毕明建最终同意了出任该职位。毕明健参与了CICC的创建。CICC成立后不久，他成为了CICC投资银行部的负责人。业内人士推测，挖掘毕明建的背影不仅是想重塑投行的招牌决心，也是为了完成转型和发展其他业务。

“毕明健有经验，能承受这种情况。他的想法更符合大股东的想法。当促进股东的决策时，他们更顺畅，与股东高度一致。”6月3日，光大证券投资银行部相关负责人(601788，古吧)告诉《时代周刊》记者，这是毕回归的一个非常重要的原因。

《泰晤士周刊》记者连续几天打电话给CICC副总经理以上级别的几位高管。他们都说:“我也想回答你的问题，但是我们有严格的纪律，媒体不能私下采访。”。

对于正在“回归”的毕明健来说，他所面临的CICC与10年前的情况大不相同。10年前，CICC很有才华，承包了香港几乎所有国有企业的ipo业务；但是，目前CICC业务转型困难，资金补充压力很大。这也是毕明健时代CICC不得不面对的两个难题。

对于这位曾经主导投资银行领域的老手来说，最具挑战性的项目之一可能是CICC如何上市。

“老兵”归来

“归来”对于10年前的CICC“第二号人物”毕明健来说非常合适。

2015年3月16日，CICC宣布根据董事会决议，聘任毕明建为CICC董事长兼管委会主任。毕明建将暂时履行CICC管理委员会主席和主席的职责，直至监管机构批准其主席资格之日。

然而，就在6个月前，也就是去年10月，CICC陷入了人事动荡的困境。2014年10月，发表声明称，金立群不再担任董事兼董事长，中国投资公司董事长兼首席执行官丁出任董事兼董事长。任命林为董事长兼管理委员会主任，领导管理团队主持公司的日常经营工作。

随后，CICC开始了选拔过程，并从世界各地挑选总统候选人。

主席的辞职引起了广泛的关注。

因为“以前高管团队要求管理层持股，而且比例很大，可能不符合监管要求。”根据上述投资银行部负责人的说法。

然而，许多政党希望看到CICC上市，尤其是外国股东。

根据CICC股改后的最新股东信息，目前有7位股东持股超过5%，即中央汇金控股43.17%，中国投融资担保控股7.65%，新加坡政府投资有限公司控股16.35%，李明集团控股7.35%，tpg亚洲控股10.35%，kkr控股10%，大东(600327，参股)

如果CICC在香港成功上市，kkr和tpg在CICC潜伏多年，套现无疑是当务之急。

此外，值得一提的是，CICC最大股东汇金最近减持了四大银行股份，这表明国有企业混业改革的步伐正在加快，CICC上市也符合近期国有企业改革的思路。

《时代周刊》记者注意到，汇金旗下的银河证券已于2013年在h股上市，汇金旗下的另一家证券公司国泰君安也将参加a股的首次申请。

6月8日，中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇告诉《时代周刊》记者，“CICC的ipo将会有一些国企混合所有制改革的影子。”最近，许多金融机构报告称，混合所有制改革是必要的，这也是合乎逻辑的。混合改革后，短期内对CICC的影响很小，但长期来看，股权将会分散和多样化，这将有助于CICC的治理。”

从外界来看，这位前高管团队的离职可能会为这家投行在香港进行首次公开募股铺平道路。

输血紧急上市

随着道路的铺设，对于CICC来说，他们需要找到一个不仅能够稳定局势、平衡各种力量，而且能够领导其ipo的领导人。经过对国内外多位专业人士的考察，结合各种情况，CICC董事会最终将投资银行业务取得巨大成就的毕明健作为目标。

然而，作为厚朴投资的主要管理合伙人，毕明建与投资者签订了“关键人条款”，他的回归面临一系列技术障碍。现在看来，毕明建已经通过调解和努力扫清了回国的障碍。

毕明健显然是各方都能接受的候选人。他是CICC的老兵。在2005年底离开公司之前，他曾担任公司副总裁、管理委员会成员、管理委员会代理主席、投资银行部联席主管、运营联席总监和高级管理顾问。

此外，毕明健在金融领域拥有丰富的经验，曾在世界银行、中国建设银行和厚朴投资等金融机构工作。在加入CICC之前，毕明建在世界银行研究农业问题。

“没有多少资本和股东角力。他能回来的一个重要原因是他同意股东的意见。”上述投行部门负责人告诉记者。

虽然外界仍担心高管的大变动会再次影响CICC的ipo，但毕明建以行动打消了这种担忧，上任后迅速稳定了局势，在短时间内完成了股改，明显加快了ipo步伐。

6月1日，CICC表示已依法由有限责任公司变更为股份有限公司，全称由“中国国际金融公司”变更为“中国国际金融公司”，相关工商变更手续已经完成。这意味着CICC在h股首次公开募股方面又向前迈进了一步。经过近九年的规划，上市之路终于出现了曙光。

一些媒体援引知情人士的话说，毕明建重返CICC的首要任务是加快CICC的上市进程。

此前，有报道称，CICC将在毕明建的领导下，于今年下半年启动赴港ipo计划，计划筹资10亿美元。CICC已开始选择承销商在香港上市，包括CICC港、高盛、建行国际和农行国际，其他投资银行也可能在未来加入。CICC没有对上述信息发表评论。

对CICC来说，在港上市有现实基础。CICC在2013年年报中承认，作为一家证券公司，CICC的融资能力受到很大限制，银行间市场拆借的最长期限只有7天，银行对证券公司的融资也受到很多监管限制，这在一定程度上制约了公司的流动性管理能力。

经纪业是一个资本密集型行业，无论是自营还是经纪，都需要大量资金来支持。

根据CICC近三年的年报，2012年和2013年的现金净流出分别为31.19亿元和42.35亿元，到2014年，这一数字已增至68.91亿元。流动性紧张和金融实力不足的问题显而易见。

一些分析师认为，CICC上市过早是原因之一。近年来，光大证券、招商证券(600999)和中信证券(600030)相继登陆国内资本市场。在补充资本和扩大实力后，这些上市券商得以“大步前进”，并在多个角落赶超，意在赶上CICC。

因此，CICC利用香港ipo为其转型注入资金迫在眉睫。在这方面，毕明健是个“老手”。他帮助了许多大企业的首次公开募股。1997年，中国移动(中国电信)作为中国第一家在海外上市的大型国有企业，也是CICC成立后的第一个大型项目。整个投资银行顾问的技术操作由毕明健领导。

然而，从目前的情况来看，对毕明建来说，最具挑战性的项目之一可能是CICC上市的方式。毕竟，CICC曾计划在2006年上市，但许多年过去了，没有取得重大进展。

投资银行骨干的流失

上市只是毕明建任职期间的任务之一，CICC也希望完成投行业务的转型。董事会对毕的任命充满信心。“我相信毕明健将带领CICC在全方位投资银行业务领域创造更大的辉煌。”

然而，这并不容易，而且这是毕明建负责的投资银行部门。近年来，公司业务大幅下滑，许多高管离职，骨干力量严重流失。多年积累的投资银行优势已经逐渐消失。虽然证券行业的人员流动比较频繁，但CICC的人员流动率明显过高。

2014年6月，CICC投资银行常务董事韩玲？离开CICC，由凌晗？作为顾问的巨额交易包括俄罗斯铝业公司2010年在香港首次公开募股22亿美元；2014年5月，董事总经理、投资银行委员会执行主席姜辞职。

2011年3月，CICC投资银行部执行董事兼总经理王庆辞职，前往上海重阳投资管理有限公司工作

2010年，在CICC工作了10多年的投资银行部总经理贝多光跳槽到了摩根大通；不久之后，CICC投资银行部执行董事鲁浩也离职，调任花旗集团亚太金融机构董事；2010年底，CICC投资银行部部长丁伟离职，出任新加坡投资集团淡马锡中国的总裁。

高管的频繁更替也改变了CICC的表现。据中国证券业协会统计，2009年和2010年，CICC承销、保荐、并购重组等金融咨询服务净收入超过20亿元，仍居券商行业首位。

然而，2011年后，CICC投资银行业务在行业中的地位悄然发生了变化。2011年，公司投资银行业务收入仅为9.91亿元，排名突然从第一位下滑至第五位。在过去的三年里，CICC没能赢回第一名。在2012年和2013年，其投资银行业务的收入保持在行业第五位。

据《泰晤士报》记者报道，CICC投行部门高管的离职时间集中在2010年至2013年，而这恰好是CICC投行业务表现不佳的时期。

2000年至2010年，CICC展现了“非凡”的能力，利润排名行业第一，这与中国大型国有企业的上市浪潮完全吻合。在过去的十年里，中国石化、中国石油、中国建设银行、中国农业银行、中国人寿和PICC等大型国有企业都由CICC进行了重组和上市。

然而，在大型国有企业上市和日益活跃的创业板市场之后，CICC投资银行业务收入开始大幅下降。

“很多人已经失去了，很大一部分原因是发展方向模糊。这与资本市场的不良环境有关。过去几年，股市不温不火，ipo暂停，更多的是创业板和中小企业板项目。CICC擅长的项目不多。”上述投资银行部负责人分析，香港大型国有企业的首次公开募股已经基本完成，市场上的大型项目很少。

华泰证券(601688，古巴)研究所首席策略师陈惠芹告诉记者，在缺乏大项目的情况下，CICC做中小项目的经验较少，发展速度不如以前快是可以理解的。

下一站:中介业务？

当投资银行业务遇到瓶颈时，毕明建需要为CICC寻找下一个利润增长点。

“前任高管的离职也与股东的发展理念不一致有关。投资银行业务近年表现不佳，股东希望发展其他业务，平衡业务构成。不过，对于前高管来说，他们不看其他业务，不屑于经纪业务和中介业务，而且在思维上存在差异。”上述投资银行部门的负责人告诉《时代周刊》记者。

此前，总裁林表示，与同业相比，规模相对较小，通过上市获得资本补充将有助于公司拓展创新业务，形成涵盖投行、研究、机构销售、高端理财、自营、资产管理、pe、基金和海外市场的全方位布局框架。

CICC上市筹集的大部分资金都是为发展中间业务做准备，因为中间业务对资本的依赖性很强。这也反映了CICC与毕明健统治下的前高管团队在发展理念上的差异，但如何发展是毕明健时代CICC面临的一大挑战。

“对补充资本的最大需求是发展中间业务，因为ipo不需要资本，而CICC目前的发展战略与以前不同。”上述投行部负责人告诉记者，CICC上市后的募集资金将主要用于以融资融券为代表的中间业务。

林荣告诉《时代周刊》记者，发展投资银行业务不需要太多资本，因为它本质上是一种轻资产模式，目前已经上市？企业筹集的资金基本用于发展“两化融合”业务。

从中信证券、海通证券(600837，股吧)等国内顶级券商来看，除了经纪业务和投资银行业务外，其收入的很大一部分来自以融资融券为代表的资本中介业务。在一般情况下，CICC不得不放弃它以前的“贵族”身份。

据中国证监会统计，2013年，中信证券以50亿元的佣金收入位居行业第一，成为金融整合业务中资金聚集效应最大的券商，其次是国泰君安和华泰证券。当时CICC的佣金只有19亿元，没有出现在证券业协会的排名中。《泰晤士周刊》记者浏览了CICC 2014年的年度报告，但没有描述两家公司的业务。

毕明健是如何让CICC变瘦的？上任三个月后，CICC的新舵手仍然低调而神秘。除了参加4月21日在美国举行的庆祝CICC 20周年的招待会，他找不到任何公共信息。

《泰晤士报》记者连续几天打电话给几位CICC副总经理级别的高管，希望在上任后了解更多关于公司治理的情况。他们都说:“我们有严格的纪律，媒体不能私下采访。”

CICC不愿意透露太多关于转型的信息。《时代周刊》记者想约见毕明建，但总经理兼公关部门负责人冯没有回复。

银河证券(Galaxy Securities)驻香港分析师王志满表示，CICC的发展遇到了瓶颈。虽然有不错的投资银行业务，但不是很辉煌，公司没有增长势头；CICC不再是行业领导者。