中概股回归不能贪图A股高估值

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我们的记者张莉

受暴风科技(300431)、分众传媒等中国股票重返a股后惊人表现的影响，大量仍在海外上市的企业正积极考虑重返融资计划。与此同时，海外市场估值普遍被低估、频繁遭遇空以及市场定位仍在中国等因素，也加速了中国股市的私有化计划。在注册制度自由化和战略性新兴市场等相关政策出台的背景下，中国上市公司掀起了回归国内资本市场的浪潮。

自今年年初以来，来自电子商务、游戏、医疗等行业的知名海外上市公司纷纷表示，他们计划私有化，并重返国内资本市场进行融资和上市。据不完全统计，目前已有11家以上的中国股份公司计划或正在计划私有化和退市。由于中国创新型企业的包容性越来越强，业内人士预计，未来两三年内，将有近1000家非上市公司计划拆除vie结构，回归国内上市公司。

对大多数中国股票公司而言，寻求更高的空空间估值已成为它们拆除复杂的vie结构、启动漫长的私有化进程以及重新进入国内资本市场的普遍动力。据了解，在即将回归的中国股票公司中，经常在海外市场遇到空、市值被低估的中国股票公司都不得不选择退市；此外，一些企业被a股市场的高估值所吸引，它们的创始人、联合投资机构或其他投资者提出了私有化计划。

正因为空可能的高溢价，市场各方的资金已经开始展示中国股票提前回归所带来的巨大投资机会。目前，中国的股份公司和合作投资者、拥有壳资源的风险投资公司和经纪机构等市场参与者都在积极探讨如何为中国股票的回归寻找合适的收购对象，一些资本方甚至成立了相关的M&A基金，瞄准红筹股回归的投资机会。

毫无疑问，目前的a股市场愿意给互联网公司和新兴行业的相关公司一个更高的估值水平。从市场竞争力的角度来看，一些中国上市公司也可能优于同行业的其他a股公司。如果他们再次登陆a股市场，许多中国股票公司将受到市场基金的追捧，其估值翻一番并不难。值得注意的是，在当前政策松动的背景下，从企业套利的角度来看，大量中国股票公司的回归不应仅仅是一场高估值游戏。

无论是高层管理人员明确鼓励回归国内上市的激励措施，还是企业在vie框架下通过改善未来战略新兴板的功能回归中国的承诺，向中国上市公司开放政策渠道实际上传达了一个积极的信号，即国内市场欢迎创新和创业。从宏观战略角度看，国家对科技创业型企业的支持力度在不断加大，而中国股票向a股的回归需要推动这种创新创业的趋势。借助资本市场这个平台，中国证券交易所公司的行业组织和投资模式可能会发生变化，这些创新型企业也将在空得到更大的发展，为中国经济结构的转型升级做出贡献，这也是中国证券交易所回归的初衷。

同时，中国上市公司的回归需要发挥其自身的“羊群效应”，这将对新兴产业的集聚产生巨大影响。目前，中国大多数股份公司属于民营企业和具有发展潜力的高科技公司。此前，由于受金融影响指标等因素的影响，他们不得不筹集海外资金来实现发展。经过海外市场的洗礼，这些公司的经营方式和商业模式日趋成熟。有了回报的机会，中国股票公司需要将这些成熟的市场经验带入国内市场，并在行业中发挥示范作用，这不仅可以让国内投资者获得中国股票公司的高增长，还可以

总的来说，国有股的回归不仅仅是觊觎国内a股市场的高估值溢价，而是需要通过资本平台为企业发展赢得市场机遇、成熟商业模式、提升自身品牌形象，同时有助于推动国内新兴产业的发展。对于中国的股票公司来说，“回报就是更好地走出去。”