险资二季度有望加仓

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上市公司2014年年报和2015年第一季度报告最近披露，保险基金的投资业绩和路径已逐渐显现。在资本市场上升的趋势下，上市保险公司的投资回报率和相关业绩明显提高，呈现出一定的差异化趋势。保险资本已跻身约四分之一上市公司的前十大流通股股东之列，一些新股已被纳入创业板的部分目标。全行业资金使用收入增长1.4倍以上，保险资金使用条件进一步放宽，空的活动增加。更加灵活和全面的资产配置方案已经成为保险机构关注的焦点。

分析人士认为，虽然后续市场存在调整预期，但在保险业自身一系列规范资金运用的政策以及机构投资策略的及时审慎调整的帮助下，保险资金的收入仍有上升的机会。如果股权投资的窗口期能够持续，保险公司的业绩弹性优势可能会进一步显现。本着加强风险管理、优化投资组合的理念，结合市场情况，保险机构可能会在第二季度再次增持头寸。在股票市场之外，陡峭的债券收益率曲线可以使保险业长期受益，保险基金通过债务计划和股权投资等方式积极参与ppp项目，可以获得稳定的收益。

股票投资窗口是乐观的

截至4月底，四家上市保险公司2014年年报和2015年第一季度报告相继披露，各公司业绩大幅提升。上市保险公司的业绩得益于良好的资本市场。在净利润增长率方面，四家公司明显存在分歧，但它们的总投资收益率都达到了较高水平。

分析师认为，在上证综指上涨至4500点的过程中，保险作为金融业的重要板块，不仅在政策上逐步取得突破，而且在资金运用上抓住投资机会，积极调整头寸。资本市场的宏观趋势是保险投资收益的最大催化剂。

不仅上市保险公司在本轮市场中获利，而且保险投资也交出了辉煌的成绩单。4月28日，中国保监会相关负责人表示，一季度资本市场好转，保险公司及时调整资本配置策略，股权投资比例增加，投资收益明显增加。截至一季度末，保险公司资金运用余额为98940.2亿元，比年初增长6%

资本运用收入2135.3亿元，同比增长1251.9亿元，增幅141.7%，平均收益率2.23%，同比增长1.11个百分点。其中，固定收益投资中，银行存款和债券合计61853.8亿元，占资本运用余额的62.5%，比年初下降2.8个百分点；股权投资中，股票和证券投资基金合计13055.8亿元，占比13.2%，同比增长2.1个百分点，同比增长2.9个百分点。保险资产管理公司利润总额预计为13.6亿元，同比增长4.9亿元，增幅为56.8%。

某机构投资部的一位人士表示，与其他金融部门相比，保险资金的股权投资配置比例仍然较低，但与保险资金的历史配置比例相比，有了很大的进步，这也表明股权投资窗口期出现后，保险资金及时参与其中。如果窗口期持续很长时间，保险资金将大大提高/0/房。随着头寸的增加，保险公司的业绩弹性优势将进一步显现。

分析师认为，如果股票和证券投资基金的配置能够在现有行业可用资金的基础上增加1个百分点，保守估计至少有1000亿元将被释放到股票市场。

多种因素支持保险收入的增加

在政策方面，自2014年8月《新中国十条》公布以来，保险资金使用的各项条件进一步放宽，空活动增多，更加灵活全面的资产配置方案成为保险机构关注的焦点。一方面，2014年底，保险资金另类投资比例达到23.67%，并持续增长；另一方面，在“多头牛和慢牛”的预期下积极判断股市走势，已成为增加股权投资配置、提高投资收益率的背景。许多行业证券(报价601377，咨询)和方正证券(报价601901，咨询)的分析师，在上市保险公司第一季度报告披露后，结合行业发展特点，对各公司未来投资收益率提高的前景给予了积极评价，股市上涨成为最大原因。同时，债券等市场给保险资金的使用带来的机遇也令人乐观。

长江证券(Quote 000783，Consulting)分析师刘军表示，2014年，上市保险公司的年净利润增长符合预期，保费和投资收益持续改善，减值压力开始释放，浮动损失基本逆转，浮动利润增加。在净利润同比增速略有差异的格局下，保险公司保费结构和投资结构的调整基本同步，结构调整将对今年业绩产生重大影响。微调保险资产、压缩低收益品种、向高收益债券靠拢、提高股票头寸和增加非标准投资都有利于确保高回报。2015年，结构优化将实现平稳增长，净投资回报率将保持在较高水平。