融资客均衡布局 板块轮动料延续

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4月初，融资融券余额稳步达到1.5万亿元，融资融券余额再次进入快速增长通道，连续几个交易日单日融资净买入金额超过200亿元。4月27日，沪深股市融资融券余额超过1.8万亿元，增速放缓，融资增速先快后慢。从行业角度来看，与以往的配置模式不同，这位金融家在4月份强调了平衡思维，这可能意味着市场前景板块的轮换趋势将会继续。

融资客户的均衡配置

在经历了3月份的快速增长后，沪深股市的融资融券余额在4月初超过了1.5万亿元。然而，与3月份的整体加速不同，4月份的金融和工业增速呈现先快后慢的特点。月初，融资净购买量连续7个交易日超过200亿元，4月7日融资净购买量达到312.23亿元，创历史新高。然而，随后融资增长率下降。4月17日和4月20日，净融资还款分别为123.57亿元和82.33亿元。月末，融资增速明显放缓。4月28日和4月30日，融资购买净额分别为76.14亿元和55.69亿元，均低于100亿元。

从行业的角度来看，不同于以往的独家宠物增长或只购买周期的分配模式，金融家们在4月份强调了均衡分配的理念。自4月份以来，除休闲服务业净还款4.24亿元外，其余28个行业实现了融资净购买，其中15个行业融资净购买金额超过100亿元。由于市场价值较大，非银行金融和银行业融资净购买量排名前两位，分别为43.93亿元和21.02亿元。4月份其他13个板块的净购买量在100亿到200亿元之间。在这13个行业中，有典型的周期性行业，如房地产、建筑装饰、化工和矿业，以及新兴行业，如计算机、媒体、电子和电气设备。这些行业4月份的净购买量差别不大。

从个股的角度来看，这种均衡配置的想法更加明显。自4月份以来，在沪深两市正常交易的863只股票中，757只股票实现了净融资买入，占87.72%。其中，平安(报价601318，咨询)、海通证券(报价600837，咨询)、BOE A(报价000725，咨询)、中信证券(报价600030，咨询)、中国北车(报价601299，咨询)、中国重工(报价601989，咨询)共71只股票，融资购买净额在10亿元至30亿元之间，其中主要是周期性和新兴增长板块，融资净额为109只股票

印版旋转将继续

从4月份行业板块的融资分布来看，融资客户均衡配置的思路是明显的，这与以往片面配置周期性品种或只选择新的行业板块的运作模式有着明显的不同，这可能意味着市场板块的轮换方式将会继续。

一方面，当前市场具有明显的资本驱动特征，融资加杠杆占相当大的比重，这也是沪深股市单日成交量能够保持在1万亿以上的逻辑。然而，目前融资增速正在放缓，这可能意味着金融家头寸的总体增长相对有限。对应相应的部门，很难继续增加头寸。在短期获利后，及时换仓和增加其他品种的仓位可能成为金融家的操作思路，这也使得板块呈现出交替上升的趋势。

另一方面，在此前的热潮之后，创业板和中小板新兴成长股的整体估值大幅上升。创业板的整体市盈率超过100倍，而中小板的市盈率超过60倍。过高的估值抑制了空.小盘股的上涨相比之下，尽管权重部门的估值压力相对较小，但考虑到汇丰4月制造业pmi最终值为48.9%，创下12个月来的新低，可以看出经济下行压力仍然相对较大，成为强周期品种上行的瓶颈。从这个角度来看，单一品种不太可能推动空股市上涨，而工业板块的上涨趋势将成为市场前景的主要趋势。