大宗商品反弹势头或将延续

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自4月份以来，美元指数已出现逆转，回落至95点关口，引发全球大宗商品市场新一轮强劲反弹，今年年初的表现好于预期。分析师预测，只要美元的弱势不变，全球宏观经济的持续改善将进一步刺激需求方回升，大宗商品的稳定和反弹趋势将持续。当然，不能排除的是，一旦美国经济在成功解决了制造业衰退、出口疲软和劳动力市场等一系列问题后恢复强劲复苏，随着美元恢复强势，大宗商品市场可能会再次触底。

自4月份以来，全球大宗商品价格大幅反弹，表现好于年初的预期。原因是，除了主要发达国家供应压力减少、需求上升、利率环境超低等因素外，美元调整的影响甚至更为直接。尽管美元在过去几天已恢复上行趋势，但最新公布的经济数据并不均衡，尤其是疲弱的贸易数据已引起广泛关注，投资者普遍预期美联储将推迟加息，因此美元指数掉头回落至95点附近，引发大宗商品市场新一轮强劲反弹。记者发现，目前市场的辐射已经从原油、铁矿石、橡胶和铜等工业品扩大到贵金属和农产品(000061股)，形成总体上升趋势。到目前为止，国际油价已经成功地冲到了60美元的重要关口，黄金价格也接近1200美元的关口。分析师预测，只要美元的弱势不变，全球宏观经济的持续改善将进一步刺激需求方回升，大宗商品的稳定和反弹趋势将持续。

受美元疲软的推动

大宗商品价格“上涨”

2014年，大宗商品经历了异常惨淡的一年。无论是谷物、黄金、煤炭还是棉花，都难以幸免，尤其是铁矿石和原油，它们已经上演了“悬崖式”的下跌，成为今年最大的“输家”。今年，甚至是一个月前，很少有人相信持续低迷的大宗商品市场能带来如此美妙的“转机”。

作为一种“基准”商品，原油价格在短短3个月内从40美元升至60美元以上。美国原油期货价格4月上涨25%，周二继续上涨1.47%，至每桶60.40美元，涨幅2.49%，为2014年12月11日以来的最高收盘价。与此同时，布伦特6月份原油期货周二收盘上涨1.61%，收于每桶67.52美元，盘中一度飙升至每桶68.40美元，创下2014年12月10日以来的盘中高点。跟随原油的脚步，贵金属市场也普遍上涨。纽约黄金期货价格周二上涨6.40美元，达到1200美元的关口。伦敦市场的贱金属也集体上涨。其中，镍期货上涨4%，铜期货攀升至去年12月中旬以来的最高水平，锌期货上涨2.6%，达到8个月高点，铝期货上涨至4个半月高点，铅期货上涨2.2%，锡期货小幅上涨0.7%。此外，一直处于低水平的农产品市场也在普遍增长。周二，cbot农业期货整体上涨，豆油触及两个月高点，玉米结束了连续三天的下跌。

不难发现，本轮反弹的起点与美联储“出手”打压美元多头的时间高度一致。在3月下旬的月度会议上，在删除“耐心”一词后，美联储出人意料地降低了经济增长、通胀和利率的前景，并对强势美元提出质疑。这样一个清晰的稳健信号不仅使加息预期瞬间下降，也让不断升值的美元遭受“滑铁卢”。自那以后，美元开始了阶段性调整，从接近100点的高位直接跌至95点左右。周二，美元指数再次小幅下跌，每日下跌0.4%，至95.072点。在三亚交易时段，美元指数继续下跌，一度跌破95点大关，至94.57点。截至北京时间16: 00，美元指数下跌0.36%。由于国际市场大宗商品均以美元计价，美元指数与商品价格呈负相关，美元下跌直接引发商品市场反弹。

三重利益聚集在一起

阶段性反弹是可以预料的

目前，市场关注的问题是当前的反弹能否持续。记者发现，尽管包括高盛(Goldman Sachs)在内的机构仍坚称，大宗商品没有逃脱结构性熊市，但最近的市场确实让许多投资者再次燃起了希望。在他们看来，市场正在经历一个阶段性的反弹，而商品市场在超卖和稳定后仍然包含投资机会。

首先，尽管美国商品研究局(US Commodity Research Bureau)编制的商品期货价格指数(crb)自去年5月中旬以来一直在持续下跌，但跌幅高达22%，这充分表明，此前商品价格的“滑板式”下跌与美元走强和全球经济基本面密切相关。然而，随着全球经济基本面的改善，过快下跌和过度下跌的阶段将基本结束。其次，最近的一系列数据显示，美国经济并不像预期的那样乐观。在制造业衰退和出口放缓的情况下，家庭消费已成为支撑美国经济复苏的唯一动力。然而，最近公布的零售额数据并不理想，表明美国居民的消费意愿正在降温。这不仅巩固了美联储的温和倾向，也巩固了其逐步加息的预期。可以看出，空仍有进一步调整美元的空间。此外，作为一个主要的商品需求国，中国的经济前景已成为一个关键的积极因素。随着货币政策的放松，以及5、6月份建筑旺季的到来，货币政策和基础设施投资的双重效益，使得市场预期中国经济将出现更强劲的好转。此外，中国“一带一路”战略和京津冀战略的逐步实施也将创造对大宗商品的强劲需求，这将有助于大宗商品市场触底反弹。

当然，不能排除一旦美国经济在成功解决了制造业衰退、出口疲软、劳动力市场疲软等一系列问题后恢复强劲复苏，随着美元强势回归，大宗商品市场也可能再次见底，全球通缩风险略有改善的局面可能“卷土重来”。