大数据看后市：热情虽减信心犹存

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随着上证综指5月7日再次下跌2.7%，上证综指已连续三天下跌370点，从4480.46点跌至4112.21点，三个交易日累计下跌8.22%，为两年来最大的三天跌幅。分析师认为，“躺下就能赚钱”，a股将进入震荡调整期。

《中国商报》梳理了一些数据，发现市场的热情已经冷却，投资者更加谨慎和理性。至于后期的市场走势，机构人士普遍认为，牛市的总趋势保持不变，近期的震荡并不是市场的终结。然而，对于短期冲击，市场分歧逐渐加大。

尽管热情降低了，但信心依然存在

据《中国证券登记结算》最新周报报道，上周(4月27日至4月30日)新增a股账户294.9万个，较上周的413万个减少28.6%；参与交易的a股账户数为3873.14万，占期末a股总账账户总数的19.22%。在前一周，这一比率为21.84%，下降了近3个百分点，结束了连续六周的增长。散户入市的热情明显减弱，交易活动也略有减少。

根据保险基金的最新数据，上周证券保证金净流出为638亿元，这是过去三个月的第一个正常交易周。这是今年连续第二周出现净流出，但前一周(4月20日-4月24日)是由于新资金的撤出，所以保证金定期净流出为2642亿元。

市场的热情明显降温。郭进证券首席策略师李丽凤(报价600109，咨询)告诉记者:“这两个指标和市场状况是同步指标。在a股的获利效应减弱后，理性的投资者开始考虑风险。市场的态度更加谨慎。”

此外，根据风能统计，截至2015年4月30日，超过45%的活跃基金持有90%以上的头寸。尽管总体平均持仓量保持在81.65%的高水平，但总体持仓量略微下降了0.05%。巧合的是，今年第一季度，qdii基金在其年报中减持了5753万股，qdii基金的投资比例也在下降。裁员人数最多的包括中信银行(报价601998，咨询)、农业银行(报价601288，咨询)和其他大型蓝筹股。

激情开始带来理性回报，但投资者对牛市的信心依然坚定。国泰君安战略集团在5月5日收盘后，对机构投资者进行了一次在线信心调查。近1000份有效问卷显示，投资者对牛市的预期不受单日暴跌的影响。79%的投资者认为，如果市场出现15%的回调，新的买入点将形成，牛市将继续。

制度差异有所增加

多家机构消息人士告诉记者，过去两周市场震荡的根本原因来自市场自发调整的需求，管理层暗示风险是外部原因。“连续两个月的上涨，交易量被称为'天'积累了大量的盈利光盘，和获利回吐的压力，导致市场急剧下降。”一家经纪公司的高级策略师说。

至于市场的后续走势，虽然外资投行抛出了a股“牛市即将结束”的论调，但国内机构人士普遍保持“牛市尚未结束，短期正常调整不会改变大方向”的共识。杨德龙告诉记者:“即使本周公布新开户数和证券保证金数据，情况也不会好，也不必悲观。市场中长期牛市趋势没有改变，正常的短期调整是在长期内走得更远。”

然而，对于本轮“短期冲击”的规模，不同机构的人之间存在明显差异。

沈万红源(报价000166，咨询)认为，目前需要密切关注监管部门的态度，短期市场震荡有可能加剧，建议投资者适当控制仓位。上述不愿透露姓名的策略师也直言不讳地表示，本轮市场调整将持续1-2个月，调整幅度将继续扩大。

“我估计仍有进一步向下调整的可能，上证综指将调整至3800点。”这位分析师表示，这不是目前的最佳买入点，因为空仍在向下调整，但他也认为调整期是买入的好时机。他认为，短期战略应该控制住局面，对新经济和中央企业重组的概念持乐观态度。

在杨德龙看来，市场不太可能再次大幅下跌，也不太可能跌破4000点整数关口。三天内8%的调整幅度应该是最大的。“现在空没有什么大的利润，即使以后下跌，跌幅也会缩小。更多的是震荡盘整，幅度不会太大。”在投资策略方面，杨德龙建议投资者去杠杆化，调整头寸结构，关注被低估的蓝筹股，如大消费、大金融、大基础设施等防御性板块。

郭进证券首席策略师李丽凤也表示，5月份的冲击不会太大。“看看5月份，上证综指的上下空并不大，从4000点到4300点不等。底线是4000点。”李丽凤表示，蓝筹股市场将在5月份结束，成长股将获得超额回报，创业板将成为配置的主角。

另一方面，海富通基金建议投资者适当调整策略，避开前期市场分割时累计涨幅较高的创业板股票，而前期累计涨幅较小的低端蓝筹股仍可重点跟踪，积极逢低介入。