广西有色评级遭大公国际连降至BB

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6月9日上午，评级机构大公国际信用评级有限公司(以下简称“大公国际”)发布公告，紧急将广西有色金属集团有限公司(以下简称“广西有色金属”)及其中国票“12广西有色金属mtn1”的评级从aa下调至bb，评级前景为负面。

广西有色金属于2012年6月12日发行了2012年第一期中期票据，即“12广西有色金属中期票据1”。在发行时，大公国际给发行人和债务评级为aa。就在一周前的6月4日，由于广西有色金属2014年亏损16.25亿元，今年第一季度亏损5.08亿元，债务偿还指数恶化，大公国际将其评级从aa下调至aa-。

根据发行数据，“12广西有色mtn1”总发行规模为13亿元，债券期限为3年，发行率为4.48%；主承销商是中国发展银行和中信银行(报价601998，咨询)。今年6月13日到期(6月13日为周六，顺延至下一个工作日的6月15日)，投资者应支付本息13.6292亿元。

然而，当当前的中奖彩票到期时，本金和利息是否能够按时偿还仍有一些不确定性。6月8日17: 00，发行人广西有色金属宣布，由于公司遭受巨额亏损，“12广西有色金属mtn1”的支付不确定，公司目前正在通过多种渠道筹集偿债资金。

据一些市场参与者称，有传言称，主承销商CDB将牵头，但大公国际紧急大幅下调评级可能意味着违约概率增加。

然而，6月9日，CDB有关人士向《21世纪经济报道》记者否认了“封底”。他说，经过CDB和当地政府的协商，已经有了一个初步的解决方案，这个过程还在进行中，一两天后就会明朗。“我所知道的情况都是积极的，应该没什么大问题。”消息来源补充道。

债务偿还主要依靠外部支持？

一些不愿透露姓名的人说，这件事主要由CDB解决。5月，承销商和其他人与广西有色金属和当地政府进行了讨论。目前，项目组成员正在南宁协调解决赎回问题，最终结果可能取决于当地政府。

中国有色金属信用评级研究团队聂建康表示，广西有色金属作为省级国有企业，承担着广西有色金属资源的整合任务，再生铜项目是自治区的重点项目。整个集团涉及2万到3万人的就业问题，政府仍然愿意支持公司。然而，面对即将到期的中期票据，政府的支持力度和及时性都是不确定的。

聂健康认为，随着中国经济进入“新常态”，债券市场违约也进入了“新时代”。广西有色金属股份有限公司关于中期票据到期赎回风险的预警公告，可以说是多方协调至今未果的产物，但该博弈将在中期票据到期前继续进行，其到期债务支付和解决方案将为类似企业提供示范。

评级的突然下降引发了市场担忧

在债券即将到期、各方都在激烈博弈的敏感时段，任何微妙的信号都可能引发市场波动。

大公国际表示，由于有色金属行业产能过剩，广西有色金属经营业绩恶化，持续亏损，流动性不足。与此同时，外部支持存在很大的不确定性。大公认为广西有色金属违约风险较高，因此将其评级下调至bb，并保持负面展望。

根据大公国际中期票据的符号和定义以及主要信用评级，在达到bb之前，有两个aa以下等级，即A级和bbb级。此次降级意味着“连续三个等级”，而bb级意味着发行人“偿债能力弱，受不利经济环境影响大，违约风险高”。

就在一周前，即6月4日，中国信用评级机构和大公国际同时下调了广西有色金属的评级，分别将主要评级从BBB+下调至bbb-和从aa下调至aa。

对于大公国际的一次性大规模降价行为，一些市场参与者相当直言不讳。“这个评级太落后了，根本不能起到风险预警的作用。赎回危机在到期前不到一周被暂时调整。没有迹象吗？”

与此不同，另一家评级机构的信用评级调整相对及时。2012年10月，中国信用评级机构对广西有色金属的主体和债务进行了评级。2013年8月跟踪评级时，由于有色金属行业不景气，利润下降，广西有色金属亏损，债务压力加大，评级下调至bbb+级。

对此，大公国际的评级分析师和官员没有给出任何解释，称一切都将视公告而定。