李小加：灵活计算沪港通额度 助A股尽早纳入MSCI

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国际指数公司摩根士丹利资本国际公司(MSCI mor gan Stanley capital international Company)最近宣布，中国a股只有在许多重要问题得到解决后，才会被纳入全球基准指数。6月11日，HKEx首席执行官李小嘉出席人民币固定汇率与货币论坛，表示沪港通北行每日交易配额最终将被取消。在最终取消之前，可能会研究一些中间领域，如在跟踪指标中提供投资豁免，其投资额度不包括在每日额度中。然而，调整沪港通配额的决定最终取决于监管机构。

沪港通配额限制预计最终将被取消

李小嘉表示，a股能否被纳入摩根士丹利资本国际指数已不再是问题，而是纳入的速度和力度如何。“深港通的推出、沪港通每日交易限额向北调整、名义持有人问题的进一步改善，将有助于a股纳入全球基准指数。”

两地交易所多次表示，深港通已完成方案设计，方案设计需经中央批准，并由两地监管部门联合公告。沪港通的优化升级也在进行中，配额控制机制的调整将是其中重要的一环，“配额最终将被取消”。

摩根士丹利资本国际指数是全球基金中使用最广泛的指数，目前全球约有1.7万亿美元资产持有摩根士丹利资本国际新兴市场指数。根据高盛的最新报告，a股未被纳入摩根士丹利资本国际指数并不奇怪。其中一个主要障碍是，如果没有qfii或rqfii配额，国际投资者就不能投资于深圳上市的股票。高盛预计深港通将在不久的将来宣布，它可能在第四季度上线，届时摩根士丹利资本国际可能会启动一项特别审计。鉴于全球投资者对a股的配置仍明显不足，且a股指数权重预计在未来12-24个月内会有所上升，a股将对被动资本流入和主动配置常态化有强烈需求。

明年推出港股熔断机制

李小嘉还透露，港股市场监管机制(也称为“融合机制”)已经过咨询，结果将尽快公布。预计该机制最早将于明年启动。

李小嘉表示，港股融合机制不同于a股价格限制机制，但它为市场提供了5分钟的冷静期，以便在产品的下一个潜在执行交易价格超过动态价格限制时，检查计算机系统或交易是否出错。调整目标是恒生指数和恒生中国企业指数的81只成份股、恒生指数和恒生中国企业指数本月和下月的指数期货合约及其各自的小型期货合约。如果监测到下一笔潜在交易的价格超过五分钟前最后一笔交易价格的10%(证券)或5%(期货合约)，将触发五分钟的冷静期。每个产品在每个交易日最多可以触发4次冷却期，即早市和午市每个产品最多可以触发2次。

今年1月，HKEx就港股引入熔断机制展开市场咨询。然而，近期香港市场频繁出现个股暴涨暴跌的极端趋势，这使得尽快引入熔断机制的呼声越来越高。5月8日，恩达集团股价在前一天飙升94%后，突然暴跌42%；5月20日，香港股市的明星股汉能薄膜发电股价暴跌46.95%，跌幅近齐腰深；6月3日，数字王国也上演了一场股价每天下跌40%的闹剧。

李小嘉表示，目前，HKEx在系统方面还需要做进一步的准备，预计该系统将于明年正式上线。