业内人士：防御性板块将成险资配置侧重点

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保险资本的主要投资理念是确保安全，它正在释放更多的“对高层的恐惧”。资产管理公司认为，股市中的利润筹码是宽松的，保险机构已经对市场前景可能造成的财务损失保持警惕，预计调整将很快发生。虽然保险资金规避风险的意愿并不意味着股票市场被判断为峰值，但这表明它已经意识到未来投资价值和增加的空将会减少，因此增加头寸的概率很小。在控制仓位的同时，保险资金的配置方式可能会发生变化，而防御性板块有望成为下一步的重点。

保险基金的避险情绪已经升温

保险基金正在仔细评估股市，一些机构已开始放松头寸，并将股票资产配置的重点转移到防御领域。近日，民生银行(报价600016，咨询)宣布，中国人寿保险(报价601628，咨询)a股共减持251312814股，未来12个月仍有适度减持的可能。这一举措引起了资本市场对风险规避的关注。分析人士认为，一方面，自去年以来，民生银行的股票已不同程度地被许多股东减持。随着安邦保险作为金融投资者的介入，民生银行未来的相对保费机会将会减少。在这个时候选择适度的降价也是合理的；另一方面，在上证综指达到5000点后，保险机构在选择二级市场目标时更加谨慎，同时严格控制自己的头寸。

中国保监会副主席陈文辉近日表示，要特别关注保险资金运用中的一些潜在风险，包括股票、债券等市场波动风险。当前，国内外经济形势变化错综复杂，大宗商品仍处于较低水平，国内经济下行压力仍较大。这些因素可能对我国经济发展和资本市场发展产生一定影响，增加股票和债券的市场波动性，使保险资金的管理和控制使用更加困难。

据了解，强调价值投资的机构正在调整其战略。一名保险公司高管告诉《中国证券报》，尽管该公司控制着头寸，但当前股市的基本判断是，冲击风险出现了。在这种情况下，稳定的保险投资风格使风险厌恶情绪升温，因此有必要严格控制仓位，提高警惕。

从保险资金在二级市场的地位来看，保险资金的配置方式可能会发生变化。根据第一季度报告的数据，在保险资金存量较大的医药制造业上市公司中，只有联环药业(报价600513，咨询)、通化东宝(报价600867，咨询)、海南海药(报价00566，咨询)和济川药业(报价600566，咨询)4只股票被保险资金增持，12只股票被不同程度减持。分析师认为，在第二季度末及以后一段时间内，保险资金的投资重点将是在价值投资理念的推动下，考虑到市场前景波动带来的不确定性，医药制造业和计算机行业将再次受到重视，保险资金转向防御性行业的步伐有望加快。特别是在上证综指达到5200点左右的阻力位后，预期的高震荡调整概率将使保险资金后撤观望。

债务-资产模型联系已经引起了关注

“保险基金规避风险，同时确保资金安全。因此，目前股市的上涨速度使得投资部门更加谨慎。”一家机构的一名高管向《中国证券报》表示:“一些保险公司在上一轮市场下跌中遭受损失，它们害怕当前的牛市，并严格控制自己的头寸。虽然部分股票调整后的价格仍高于保险头寸的成本，但为了确保资金安全，保险资金的布局需要及时调整，特别是一些布局较晚的机构，会认为市场的潜在风险更大。”

偿付能力监管也使保险公司注重资产与负债的匹配。上述保险公司高管表示，第二代监管体系对保险公司提出了更高的要求。为了避免这种风险，保险公司在投资决策时会非常谨慎。随着保险产品结构的调整和第二代监管的加强，资产方和负债方的联动有望进一步加强，提高保险资金的使用收益。

平安资产管理有限公司资产解决方案部高级副总监王海景表示，在第二代系统下，保险机构不仅要注意构建债务模型，考虑债务模型与资产模型的关联，还要注意构建反映不同资产的各种资产风险溢价和嵌入风险偏好的模型。