医疗服务将成持续性投资主题

本篇文章2429字，读完约6分钟

上半年的稳定增长政策支持社会办医

6月15日，《加快发展社会医疗服务的若干政策措施》出台，进一步放宽准入，拓宽投融资渠道，促进资源流动和共享，优化发展环境。社会非营利性医疗机构将纳入政府补助范围，在临床重点专科建设和人才培养方面实行与公立医疗机构相同的补助政策。

医药企业上半年业绩预测逐步发布。根据财务报告数据，该行业的整体增长率正在放缓。尽管医药企业的业绩同比有所增长，但增长率却在下降，这主要是受药品价格管制和医疗保险费用管制的影响。传统制药企业正在苦苦挣扎，它们已开始转向新的业务形式，如基因测序、私立医院、医疗电子商务和网络医院，这些都反映在它们的业绩中。业内人士表示，医疗服务行业的市场需求巨大，未来的发展是空空间。

推动社会办医，加快社会发展

加快发展社会医疗机构的一些政策措施指出，各级有关行政部门要全面清理和取消不合理的前置审批项目，缩短审批时限，不得新增前置审批项目或提高审批条件，不得限制社会医疗机构的业务性质，鼓励有条件的地方为申请医疗机构的相关手续提供一站式服务。

优化大型设备的配置和使用程序，简化流程。严格控制公立医院大型医疗设备的超常规配置；社会医疗机构配备大型医疗设备，符合规划条件和准入条件的不得以任何理由限制。

《办法》还建议将提供基本医疗卫生服务的社会非营利性医疗机构纳入政府补助范围，在重点临床专业建设和人才培养方面实行与公立医疗机构相同的补助政策。

银华基金”；医学研究员郭思杰在接受《中国证券报》采访时表示，未来三到五年，私人医疗将是一个持续的投资主题。在大型医疗集团逐步形成和中小型医院快速扩张的过程中，拥有资源优势的企业将会胜出。对于上市公司来说，资源优势来自两个方面:一是依靠较大的集团，拥有资金或资源优势；其次，它拥有与医疗行业相关的资源，可以产生连续性和协同作用。对于上市公司来说，这种资源意味着它们在参与医疗服务时将具有很强的可重复性和业务灵活性，并将享有较高的估值。

扩张带来增长

6月份过半，制药企业上半年的业绩已经逐渐浮出水面。从公布的66项业绩预测来看，2015年上半年医药类上市公司整体业绩稳步增长，尤其是M&A公司的业绩。风能数据显示，制药行业80%的上市公司实现了同比增长。其中，11家公司业绩增长50%以上，向海制药(报价002099，咨询)、沃华医药(报价002107，咨询)、上海莱仕(报价002252，咨询)、凯莱特(报价300326，咨询)等7家公司净利润增长100%以上。

尽管行业的突出表现相当出色，但行业的整体增长率却在下降。中国医药企业管理协会负责人告诉《中国证券报》，2015年上半年，医药行业收入同比增长11%左右，净利润同比增长12%左右，远低于前几年的增速。未来，在医疗保险费用控制的背景下，行业增长率将进入10%-15%的新常态。

值得注意的是，医药行业整体扣除的非净利润增长率大于收入增长率，这表明虽然2015年上半年医药类上市公司收入增长率有所放缓，但他们更注重经营质量。中小板和创业板高增长公司数量增加，并购带来的业绩增长更多，表明医药行业正逐步进入并购整合期。上市医药公司凭借融资优势进行大规模并购以支持业绩增长是正常的。预计未来医药行业的并购仍将继续，并成为行业增长放缓背景下上市公司实现大规模持续增长的主要驱动力之一。

以向海医药股份有限公司为例，2013年公司主营业务实现收入116069.07万元，同比增长1.34%，主营业务增长乏力。2014年5月，公司斥资18.91亿元人民币收购台州前进化工有限公司100%的股权，成为染料行业的龙头企业。重大资产重组完成后，并购标的被纳入合并报表范围，公司盈利能力大幅提高，净利润增长4倍。大多数其他公司的净利润增长了50%也是由于这个因素。

此外，预计九安医疗(报价002432，咨询)和东北制药(报价00597，咨询)的净利润将分别下降162%和157%。久安医疗海外子公司的销售费用和管理费用大幅增加；与去年同期相比，公司的折旧费、摊销费和营业费用增加，造成公司亏损。东北制药给出的解释是折旧费用和运营成本增加。

医疗服务很有希望

在2015年半年度报告的预测中，尚荣医疗(报价002551，咨询)和恒康医疗(报价002219，咨询)分别增长了50%和33%，良好的行业增长是公司业绩增长的基础。2015年，医药行业仍将面临严峻的政策环境，但医疗服务的短期短缺难以改变。

医疗服务行业的增长速度非常快。银华基金的医学研究员郭思杰告诉《中国证券报》，自2000年以来，中国每年的医疗数量增长了两倍多，近年来增长率一直保持在8%-10%左右。考虑到人口老龄化等原因，医疗行业的需求将保持稳定增长。国内医疗设施和医务人员明显低于发达国家。为了满足行业日益增长的需求，有必要增加对医疗服务行业的投资。政府明确提出将医疗服务行业的市场规模从2万亿元提高到8万亿元，这意味着每年将增长20%以上。

与此同时，医疗改革将继续促进初级医疗保健和私人医疗保健的发展。自2009年以来，医疗改革有序推进。在未来几年，我们将重点扩大工业投资，促进私有化和更新医疗设施。主要方向包括:推进分级诊疗和转诊制度，减轻大中型医院的负担；促进民营医院发展，提升民营医疗能力；打破“以药治医”，提高医疗费用收入比例；继续完善医疗保险制度，发展商业保险。

医疗服务将为制药公司带来新的利润增长点。制药公司干预医疗服务有四种模式:建立或购买私立医院，以及托管或购买公立医院。从目前的情况来看，新建民营医院的审批流程比较繁琐，大多数医药企业缺乏医院管理经验和医生资源。新建医院赢得客户群需要一定的时间，因此培育新的民营医院通常需要几年的时间。

目前，托管和收购更为现实。这两种方法审批时间较短，初始投资较小。此外，现有医院通常拥有稳定的客户群和较短的潜伏期。由于医院拥有稳定的客户群和现金流，未来将有更多的医药企业涉足医疗服务领域。