北京银监局摸底伞形信托

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前沿市场的场外融资增加了另一个变量。6月16日，《中国证券报》记者从几家信托公司了解到，最近，当地银监局开始以问卷形式调查伞式信托和结构性信托。

在本轮牛市中，伞式信托以其较高的杠杆率和较低的融资成本优势，受到众多融资客户的青睐。此外，一些私人集资公司以“伞中之伞”的形式开展杠杆较高的集资业务，成为最重要的场外集资渠道之一。

据知情人士透露，北京银监局此次并不习惯查出伞式信托。业内人士认为，经过深入调查后，不排除银行业监管体系将在未来出台相关措施对伞式信托进行监管。然而，截至发稿时，一些非北京信托公司的利益相关者表示，他们尚未收到银监会要求他们找出伞式信托的请求，因此此次调查的规模仍不确定。

寻找保护伞信托公司

16日，北京银监局监管的多家信托公司相关人士证实，北京银监局已启动伞式信托和结构性信托的映射。

据知情人士透露，本次调查主要包括以下11个方面:伞式信托计划的平均持续时间、优先和次优基金的最高比例、平均比例；目前，伞式信托业务的优先基金规模和次优基金规模；优先基金的平均利率、优先基金的来源结构(银行理财、银行非理财、证券基金及其子公司、信托公司直销、其他机构代销等的规模和比例)。)；劣质资金的主要结构和渠道来自个人和机构的规模和比例；是否与筹资公司合作及合作方式，是否使用homs系统；主要风险控制措施和结构性及伞式信托业务措施；结构化和伞式信托计划的平均信托回报率；是否涉及风险事件、投资者投诉、诉讼和纠纷；存在的主要风险和问题；中国证监会相关政策的近期影响；规范伞式信托发展的建议。

业内人士认为，伞式信托和结构性信托属于场外融资业务，其中，伞式信托以其独特的交易结构在牛市中发展迅速，成为场外融资的重要渠道。值得注意的是，许多伞式信托都有“伞中之伞”的现象，即一些筹资公司充当子信托的次等客户，然后将子信托与homs系统连接起来，形成多个结构化的子单元，并以子信托中的资金优先级为客户分配资金。本质上，私人筹资公司通过伞式信托来分配资金。这进一步加快了伞式信托规模的扩张节奏，使其成为最重要的场外资金配置形式之一。去年年底，一些券商估计，国内伞式信托的规模约为2000亿元人民币。近日，一位知情人士透露，中国最大的伞式信托公司规模接近2000亿元人民币。

场外筹资增加了变数

根据北京银监局的调查，相关信托公司的证券投资业务负责人认为其目的是了解杠杆基金的情况，这是意料之中的。他对《中国证券报》表示，北京银监局的监管一直很严格，证监会也多次对伞式信托进行监管，这仍是一个重要原因。

事实上，为了降低股票市场的杠杆作用，中国证监会多次禁止券商参与任何形式的伞式信托和场外融资活动。

然而，在一些信托业人士看来，没有银监会的配合，可以说只有通过对券商的监管才能治标不治本。在伞式信托的业务结构中，有三种类型的机构，即经纪公司、银行和信托公司，其中后两种由银监会监管。上述三种类型的机构都有会展业追求利益的动力。从技术角度来看，不可能看出信托账户在经纪层面上是否是伞式信托，新增加的伞式信托子信托完全由信托控制。因此，没有银监会的合作，仅仅依靠经纪人的作用是没有意义的。

因此，银监会的态度对伞式信托乃至整个场外资金配置都具有重要意义。然而，截至发稿时，北京以外信托公司的一些相关人士表示，他们的公司尚未收到相关要求。一位与北京银监局关系密切的人士也对《中国证券报》表示，尚不清楚银监会是否要求采取这一摸底行动。

对于此次伞式信托的调查，上述知情人士分析，不排除后续会出台相关措施对伞式信托进行监管。然而，一些信托公司高管认为，伞式信托业务是合法和合规的，经纪业务正在全面展开。在这种背景下，银监会不太可能禁止它。

事实上，随着监管的收紧和a股市场的发展，一些银行和信托公司已经开始收缩伞式信托业务。例如，匹配银行在春节后开始降低杠杆率。目前，伞式信托的最高杠杆率已从去年的3:1降至2.5:1。上个月，一家拥有大量资本配置的银行甚至将这一比例降至2:1。此外，一些信托公司已主动提高风险控制标准，减少伞式信托的业务量。