债市震荡短期难改

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□浙商银行吴淳安

17日，银行间债券市场冷清，收益率小幅波动。

在利率债方面，金融债和国债的长期波动不大，成交量较前一天略有增加，增幅不到2个基点。例如，活动优惠券150210通常以4.085%-4.095%的价格出售，并且150005的交易大约为3.61%和3.62%。国债的短期交易很少，一年期国债150009的部分交易为1.7%，金融债的短期波动大多在1个基点以内。

与前期相比，信用债券市场活动出现反弹，交易仍集中在短期品种上。在早期交易中，由于资本紧缩的影响，短期收益率上升。然后，在基金购买的推动下，超aaa短期品种的收益率下降了约10个基点。此外，30天内交易仍然活跃，非超aaa债券的收益率停止了快速上升的趋势。

本周的债券市场情绪小心翼翼地纠结在一起。如果没有政策刺激，市场很难在短期内摆脱目前的僵局。从长期来看，短期内风险因素的充分释放有利于中期市场的发展。尽管5月份新公布的m2超过了市场预期，但其他经济指标反映了实体需求，如进出口、固定资产投资、房地产投资等。，都不理想。需求的显著改善是短期经济稳定的必要条件。此外，央行可能会重点引导长期利率下调，因此对债务人的根本支持并没有改变。目前，CDB 10年期活跃债券的成交量为4.09%，比一级发行的平均价格高出3.98%，高出近10个基点。如果随后的收益率充分反映了风险因素，就有可能出现超调。