信用债一级市场“六月飞雪”

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二级市场的疲软加上流动性的边际紧缩，导致信用债券一级市场近期遭遇寒流。过去几天，非金融企业取消或推迟短期融资、赢得选票和公司债券的发行并不少见，甚至一些券商的短期发行也受到了影响。市场人士指出，上半年结束前，流动性仍有波动风险，信用债券一级市场表现暂时难以明显回升。

数十笔债券被取消或延期

年中，地方政府债券的发行仍在如火如荼地进行，发行率大多接近国债。国债、政策性金融债券等利率产品投标表现较好，认购倍数不低，一、二级利率偏差不大。然而，在信用债券领域，情况就不同了。

根据中国货币网、上海清算所网站和中国债券信息网发布的公告，6月17日，至少有6家公司宣布取消或推迟债券发行，包括广西投资集团5亿元短期融资、北方水泥10亿元短期融资、龙源电力20亿元短期融资、山东高速(600350，参股)10亿元短期融资和骆驼股份(601311，参股)，其中大部分债券被迫取消发行

除上述非金融企业债务融资工具外，一些金融企业发行的债券也受到影响。17日，长江证券(000783，谷坝)发行了90天20亿元人民币的短期证券借贷。投标前，发行人更新了招标文件，将投标利率从2.5%-3.5%调整为2.5%-3.8%。据悉，本期短期融资券最终中标利率为3.68%，高于原投标区间上限。显然，如果发行人不提高利率，就很难保证它能筹集到足够的资金。此外，将在90天内投标8亿元人民币的CICC也于19日更新了招标文件，并将投标区间从2.5%-4.0%调整为2.5%-4.5%。

复苏需要等待一个月

自6月份以来，信用债券一级市场上演了“六月飞雪”。据不完全统计，在过去两周内，至少有40家企业取消或推迟了债券发行，发行人临时提高发行率的情况并不少见。根据公告，大部分债券是由于债券市场的波动和融资成本的上升，导致在原发行利率范围内债券认购不足。

市场人士指出，中长期债券市场最近陷入困境，收益率一直在向上波动。此外，ipo、半年末等因素导致流动性吃紧，共同抑制了债券投资需求，一级市场新债发行首当其冲。与此同时，近半年后，评估因素进一步限制了机构对信用债券的投资需求，这可能部分解释了近期信用债券一级市场表现不如利率债券的现象。过去，在半年或年底发行信用债券变得更加困难，这使得取消或推迟发行变得更加容易。

据上述人士称，短期内，资本方面面临许多不利因素。如果没有货币宽松政策的帮助，流动性仍将面临边际紧缩压力，货币市场将出现波动或上升。再加上半年后评估的影响，信用债券一级市场的复苏可能要等到下个月之后。