美联储缓加息 商品暂喘息

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美联储的“鸽子声音”复活了。美国当地时间17日，美联储主席本·珍妮特·耶伦(Ben janet yellen)在6月份的利率会议后表示，美联储将采取循序渐进的方式加息。分析师表示，加息步伐缓慢将降低美元指数的上升斜率，这将在短期内有利于贵金属等大宗商品市场，但加息预期将抑制价格上涨。

2013年6月，美联储暗示他们正在考虑终止量化宽松政策，这引发了投资者的强烈反应。市场掀起了一场“降息风暴”，长期利率飙升，这影响了新兴市场国家。这类似于1994年的金融风暴，当时美联储提高了利率，引起了债券市场的恐慌。

一些分析师告诉记者，美联储6月份的决议称，语气偏向鸽派，基本符合市场预期。美国的经济增长率已经适度扩张，但还没有资格提高利率。

或者是为了避免市场恐慌

美联储近十年来没有加息，市场普遍预计，美联储近十年来的首次加息最早将在今年9月进行。6月份的利率会议将是美联储在9月份联邦公开市场委员会会议上加息之前的最后一次季度信息更新。

尽管投资者非常担心美联储加息的时机，但美联储官员一直试图用“微妙”的措辞来解释长期利率趋势。此前，市场参与者预测，美联储将淡化市场对加息时机的担忧，而是强调逐步收紧政策。

在今年第一季度经济增长突然下滑后，美联储对美国经济表达了谨慎乐观的态度。在美联储宣布加息路线将采取渐进节奏后，耶伦表示，政策制定者仍希望在迈出第一步之前，看到更多能够显示经济复苏力度的“决定性”证据。

苏州期货研究所所长蒋兴春对《中国证券报》表示，事实上，美联储一直担心过早加息可能会抑制经济增长。因此，自去年以来，在全球货币放松的背景下，密切关注核心通货膨胀情况，如果通货膨胀没有回到2.0。综上所述，经济增长并不太热，在今年第三季度末之前不太可能加息；当然，昨晚的报告也预示了今年年底加息的可能性，但它向市场发出了一个信号，即仍有近半年的时间维持低利率。这将直接抑制短期美元指数的反弹趋势，更有可能在未来维持地区弱势和震荡。

正如所料，美联储将联邦基金利率保持在0-0.25%的目标范围内，并将其固定在自2008年以来的历史最低水平。根据美联储官员提供的利率预测图，今年晚些时候将有两次加息，但委员会似乎对两次加息是否合理存在严重分歧，主张仅加息一次的政策制定者人数有所增加。

担忧抑制了经济复苏

值得注意的是，在今年3月利率会议后举行的新闻发布会上，美联储主席耶伦提出了央行最早可能在6月加息的可能性，但她坚称自己并不急于“扣动扳机”。

鉴于第一季度增长数据黯淡，美元汇率飙升，人们当时得到的主要印象是谨慎。在港口罢工、美元飙升和严寒天气的背景下，美国经济在今年第一季度每年收缩0.7%。自那以来，一些指标已开始显示经济走强，包括招聘活动增强、薪资水平上升，以及建筑支出、汽车销售、消费者情绪和零售销售的改善。自3月会议以来，美元的贸易加权汇率有所下降。

美联储(Federal Reserve)宣布，在第一季度遭遇挫折后，美国经济目前正在“适度扩张”——消费者支出的增长正在加速，房地产行业正在改善，就业市场也在改善。然而，美联储补充称，投资和出口仍然疲软。

分析师指出，美联储目前如履薄冰。一方面，它试图发出加息的信号，另一方面，它试图抑制市场波动的风险，以免危及全球增长的风险。高级官员一再强调，政策只会适度收紧，他们的长期利率预测仅为3.75%。一些分析师表示，今年加息为时过早，将抑制经济复苏。

长江期货(长江期货)分析师王启庆表示，美联储采取的是渐进式加息路线，目的是避免因美联储加息而导致金融市场波动过大，抑制长期利率快速上升对美国金融市场的不利影响，不希望美国股市因美联储加息而暴跌。对于美元指数，缓慢的加息将降低美元指数的上升斜率。

暂时豁免大宗商品“空困难”

一直以来，美联储货币政策的变化为大宗商品市场提供了“指向意义”。然而，显而易见的是，这种方向性的含义越来越趋向于“失败”，美元指数趋向于随着商品价格的上升和下降，而它以前是负相关的。

对此，蒋兴春认为，风向指标对美联储货币政策的意义没有改变，但今年的情况相当特殊。由于全球经济仍在挣扎触底，即使货币政策相对宽松，美联储也不会临时加息，导致美元指数波动和下跌，但大宗商品反弹有限，尤其是工业品和有色金属。利率的逐步提高导致了商品反弹-下跌-反弹-疲软下跌的循环模式。

王洁清表示，美联储加息的“鸽子”方式短期内将有利于贵金属，但美联储加息的预期仍将抑制贵金属价格的上涨。为了让贵金属价格反向上行，我们必须看到美国的通胀预期进入上行通道。

分析师认为，美联储的言论淡化了加息的时机，但仍强调了在年内加息的共识，市场最早将在9月份加息。考虑到美联储发布的鹰派信号不够强烈，美元指数在会后承压下跌。然而，笔者预测，美元指数的走强将是下半年金融市场的主流，而此次会议只会将强势上涨的时间点推回，而大宗商品的反弹只是一次阶段性的超卖反弹，整体走势难以表现良好。

东吴期货研究员万涛也表示，美元指数很难在短期内显示出明显的反弹迹象。在第三季度，美元不排除继续缓慢牛的调整过程。对于贵金属，黄金和白银将在短期内得到支撑。鉴于全球主要经济体宽松政策基调不变，希腊债务危机依然存在，国际金价将触及1，200-1，205美元的高位阻力位。只有在取得有效突破后，黄金市场上行的空空间才会进一步打开。相反，黄金市场在第二季度仍保持大幅波动。