估值+业绩筑起防御墙 融资客瞄准周期股

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本周，沪深股市融资增速放缓，表明市场调整已回暖融资基金的谨慎情绪。值得注意的是，与之前流行的成长型行业不同，从本周开始，金融家已经转向周期型品种，银行和房地产行业的融资净购买量最高，这表明金融家更倾向于寻找低估值品种，以避免短期调整风险。

过渡循环单元

与5月份融资单边快速增长不同，6月份市场谨慎情绪升温，月初融资净偿还额较小。本周，随着沪深股市的深度调整，融资增速再次放缓。6月15日，融资净购买额降至112.29亿元，6月16日，融资净购买额降至75.15亿元，不足100亿元。6月17日，融资购买净额为155.97亿元，仍未超过200亿元。截至6月17日，沪深股市融资融券余额为2.26万亿元，其中沪市为1.48万亿元，深市为0.78万亿元。

上海和深圳股市本周跌至高位，上证综指下跌380.99点，跌破4800点的整数关口。深圳成份股指数下跌1363.43点，直接突破17000点的整数关口。在整体市场调整的背景下，融资基金自然谨慎，但这并不意味着融资者会全面撤退。相反，可以看出金融家们正在抓住机会进行布局。本周，深湾28个一级行业中有24个实现了净融资购买，其中银行和房地产行业的净融资购买均在前列，均超过30亿元，分别为52.31亿元和37.22亿元。在净购买量超过10亿元的14个行业中，有10个行业属于周期品种。在净融资还款的四大行业中，国防行业和建筑装饰行业的融资还款金额最高，分别超过10亿元、13.31亿元和17.65亿元。

从单只股票来看，在本周正常交易的801只双标债券中，490只股票实现了净融资买入，占61.17%。其中，兴业银行(报价601166，咨询)和紫光股份有限公司(报价00938，咨询)融资购买净额最高，超过10亿元，分别为14.63亿元和14.17亿元。在净融资购买的前10只股票中，有8只是典型的周期性股票。在净融资还款的311只股票中，康美制药(报价600518，咨询)、中铁集团(报价601390，咨询)、中国钟毅(报价601106，咨询)和东方财富(报价300059，咨询)的净融资还款金额超过4亿元，分别为7.11亿元和6.66亿元

总体而言，与5月份的融资撒网布局和周期增长不同，近期融资客户向周期股的转移更加明显，这是6月份融资的一个新特点。

筑起一道防御墙

本周，沪深股市经历了深度调整，个股普遍下跌，市场悲观情绪开始升温。尽管牛市的大幅涨跌是正常现象，但短期的大幅调整仍需避免，尤其是融资和杠杆基金。在这种情况下，金融家选择转向周期性品种，以避免短期市场波动的风险。

一方面，昨日暴跌的主要力量仍是小盘股，创业板指数昨日大幅下跌6.33%，盘中一度突破3500点大关。然而，即使受到重创，创业板的整体市盈率仍超过110倍。当市场调整时，市盈率高、股价高的小盘股大幅减少，泡沫开始挤压。相比之下，银行和房地产等周期性行业在早期增长相对有限，其估值仍处于相对较低的水平。银行股的市盈率约为7倍，券商股的估值约为25倍。相对较低的估值提供了更高的安全边际，因此选择融资基金在短期内进行结算。

另一方面，尽管经济尚未完全稳定，但一些周期性行业的表现正在改善，这为股价提供了支撑。以经纪类股为例，火热的市场和证券市场的不断创新发展，带动了证券公司投资银行、自营、资产管理、经纪收入和利息收入的大幅增长，经纪类股取得了扎实的成绩。15家上市券商一季度净利润超过去年。考虑到第二季度营业额的持续扩大，预期业绩仍然良好，这有望在基本面改善的基础上刺激一波维修市场。