PMI缓慢爬升 货币政策还需加码

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⊙记者李○编辑顾子

根据汇丰银行23日发布的数据，6月份制造业pmi的初始值为49.6，不仅高于49.4的预期值，而且还从上月的最终值49.2继续上升。对此，业内人士普遍认为，这些数据已经能够反映出中国制造业复苏的迹象，但仍面临一些困难，预计未来政策将继续宽松，以巩固经济复苏势头。

稳定增长政策已经初见成效

数据显示，汇丰(HSBC月份在华制造业采购经理人指数(pmi)的初始值为49.6，为3个月高点，预期值为49.4，此前值为49.2。新订单分项指数的初始值升至50.3，四个月来首次扩大。

从次级指数来看，6月份新订单次级指数升至50.3，这是四个月来的最高水平，也是四个月来的首次扩张；然而，就业分项指数跌至六年低点。

对此，汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家屈宏斌认为，这表明这一时期内外需求均有所改善，价格指数略有稳定，企业开始补货。

“汇丰(HSBC月份在华制造业采购经理人指数(pmi)的初始值好于市场预期，这也表明政府此前的一系列刺激政策正在逐步得到反映。”平安证券固定收益部主任吴表示，新订单的恢复尤其表明，实体经济正显示出稳定的迹象。

在上半年投资增速创下近15年来新低后，国务院出台了一系列稳定增长的措施，要求加大对重点领域的投资力度，引导金融机构加快重大项目和ppp项目贷款审批，加强城市棚户区改造、城乡危房改造和配套基础设施建设。

北京大学教授曹和平认为，随着稳定增长政策继续发挥作用，中国目前的经济复苏势头应该会继续，6月份的数据复苏应该会比5月份更加明显。

“随着外国经济达到预期，房地产投资趋于稳定，预计中国经济将在第三季度企稳回升，全年增长目标有望达到7%左右。”曹和平说。

CICC分析师还认为，中国经济活动的增长率预计将在未来2-3个月进一步企稳，并在第三季度末至第四季度呈现温和复苏趋势。

货币政策需要加码

尽管有经济复苏的迹象，但市场参与者普遍认为，需要政策加码来巩固复苏势头。

数据公司McGetty的经济学家Fiddes认为，中国制造业6月份初始pmi的细分数据也不容乐观，尤其是就业指数创下6年多来的低点，这表明由于国内外需求持续相对低迷，企业对增长前景并不乐观，导致企业主裁员。

Fiddes认为，总体而言，第二季度制造业增长势头减弱，政府需要在下半年加大政策刺激力度。

独立经济学家宋清辉表示，在实体经济不景气的背景下，只有通过刺激措施，今年的经济增长目标才能实现。如果数据再次低迷，稳定增长的政策肯定会继续增加，央行在短期内降低RRR利率和降息的可能性很大。

摩根士丹利华信证券研究部副总裁张军认为，政府已经在政策层面进行了一些调整，并在此前相对宽松的货币政策基础上出台了更加积极的财政政策。然而，由于实体经济的融资成本仍然很高，在现阶段降息的必要性仍然很高。

“短期内，中国人民银行正在观察货币政策的作用；但是，从长远来看，中国的货币政策仍然是宽松的空.”汇丰集团全球研究部高级外汇策略师王驹表示。

汇丰的宏观经济团队预测，在2015年底之前，中国可能仍会面临两次降息。预计每次降息25个基点，一年期贷款利率将降至4.6%；据估计，将有五个RRR削减，每次估计将减少50个基点至16%。