多管齐下 积极财政政策加力增效

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最近，国务院发布了《促进财政资金统筹使用方案》，再次发出积极财政政策将加大力度、提高效率的信号。分析师表示，目前，经济下行压力仍相对较大，财政政策将更加积极。振兴现有财政资金、加快ppp项目落地、有序实施地方债务置换、推进营地改革和结构性减税将成为下半年财政政策的亮点。

盘活金融资金存量

至于经济下行压力，业内人士表示，如果此时不加强稳增长，经济增速可能会进一步下滑。除了RRR降息和降息等货币政策工具外，政府更直接、更可控的宏观调控手段是财政支出。

“财政资金存量大的主要原因是预算编制不够科学，专项资金资金较多；二是预算执行困难或不及时，使结余资金在年底积累。”沈万红源咨询公司的分析师李慧勇表示，财政政策应该真正积极，不仅要“加强”投资、减税和费用结算的稳定增长，还要“增加”财政资金的使用。在当前财政收入增速明显放缓、财政收支矛盾突出的情况下，盘活现有财政资金成为积极财政政策的重要切入点。今年实际财政支出安排包括中央政府往年结转的1124亿元资金。

CICC研究员卞全水认为，推动国务院全面使用财政资金，有利于增强积极财政政策的可持续性。今年前五个月，财政支出进展迅速。根据年度预算，今年下半年的财政支出增长率势必下降。振兴现有资金将提高积极财政政策的可持续性，避免财政支出下降带来的紧缩风险。

光大证券首席经济学家许高表示，5月份财政扩张暂时放缓不会改变总体宽松的基调，财政政策将继续发挥作用。在货币政策传导机制不健全的情况下，财政政策将及时发挥其力量，承担起稳定增长的责任。在4月份财政支出大幅增加后，5月份财政扩张暂时停止，但这种宽松的格局今后将进一步保持。在地方政府融资体制改革制约基础设施投资资金来源的背景下，财政政策将继续发挥作用。财政部将通过反周期加杠杆推动融资需求再次上升，以避免经济陷入债务通缩。同时，财政努力将有效减轻地方政府融资体制改革的压力，并为打破旧的融资体制创造足够的时间和空空间。

海通证券首席策略师荀玉根(报价600837，咨询)认为，近期稳健增长政策频繁，财政政策逐渐成为主导。

“财政政策的过重将有助于下半年经济的稳定和反弹。”卞全水表示，盘活现有资金相当于增加政府可支配资金，超出当前财政预算，不会增加政府部门的负债率，这可以促进财政政策发挥更好的反周期调节作用。预计下半年国内生产总值增长率将有所提高。

促进公私合作项目的落地

如何盘活现有资金已成为实施财政政策的关键。分析人士表示，“促进项目资金的整体使用”是国务院“规划”中提出的一项重大举措。该计划将这一举措列为十大举措之首，这意味着重大项目的有效落地与现有资金的振兴有关，并反映了当前监管关键支出的意图。

根据当地情况，ppp合作项目正在加速。

自去年下半年以来，财政部和国家发展和改革委员会发布了一系列政策，鼓励促进公私伙伴关系。财政部已经启动了30个ppp示范项目，地方政府正在积极探索和推广ppp模式。

《中国证券报》记者23日在第九届中国ppp沙龙上了解到，目前，各省已基本出台了1000多亿元的ppp合作项目，项目正在加速落地。一位与会者表示，从实地调查来看，制定ppp合作方案比引进ppp项目更重要。首先，要做好前期准备，包括前期可行性研究、评估、招投标和政府采购，确保预算一经批准或下达，资金就能真正到位。

为了提高资金利用效率，地方政府正在加快发行地方债券。荀玉根表示，上一次国务院常务会议明确指出，地方债务是重要的资金来源，6月份地方债务净发行量“井喷”至6000亿元。

广发期货分析师表示，根据财政部提出的要求，今年第一批债券互换的发行需要在8月31日前完成。剔除发行规模，未来三个月每月将发行近3000亿元人民币。

荀玉根认为，地方债务的大规模发行标志着财政政策真正转向积极。自2013年以来，虽然名义上是稳健的货币政策和积极的财政政策，但实际上，2013年地方平台出现了非标准增长，金融实际上是积极的，而货币实际上是紧缩的。自2014年以来，地方债务已经标准化，财政状况实际上是紧缩的，而货币一直是宽松的。自2015年6月以来，地方债券已大规模发行，财政政策也真正转为积极。

实施结构性减税

加快营改增和实施结构性减税也是财政政策的重要出发点。业内人士预计，改革阵营的改革将于今年全面完成。

CICC首席经济学家洪亮认为，建筑业、房地产业、金融业和生活服务业的改革将在下半年全面完成。总的原则是，这些行业的税收负担将通过营地改革而减轻。营地改革的全面完成将带来减税的规模效应，预计今年将达到2000亿元。在所有行业的营改增改革完成后，未来的增值税改革将进一步降低税率，甚至降低税率。

洪亮表示，营改完成后，如果增值税税率进一步优化，整个营改实现的减税规模可能达到9000亿元左右。

据业内人士称，营改增的意义在于消除和减少双重征税，旨在促进经济发展。地方政府应充分利用税收杠杆促进地方经济发展，从而解决地方财政困难。