“杠杆杀”渐入尾声 震荡分化谋“升机”

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23日，沪深股市先抑后升，再现了V型地震。上证综指重返4500点上方，盘中波幅超过300点。目前，牛市格局没有改变，持续的暴跌集中释放了调整风险，动能被空.减弱此外，技术反推、新资本回流、汇丰(HSBC)中国制造业采购经理人指数(pmi月初值上升、沪港通基金逢低买入等因素叠加在一起，超卖反弹开始。24日，国泰君安(报价601211，咨询)等9只新股被冻结，预计这将有助于短期反弹

23日，沪深股市先抑后升，再现了V型地震。上证综指重返4500点上方，盘中波幅超过300点。目前，牛市格局没有改变，持续的暴跌集中释放了调整风险，动能被空.减弱此外，技术反推、新资本回流、汇丰(HSBC)中国制造业采购经理人指数(pmi月初值上升、沪港通基金逢低买入等因素叠加在一起，超卖反弹开始。24日，国泰君安(报价601211，咨询)等9只新股被冻结，预计这将有助于短期反弹。

在最近的连续暴跌背后，融资平仓的数字闪过，“杠杆杀人”成为本轮调整的一个重要特征。据业内人士称，随着市场跌至4500点左右，“杠杆杀人”即将结束，这意味着市场进一步调整的空间有限。预计短期超卖反弹后，市场将进入指数波动和个股分化的格局。在把握短期超卖反弹的同时，我们可以逐步布局国企改革、蓝筹股被低估、半年度报告业绩超出预期和高交付品种等主题。

v型反弹回到4500点

23日，沪深股市触底反弹，上证综指在60日均线上获得支撑，重回4500点上方，而中小板和创业板指数紧随其后反弹。收盘时，上证综指收于4576.49点，上涨98.13点，涨幅2.19%；深圳成份股指数报收16045.99点，上涨320.52点，涨幅2.04%。沪深股市成交量为1.3万亿元，比上个月略有增加。

在行业方面，深湾国防军工、非银行金融和餐饮指数涨幅居前，分别上涨5.15%、3.84%和3.67%；深湾的纺织和服装、综合和轻工业制造业指数也是跌幅最大的，分别下跌了1.30%、1.15%和0.61%。

从概念上看，航空母舰、增发新股和国有资产改革指数涨幅居前，分别上涨5.62%、5.35%和4.17%；风险投资、智能电视和新三板指数跌幅居前，分别下跌3.28%、1.96%和1.85%。

股指期货方面，沪深300和上交所50股指期货主合约分别收于4730.8点和2982.6点，分别上涨0.32%和3.45%；沪深500主合约收于9862.6点，下跌2.36%。

从资本流动来看，当天沪深股市资金净流出为249.09亿元，明显低于上周五的720.43亿元，表明资本流出速度放缓。就行业而言，银行、国防工业和非银行金融部门在同一天获得资金净流入。

多空游戏准备结束

连续下跌后，股指调整压力和金融恐慌被释放，空动能下降。从技术上讲，上证综指的60天移动平均线似乎有所支撑。与此同时，新资金上周开始回流到二级市场，起到了明显的支撑作用。上周五，香港沪港通基金北上逢低吸纳，6月，汇丰中国制造业pmi反弹，其他因素释放出积极信号。在这种背景下，23日，在早盘惯性下跌后，市场开始超卖反弹。24日，国泰君安等9家新股认购中逾4万亿元资金被冻结，将回流，这有望进一步推高和反弹。

最近，市场继续大幅萎缩，许多股票迅速无限下跌，这在很大程度上是由于杠杆基金的主动或被动清算导致的“杀得更多，杀得更多”的恐慌。据《中国证券报》采访的一些券商称，最近的大幅下跌主要是由于融资清算和资金配置，尤其是资金配置的高杠杆率。然而，随着该指数回落至4500点以下，“杠杆杀戮”结束，这也意味着最激烈的调整阶段已经过去，空市场调整有限。

从宏观环境来看，短期内半年后流动性面临季节性紧张，货币政策暂时进入观望期，给市场心态带来干扰，但央行货币宽松的大方向没有改变。改革和转型仍在深入推进，机构红利将继续释放。从这个角度来看，支持慢牛的逻辑没有改变，但短期催化剂已经减少。再加上两个行业去杠杆化和行业资本减少的压力，市场将在多重空博弈中积聚动力，进入指数震荡和个股分化阶段，直到新的积极因素出现，反弹的号角再次吹响。目前，以国有企业改革顶层设计为代表的政策红利有望成为市场新的“助推器”。

在操作上，分析师建议可以选择前期超卖的优质品种，在短期内把握短期反弹机会；从中线的角度来看，国有企业改革的主题可以通过冲击和低谷来展现。疲软的市场是沉重的，年中报告的表现超出预期，高交付品种可以抵御波动，这值得特别关注。