国金：流动性拐点未现 牛市根基还在

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◎每个记者刘明涛

类似的暴跌，类似的反弹！2007年“5月30日”的暴跌一直是老投资者心中的“梗”，今年端午节前的暴跌已隐约回到往年。昨天(6月23日)，上证指数的V型反弹与2007年6月5日的反弹完全一样。这是否意味着牛市仍处于良好状态，刚刚进入中期调整？郭进证券(报价600109，咨询)认为，没有必要悲观，牛市的基础没有动摇。

/一般风向/

郭进证券:三大因素导致了大幅下跌

对于与“5.30”相比具有致命性的暴跌，郭进证券总结了三个主要因素，它们是最近调整的“罪魁祸首”。首先，监管当局对场外融资的态度变得更加严厉。最近，一些由头寸爆炸引起的事故很快在监管部门引起了连锁反应。中国证监会周六发布通知，再次重申不允许证券公司为场外融资提供便利，这已经对市场情绪产生了一定影响；其次，6月份的第一批新股(今年第八批)是从上周开始发行的，募集金额是本轮ipo重启中最高的，这使得市场震荡加剧；第三，是CRRC上市后的表现。在中国北车和中国南车重组整合后，之前的大部分市场都对“神车”寄予厚望。在复牌的第一天，它有一个很强的每日涨停，但是从6月9日开始，它从每日涨停开始到一天涨停，然后一个接一个地下跌，这对市场情绪产生了很大的影响，累计下跌了近40%。一些投资者担心这与2000年相似

崩盘后，郭进证券认为，决定市场走势的核心依据是，货币宽松环境并没有在趋势上发生变化。考虑到中国经济处于底部阶段，低通胀环境并未改变，经济稳定仍需实施“货币与金融双向结合”，货币政策将继续关注企业“融资难”问题。在市场普遍预期“降准减息”的环境下，流动性的转折点尚未出现。“突然下跌，缓慢上涨”是牛市的特征。突然下跌更多地表现为市场获利市场恐慌所导致的极度宣泄，这有利于突然下跌后市场前景的逐步稳定。考虑到端午节假期后的一周是认购资金解冻的一周，汇丰银行将在5月份公布中国制造业pmi的预测值，预计这将释放积极影响。

此外，管理层也不希望a股市场出现大幅波动。对于世界各国的监管者来说，“健康活跃的市场”是他们所希望看到的。

市场关注度:★ ★ ★ ★

驾驶周期:中长期

关注:货币政策

/行业热点/

广发证券(报价000776，咨询):保险业绩超出预期

随着中国人口老龄化，健康保险的战略地位在未来将更加突出。自《国家十条》出台以来，国家将保险业的发展提升到战略高度，旨在提前应对即将到来的中国养老大潮的压力。据初步统计，医疗保险优惠政策将为行业增加139亿至418亿元保费。

根据研究报告，建立职业年金有望促进整个保险业的发展。目前，拥有年金管理资格的机构有57家，有4家保险公司直接或间接拥有管理资格。

继5月份正式推出医疗保险优惠后，另一个主要的行业催化剂——养老金税收延期政策，预计也将加速推出。

广发证券对保险公司业绩和资本市场业绩进行了简单的联动测试，并将其2014年的指标与保险公司股权资产的税后浮动利润进行了比较。假设沪深300每上涨1%，保险公司的净利润就会增加1.04%~1.98%。截至2015年6月中旬，沪深300指数上涨38.45%，而保险类股仅上涨4.58%。然而，其业绩远远超过相应的投资驱动型业绩，具有较高的行业业绩弹性和突出的安全边际。

该经纪公司认为，截至5月底，保险业的整体表现排在最后。然而，值得注意的是，目前的时间与去年第四季度非银行部门爆发的前夕非常相似。考虑到2015年行业预期的高业绩和受益资本的市场状况，年度业绩有望再次爆发。

市场关注度:★ ★ ★

驾驶周期:短期至中期

关注:当税收扩展政策出台时，