产业资本进与退

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自2015年以来，随着a股的飙升，大股东和高管的减持有所加剧。5月和6月的削减规模超过1000亿元，今年已达到近5000亿元。减少的原因是多方面的，但主要是为了继续进行工业投资。与此同时，没有迹象显示上市公司的发行放缓。2015年，200多家上市公司实施增发，资本规模超过3000亿元。在这种进与退之间，表现为产业资本在资本中的重新配置、投资逻辑的重新选择和产业结构的重新创造。

然而，在退股过程中，违规行为频频发生，这与我国对大股东减持的大量监管规定密切相关。市场参与者呼吁完善相关法规。

核心摘要

近两个月来，大股东和高管的减持步伐加快，持续超过1000亿元，使得今年减持的市值达到近5000亿元，而银行、钢铁等行业是减持的重点。尽管减持的原因不同，但市场参与者认为，股东减持的资金将继续投资于与上市公司相关的行业。

我们的记者周松青从北京报道

牛市开始调整，但工业资本减少的浪潮并没有同步调整，而是变得越来越激烈。

据《21世纪经济报道》统计，从2015年1月到4月，a股股东的现金流出已达2100亿元。5月份，现金流出量呈爆炸式增长，达到1500亿元，比4月份大幅增长93%。2014年，a股股东仅兑现人民币2200亿元。

同时，据风能统计，6月至6月24日，共有535家a股上市公司被重要股东减持，总现金1141.55亿元。

中小散户投资者接管了上市公司股东减持的股票，他们也放缓了进入市场的步伐。

根据中国证券登记结算有限责任公司的周数据，上周(6月15日至6月19日)新投资者人数为99.19万人，较上月下降29.8%。尽管仍处于较高水平，但在6月的第一周，新投资者人数达到150万。

似乎进入市场的投资者越来越少了。为了尽早套现，越来越多的上市公司非法减持股份。自6月份以来，已有近40名股东或高管非法减持股份。

虽然大部分减持都是高水平套现，但在北京一位大型券商策略师看来，许多控股股东套现仍是一个积极信号:“控股股东的减持，即产业资本类型的减持，未必是坏事。现在，高水平的盈利资金的减少不会是闲置，更多的是为企业未来的发展奠定基础。”

降幅很大，而该银行的钢铁行业降幅最大

根据2015年至6月的统计，兴业银行(报价601166，咨询)(601166.sh)是今年减持量最大的上市公司。其第二大股东恒生银行在2月和5月两次大幅减持兴业银行股份，分别套现127.26亿元和168.08亿元，总计295.35亿元。

数据显示，恒生银行在2004年入股兴业银行，恒生银行以17亿元获得兴业银行15.98%的股份。2010年，恒生银行以23亿元人民币参与兴业银行的配售计划。自恒生银行投资兴业银行以来，恒生银行已从兴业银行收到总额44亿港元的现金股息。加上两次减持带来的利润，恒生银行在投资兴业银行11年后将盈利320多亿元。

此外，5月26日，中央汇金公司减持了2.8亿股中国建设银行股份(报价:601939，咨询)(601939)。上海)，平均交易价格为6.81元/股，兑现19.06亿元。5月28日，中央汇金公司减持了3亿股中国工商银行股份(报价601398，咨询)(601398)。上海)，平均交易价格为5.43元/股，兑现16.29亿元。民生银行(报价600016，咨询)(600016.sh)也在6月5日遭遇中国人寿保险(报价601628，咨询)(601628.sh)的大规模减持，减持2.51亿股，套现26亿元。

正是因为恒生银行、中央汇金公司和中国人寿大幅度减持，银行业才成为今年减持量最大的行业。

同样的大规模减产发生在BOE(报价000725，咨询)(000725.sz)和重钢(报价601005，咨询)(601005.sh)。自2015年初以来，BOE A股已减持29.13亿股，套现约124.3亿元。自2015年4月以来，重钢集团减持了7亿股a股，占公司总股本的15.78%，实现营业额30.51亿元。

上述策略师告诉《21世纪经济报道》:“这并不奇怪。一方面，银行的钢铁股已经多年没有上涨了，牛市有强烈的冲动要减持。另一方面，我们还观察到，2014年，包括计算机软件和制药行业在内的行业中，股东人数有所减少。在2015年初，最近热电气制造和有色金属行业的裁员也很明显。”

据风能统计，从6月到24日，在535家减持的上市公司中，有91家减持了电脑软件，36家减持了电器制造，26家减持了医药，15家减持了有色金属。

减持的原因是多方面的，作为主流，该行业规模更大、实力更强

每个上市公司减持的原因也各不相同。

5月19日，263(报价002467，咨询)(002467.sz)宣布，5月18日，控股股东李小龙通过大宗交易减持公司160万股，套现人民币3158.4万元。减少的原因是“慈善基金的需求”。

5月26日，罗莱家纺(报价002293，咨询)(002293.sz)披露了其实际控制人薛伟成及其关联方罗莱控股和贾伟国际的减持方案。据估计，薛伟成及其关联方的市值将高达70亿元。至于减持的原因，罗莱家纺秘书长曾表示，是由于大股东的资金安排，“近期股市过热”。

国海证券分析师于春生(报价000750，咨询)也认为这更有利于黑牛食品的发展(报价002387，咨询)(002387.sz)。

6月9日，黑牛食品宣布控股股东兼实际控制人林秀豪先生计划减持部分股份，以支持黑牛食品业务发展的资金需求，满足个人投资和发展的需要。还原时间为2015年6月11日至2015年12月10日。减持比例:预计未来6个月出售的股份可能达到或超过上市公司总股份的5%。

根据于春生的分析，“大股东的减持主要是为了支持黑牛食品的业务发展和个人投资发展的需要。”虽然公司前期的发行工作已经得到中国证监会的通知，但正式的批准文件到位和募集资金到位还需要很长时间。大股东减持现金或加快对上市公司业务发展需求的资金支持后，将有助于上市公司抓住机遇，加快业务拓展。”

更引起市场关注的是LeTV.com控股股东贾跃亭的减持方案(报价300104，咨询)(300104.sz)。5月26日，LeTV.com宣布其控股股东贾跃亭将在6个月内减持LeTV.com股份不超过8%，即1.48亿股。6月1日至6月3日，贾跃亭减持乐视3524万股，套现24.99亿元。

6月22日，LeTV.com宣布，贾跃亭已与LeTV.com签署贷款协议，向LeTV.com提供不少于25亿元人民币的日常运营贷款，贷款期限不少于10年，不计利息。贷款到期后，公司有权根据自身经营状况自主续贷或还款。如果贷款展期，免息将继续。

一位上海私募股权投资者告诉《21世纪经济报道》记者:“中央财经大学教授刘姝威曾经发表过一篇文章，质疑乐视的不可持续性，其财务状况不容乐观。而贾悦婷立即借了十年的无息贷款，这可以说是一次漂亮的反击。事实上，这种白手起家的企业希望他变得更强大，而不是短期套利结算。减持汇金等资产可能更像是政策改革的信号。”

(编辑:张行)