交易员札记

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中银国际证券四柱

跨季节基金吃紧，债券市场维持窄幅盘整

本周，ipo解冻基金回归，债券市场基金略有改善。周三，7天和14天的跨季度抵押信贷债券需求仍供不应求，加权利率大幅上升逾20个基点。隔夜，经过加权午盘后，盈余被释放，加权利率基本稳定。

利率债券交易稳定，收益率与前一交易日相比变化不大。就国债而言，一年期交易为1.72%，三年期交易为2.84%，五年期小幅上涨交易为3.25%左右，七年期交易为3.52%左右，十年期交易为3.60%左右；就政策性金融债券而言，1年期CDB为2.73%，非CDB为2.74%-2.76%，3年期CDB约为3.63%，非CDB为3.67%，5年期CDB为3.88%，10年期CDB为4.11%，非CDB为4.11%

信用债券喜忧参半，高等级的短期债券吸引了更多的关注。短期交易更加活跃，高等级债券吸引更多关注。300万英镑以内和接近100万英镑的交易越来越多，短期收益率下降。15家招商局cp005在一个多月内的营业额为3.98%，15家联通scp001在半年内的营业额为3.47%，15家电网cp002在近一年内的营业额为3.50%，增长约3bp；中档票市场依然清淡，中高档短线品种更受关注。10家陕西延友mtn1在3个月内的营业额为3.85%，13家中国电力投资mtn1在不到1年内的营业额为3.57%，14家杭州城投mtn001在超过3年内的营业额为4.86%；公司债券交易热情提高，整体收益率波动不大，aa级高收益债券交易集中。例如，11只本溪债券的交易量为5.84%，12只华通债券在3年内的交易量为5.18%。

空方面预计将下调假日后宽松政策，资本方面在接近半年的时间里保持了一个紧密的平衡，债券市场收益率小幅上升，曲线逐渐变平。上周，近95亿元的信用债券延期发行。本周，仅利率债券的供应量就达到了1000亿元，供应压力正在上升，债券市场的谨慎态度有所加剧。加上经济下滑的压力，市场仍对定向监管和进一步放松货币政策抱有期望。(中银国际证券四柱)