涨跌两难 期债延续弱势震荡

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24日，国债期货市场继续疲软波动，交易量极小，投资者观望态度浓厚。市场参与者指出，流动性吃紧造成的短期动荡、新债密集供应带来的中期压力以及经济稳定的预期，导致国债期货仍缺乏做更多事情的足够动力。然而，由于前期的充分调整，空期货价格继续下跌，预计短期内弱势和动荡局面将持续。

数量和价格都下降了，观望态度很强烈

24日，a股逐渐走出前期大幅下跌的阴霾。尽管日内波动不小，但股指连续两天收盘上涨约100点。另一方面，债券市场没有好转，国债期货继续疲软和波动，交易极其清淡。

昨日的五年期国债期货，主要合约tf1509在早盘处于低位波动，下午跌幅收窄，最终下跌0.02%，收于96.120元。当天的趋势几乎与前一个交易日完全相同；10年期国债期货的主合约T1509也延续了见底稳定的趋势，全天波动范围较窄，收于94.885元，下跌0.08%。

昨日，两种期限的美国国债期货成交量进一步萎缩。据统计，5年期合约成交量为5662手，较前一交易日下降30%以上；10年期合约成交量为1510手，较前一交易日下降40%。此外，5年期和10年期美国国债期货的头寸都略有下降。从盘面来看，债券的数量和价格下降，头寸减少，投资者不愿意交易，谨慎的观望气氛浓厚。

昨日，现货市场交易意愿也不足，收益率在窄幅波动，市场缺乏方向感。根据wind数据，24日银行间国债市场，还款期近10年的150，005交易利率稳定在3.61%左右，还款期近7年的150，007交易利率小幅上升1个基点至3.50%，还款期约5年的150，003交易利率小幅上升3个基点至3.21%。在一级市场上，财政部24日上午招标的两年期记账式国债意外遭遇技术招标，但年底的投标倍数表明国债需求也很弱。

来自这三个因素的压力缺乏向上的动力

市场参与者指出，流动性吃紧造成的短期扰动和新债密集供应带来的中期压力以及经济稳定的预期是国债期货上涨的主要阻力。

24日，货币市场上，国泰君安证券等新股认购资金解冻，资金供应略有改善。然而，市场的主要矛盾在年中转为动荡，仍有资金短缺的轻微迹象。主要期限的回购利率继续上升。昨日上午宣布的Shibor利率继续全面上升，表明短期资本利率的上升并没有因为新ipo的结束而停止。其中，7天至1个月期的shibor利率涨幅最为明显。随着7天期基金已经过了半年，利率上升了13个基点，达到2.81%，创下了自4月下旬以来的新高。

市场参与者指出，在当前半年结束时，评估因素可能会影响大银行的融资意愿，非银行机构质押信用债券难度更大，容易造成资本利率波动。短期而言，资金仍然容易收紧，但难以放松，空回购利率的上升总体上是有限的，但可能有必要等到一个月后。

从供给方面看，地方债务发行正如火如荼，而利率债务供给仍相当密集。就基本面而言，虽然目前的经济运行形势“非常严峻”，但这丝毫不影响市场的乐观预期。

一般来说，流动性波动的风险在季度末之前仍然存在。此外，供应冲击有增无减，经济稳定的预期正在上升。债券市场仍然缺乏足够的动力去做更多的事情。除非货币政策放松到超出预期，否则短期内很难看到未来债券大幅上涨。同时，前期债券的调整是明显的，大于当前债券。对经济预期和流动性波动的潜在好处is/きだよ0.总体而言，主流机构认为，短期内美国国债期货有望延续疲软和动荡的局面。