融资客调仓 滞涨白马获青睐

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我们的记者王伟

自6月15日以来的持续暴跌，已导致许多投资者抽回利润，甚至亏损，并引发了一些杠杆基金主动或被动清算所引发的“杀得更多，杀得更多”的恐慌。今年以来，沪深股市的金融一体化程度已连续两天出现罕见的下降。然而，股市的持续下跌给了投资者一个改变头寸和交换股票的难得机会。从市场调整期间融资变化来看，建筑装饰、国防军工、传媒钢铁行业融资余额大幅下降，休闲服务业、餐饮、房地产、建材、交通运输、汽车行业融资余额大幅增加。这些行业的增长率今年已经落后，在市场稳定和未来反弹的过程中，更有可能获得超额回报。

融资余额连续两年下降

自6月15日以来，沪深股市已进入调整过程，其间两市继续萎缩并大幅下跌。这两笔金融交易的余额也连续两个交易日下降，这在从19日开始的一年中是罕见的，23日的净还款金额为143.00亿元，创下自5月11日以来的新高。

据wind信息，截至6月23日，沪深股市融资融券余额达到22519.42亿元，比上个交易日减少140.33亿元。其中，沪市余额14721.08亿元，深市余额7798.34亿元，分别比上一交易日减少102.48亿元和37.85亿元。

值得注意的是，自上周五以来，沪深股市的金融余额已经连续两个交易日下降。上周五和本周二，两笔金融交易余额分别比上一交易日减少70.6亿元和140.33亿元，分别下降0.31%和0.62%，为两个月来首次连续下降。算上这一次，今年金融和投资余额仅连续四次下降。今年的前三次是1月19 -20日、2月12 -17日和4月17 -20日。

近期沪深股市的持续萎缩和部分股票的快速无限涨停，都与在市场普遍下跌的背景下，融资、资金配置等杠杆基金的主动或被动清算引发的“杀得更多”的狂潮有关。尽管随着该指数的快速下跌，杠杆清算的狂潮已经结束，但短期整合继续降低杠杆的压力仍然相对较大。根据中国证券业协会此前发布的《证券公司流动性风险管理指引》，证券公司的流动性覆盖率(lcr)和净稳定资本率(nsfr)应在2015年6月30日前达到100%。

降低杠杆触发融资和头寸调整

从行业角度看，6月15日至6月23日，28个深湾级行业中有20个行业出现净融资购买行为，其中房地产、银行、化工、计算机、交通运输、餐饮等行业净购买行为超过20亿元，分别达到50.67亿元、40.74亿元、25.88亿元、23.92亿元和22.2亿元；同期，8个行业出现融资净偿还行为，建筑装饰净偿还金额为10.79亿元。 国防和军工、媒体、非银行金融和钢铁行业分别达到29.83亿元、18.99亿元、14.92亿元、5.46亿元和3.4亿元。 从融资余额增长来看，建筑装饰、国防军工、传媒钢铁的融资余额大幅下降，而休闲服务业、餐饮、房地产、建材、交通运输、汽车化工等行业的融资余额增长处于行业前列。值得注意的是，今年以来，这些行业的增速都没有超过100%，行业内的滞胀特征十分明显。

可以看出，在市场持续低迷的背景下，金融家们已经悄然开始了头寸调整的过程。头寸减少的目标主要是前期涨幅较大或今年相对受金融家青睐的行业，滞胀白马成为头寸调整后金融家布局的焦点。

从个股来看，从6月15日到6月23日，沪深两市62只股票的融资余额增加了10%以上，其中很多是近期表现强劲的“牛市”。紫光股份(000938，分享)、墨宝股份(002476，分享)、中润资源(000506，分享)、红日药业(300026，分享)和新超实业(600777，分享)增长1倍以上，其次是光明乳业(60055中国钟毅(601106，分享)、中青报(300052，分享)、钟石传媒(600088，分享) 这62只特别受金融家青睐的股票近年来一直相对抗跌，平均跌幅只有3.30%，而融资余额下跌超过10%的20只股票平均跌幅高达9.25%。