融资客“慌了” 两融余额连降

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在经历了上周牛市中最大的周跌幅后，a股增加了波动性。根据安永的数据，2015年上半年新股平均每日涨停时间为12天；新股的平均回报率高达46.7%，而创业板的平均回报率为59.4%。上述人士表示，目前流动性充足，包括房地产市场在内的其他领域尚未完全恢复。股票市场是更好的投资方式；同时，流动性可以通过股票市场进入实体经济。

在经历了上周牛市中最大的周跌幅后，a股增加了波动性。6月25日，上证综指开盘走高，冲到4700点，然后迅速回落。收盘前，该股暴跌3.46%，两市近2000股下跌。上证指数继续波动，金融家开始恐慌。数据显示，融资余额在6月19日、23日和24日连续三个交易日下降。

上证指数在6月5日触及5000点，在短暂创新高后，开始持续波动。根据6月5日至6月25日14个交易日的数据，上证综指在5000点之后的日均跌幅超过0.7%。大多数以5000点进入市场的新投资者都很紧张。

两家公司之间的平衡继续下降

尽管上证综指上周下跌逾13%，但在头四个交易日，两家公司的余额稳步上升。但是上周五(6月19日)，它暴跌了300点，金融家们开始无动于衷。

数据显示，当日(6月19日)两笔金融交易余额较前一交易日减少70.6亿元，较前一交易日下降0.24%。“恐慌情绪”在周二和周三(6月23日和24日)继续蔓延，两家公司的余额连续三个交易日下降。

两家公司之间的平衡一直在持续下降，这在本轮牛市中是罕见的。至于持续下降的原因，国泰君安(报价601211，咨询)认为，在中国证监会于6月13日加强对基金配置的监管后，基金配置交易在市场中的比重开始逐渐下降，基金配置管理在未来一段时间内可能会继续，这将明显限制融资交易。

中国证券投资有限责任公司的一位分析师表示，两家公司余额的下降是由于股市波动导致投资者缺乏信心。两家公司的监管指标之一是保证率，总资产/负债为保证率，投资者的负债额保持不变。市场的快速下跌意味着总资产的下降，随之而来的是担保比例的下降。

"证券公司要求的保证率在150%以上."例如，上述分析师表示，“如果投资者有50万元的资金，通过两次融资贷出50万元，保证率为200%。如果股价下跌20万元，保证率就会变成160%，这有点危险。此时，有必要偿还50万元的部分债务，使担保率上升。在偿还债务的同时，两家公司之间的余额下降了。”

外国投资者唱空和便宜货？

有些人在逃跑，有些人在捡便宜。与融资客户对大幅下跌的恐慌不同，外资急于在大幅下跌中讨价还价。

根据HKEx的数据，沪港通上周连续三天出现净流入，累计净流入65亿元人民币。然而，在端午节假期后，外商投资的热情依然不减，沪港通在6月23日再次出现了70.66亿元的净买入。

空的歌声听起来持续不断，但资金源源不断。外国投资银行“说一套做一套”也引起了市场的怀疑。中国证券投资有限责任公司的上述分析师表示，此次大手笔收购表明外国投资者对a股市场持乐观态度，但外国投资银行有自己的判断标准，国内投资者不应盲目跟风。

根据6月5日至6月25日14个交易日的数据，上证综指日均跌幅超过0.7%。

“平均每日跌幅超过0.7%。这些数据可以简单地理解为，如果你在股市投资10万元，你每天至少会损失700元。”中国证券的一位分析师向记者解释道。

新京报记者郭

■政策

两个月后，央行将“放水”

6月25日，央行在两个月后重启反向回购，并通过利率竞价方式进行了7天350亿元人民币的反向回购操作。自今年4月20日RRR第二次降息以来，央行已连续19次暂停公开市场操作。

为什么选择在此节点重启反向回购？中国央行给出的回应是:“此举旨在适度增加短期流动性，帮助稳定市场预期。”

5月份各种市场数据的表现，让许多机构预计RRR股市将在6月底出现下跌。然而，在央行昨日重启反向回购后，这一预期有所下降。

许多市场人士表示，年中时间即将到来，央行恢复反向回购意味着短期流动性更加充裕，资金顺利通过年中基本没有悬念，这进一步降低了当月RRR降息和降息的可能性。

民生银行首席研究员文彬(报价:600016，咨询)告诉《新京报》记者，最近，由于节日、新股认购等因素，货币市场利率较前期有所上升。央行通过反向回购向市场注入流动性，并通过降低反向回购利率引导市场利率下调，旨在维护金融体系流动性稳定，保持市场利率在合理水平。

新京报记者郭

近半个月财政投资余额(单位:亿元)

21689年6月5日

21748年6月8日

21861年6月9日

2010年6月10日

22151年6月11日

22300年6月12日

22407年6月15日

6月16日22471

22620年6月17日

22730年6月18日

22659年6月19日

22519年6月23日

22127年6月24日

■热点

今年上半年，Ipo“抽血”加速筹资1470亿元

随着中国证监会审查的加快，a股首次公开发行加快。根据安永6月25日发布的数据，今年上半年，共有190家公司在a股市场上市，融资总额达1470亿元，分别增长265%和316%。安永认为，今年下半年IPO将继续加速，为注册制度的实施铺平道路。

Ipo排队企业降至565家

安永(Ernst & Young)大中华区a股业务的管理合伙人汪洋表示，a股ipo发行速度受多种因素驱动。包括证监会加快上市审核步伐和“消化”试点上市公司数量；降低利率和降低标准以释放市场流动性；注册制度等一系列资本市场改革措施提振了投资者信心，强劲的资本市场推动了上市活动。

今年4月23日，中国证监会改变了每月批准一批首次公开发行股票的常规做法，批准了25份初始申请。这是自2013年底重启ipo以来，ipo发行首次从每月一批增加到两批。在这方面，中国证监会表示，将在继续每月均衡审批首批企业的基础上，适度增加新股发行规模，从每月一批增加到两批。

去年开始的牛市飙升，a股进入“快速牛市”状态。加快新股发行和增加新股供应将对市场产生一定的"抽血效应"。分析师认为，这有利于调控市场，从"快牛"到"慢牛"，监管当局都乐于看到；此外，排队上市企业的“去库存化”为即将推出的注册系统铺平了道路。

安永(Ernst & Young)昨日发布的数据显示，ipo排队企业的数量已从重启前的755家降至565家，其中263家为原排队企业，302家为新增企业。Ipo审核加速，ipo“堰塞湖洪水”。

新股平均收益率达到467%

在中国证监会的监管措施下，企业的初始市盈率保持在较低水平，以便尽快上市。由于市盈率较低和市场环境炎热，新股发行表现强劲。

根据安永的数据，2015年上半年新股平均每日涨停时间为12天；新股的平均回报率高达46.7%，而创业板的平均回报率为59.4%。暴风科技(报价300431，咨询)回归a股后，市值接近60亿美元，回报率超过40倍。新股认购继续火爆，新股平均认购资本超过1200亿元。

安永表示，首次公开募股将继续加速。2015年下半年，新股发行将保持1月份两批的节奏，为登记制度的顺利实施铺平道路。新股集中的行业包括“互联网+”相关行业、制造业、电信管理公司、金融业等。，中小企业是2015年下半年上市的主力军。

至于注册制度，一位接近监管机构的人士表示，《证券法》应该在“三读”之后进行修订，“三读”可能会在今年10月进行，之后将与各部委进行协调。因此，预计登记系统将于明年初启动。

上述人士表示，目前流动性充足，包括房地产市场在内的其他领域尚未完全恢复。股票市场是更好的投资方式；同时，流动性可以通过股票市场进入实体经济。

新京报记者李雷

观点

市场动力不足，50天移动平均线再次跌破。从这波下跌的高点和低点来看，反弹幅度在50%左右，反弹力度不强。预计市场波动向下的可能性很大，因此建议继续观望空的仓位。-股票财富

今年以来，股市游戏的力量发挥了越来越大的主导作用。从博弈角度来看，今年年底前货币紧缩的风险很小，资金将保持相对宽松的态势；库存和芯片供应在短期内不会枯竭；主题概念仍然刺激股市上涨；没有明显的牛市结束的迹象。——本质证券首席经济学家高善文

对于监管者来说，中国股市不断上升的杠杆率是他们所担心的。a股的下一轮机会将存在于三个行业:银行业、医疗保健和工业生产。——汇丰中国股票战略主管孙宇