牛市预期望重塑 风险偏好待提升

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上周的“杠杆杀人”引发了股指在此前连续下跌后的二次探底。28日，有关部门进一步实施适度从紧货币政策，支持经济稳定增长，金融市场流动性和市场流动性预期有望提高。在恐慌性抛售之后，牛市预期有望被重塑。然而，考虑到市场的主动性风险偏好已经下降，只有在确认市场再次形成上升趋势后，才有资金大规模进入市场。预计短期内波动幅度将很大，因此建议投资者控制仓位以应对反弹。

“杠杆杀人”引发二次探底

经过此前的连续下跌，上证综指在60日均线上获得支撑，但人气低迷，承接力度不够。在上周二和周三连续两天超卖反弹后，市场再次进入下跌通道，市场也重新开始杀跌模式。上周四下跌162.37点，上周五下跌334.91点。两个交易日下跌近500点不仅直接吞噬了此前的反弹，还导致上证综指再次破仓。上证综指上周下跌6.37%，收于4192.87点。与上海股市相比，深圳股市主要指标的暴跌更为惨烈。深圳成份股指数上周下跌8.44%，收于14398.79点，打破了16000点和15000点的两个整数关口；上周，中小板指数下跌9.42%，收于9306.02点，突破1万点大关；创业板指数上周下跌11.89%，3000点整数关口被打破。在市场早期闪亮的“明星股”遭遇了悲剧性的下跌。

从行业板块来看，上周，26个深湾级行业板块涨跌互现，具有估值优势的品种表现出阻力。深湾银行、国防军工和公用事业指数跌幅相对较小，分别不到10%。7.54%、8.17%和9.14%；相比之下，市盈率和股价较高的新兴行业损失较大，深湾电脑、媒体和通信指数分别下跌17.90%、17.86%和17.15%。

从个股来看，上周正常交易的2383只股票中有212只上涨；剔除新股后，184只股票上涨，仅占7.7%。在下跌的2164只股票中，新亚达(报价600571，咨询)、李景田(报价300399，咨询)和纳威福(报价02405，咨询)等8只股票下跌超过30%，168只股票下跌超过20%。1349只股票下跌超过10%。从这个角度来看，不管怎样，

分析师指出，“杠杆杀人”直接引发了市场的二次探底。此前，当市场情绪高涨时，股指取得了长足的进步，而且一直在上涨。一旦预期发生变化，调整就开始了，恐慌蔓延开来，形成了“杀得更多”的恐慌。杠杆交易在早期很流行，融资的增长率也太快了。然而，在恐慌情绪下降后，融资蜂拥而出。

控制头寸以防范风险

28日，有关部门进一步实施适度从紧的货币政策，支持经济稳定增长。此外，由于财政收入、存款准备金和大银行分红等季节性因素，6月份流动性较5月份收紧，但7月份流动性和市场对流动性的预期有望改善，这将有助于重塑牛市预期。

然而，值得注意的是，短期市场的主动性风险偏好已经下降。最近，绝对收入型投资者锁定了收入。今年以来，这些投资者的风险偏好不断提高，但当他们锁定收益时，投资者结构发生了变化。市场波动来自风险偏好本身，而不仅仅是流动性。风险偏好的进一步改善需要更强的资本因素，只有在确认市场再次形成上升趋势后，资金才能大规模进入市场。此间分析师建议，投资者应注意控制自己的头寸，以应对流动性改善后市场的补救性反弹。

分析师建议投资者应从两个策略着手:第一，对手中持有的优质棉被股票进行盘中t+0操作。这部分股票有良好的纹理和性能支持。它通常是牛市中的长期品种。通过当天的高抛低吸，可以逐步降低成本线，减少损失量，等待后续反弹；第二，缓慢增加短期乐观灵活品种的仓位，快进快出。在反弹力度尚未确认的情况下，迅速扩大反弹仓位是不合理的。在所有的泥沙俱下之后，选择更灵活的股票并慢慢增加仓位是正确的方法。此外，当市场尚未完全稳定时，也有必要在操作中快进快出，以避免短期内大的市场震荡带来的风险。