大盘暴跌下的幸存者 机构怒砸10亿抢筹泸州老窖

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央行的“双降”举措仍未能挽回a股的下跌。

面对激烈的市场竞争，泸州老窖(报价:000568，咨询)(000568.sz)异军突起。6月29日，该公司股价创下2013年初以来的新高。同日，泸州老窖收于33.95元，上涨9.52%。

回顾近期白酒板块走势，可以看出6月23日沪深股市暂时停止下跌，当天白酒板块整体上涨，泸州老窖连续两天上涨，大大优于同期个股和指数。

泸州老窖逆市崛起的背后，是机构的集体抢购。据统计，6月23日至6月25日期间，机构席位从泸州老窖购买总额为9.95亿元，仅6月25日机构购买额就达到4.38亿元。

“只要今年的业绩不低于去年，就可以被视为业绩的转折点。”四川当地一名证券业官员指出。

此外，泸州老窖集团控股的华西证券(Huaxi Securities)最近完成了预披露，其上市进程有望加快。同时，上市公司泸州老窖也持有华西证券12.99%的股权。即使不考虑未来股权升值的因素，华西证券今年带来的股息收入预计也将翻倍。

组织10亿来筹集资金

白酒股的走势明显强于大盘。

6月15日，沪深指数见顶后，虽然一些白酒股跟随下跌，但在6月23日和24日，白酒股开始连续两天上涨，然后个股出现分化，如贵州茅台(报价600519，咨询)(600519.sh)、五粮液(报价00858，咨询)(000858.sz)

其趋势差异可能来自基金的推广。根据《龙虎榜》，6月23日和6月24日，泸州老窖前三名的购买席位全部为机构专用，购买金额分别为4.02亿元和1.55亿元；6月25日，三家机构的席位又以4.38亿元的价格收购了泸州老窖，当日净收购金额达到4.34亿元。

此外，深圳一天路荣超商务中心营业部华泰证券(报价601688，咨询)也于6月29日出现在泸州老窖龙虎榜上。泸州老窖在短短三天内就吸收了近10亿元，无疑成为近期白酒股的领头羊。

上述人士指出，市场的暴力杀戮增加了具有强烈防御性的消费者的注意力。白酒行业几乎被认为是市场上的一个价值洼地，其增长率自年初以来明显落后于市场。今年第一季度，各白酒公司的业绩有所改善，这也加剧了市场对行业拐点即将到来的预期。

事实上，看好泸州老窖的机构已经提前进入市场。根据泸州老窖的季度报告，包括国家社保基金110和中国建设银行(报价601939，咨询)-长城品牌股份有限公司证券投资基金在内的三只基金分别增持了泸州老窖。与此同时，中国农业银行(报价601288，咨询)-富兰克林国海灵活市值(450002，基金栏)股票型证券投资基金也新增838.9万股。

另一方面，最了解上市公司运作的泸州老窖集团一直在增持股份。今年1月19日至2月9日，泸州老窖集团增持公司股份603.37万股；4月23日至27日，泸州老窖集团再次增持股份189.4万股。

虽然泸州老窖没有披露增持的具体价格，但从历史数据来看，4月末增持的价格区间在27元至25.88元之间。然而，泸州老窖6月22日的收盘价已跌至26.25元，这已触及泸州老窖集团4月增持时的成本价。

也正是从那时起，泸州老窖开始了这一轮的反市场。

主营业务或当前拐点

机构和大股东持股的共同增加与白酒行业的整体复苏和泸州老窖今年的预期业绩不无关系。

风数据显示，在15家酒类上市公司中，今年第一季度净利润同比增长至9。其中，泸州老窖一季度实现营业收入19.09亿元，同比增长21.99%；实现净利润5.4亿元，同比增长9.59%。

“国窖1573等高端产品仍未售出，但低端产品的销售仍不错，整体利润率可维持在30%以上。”山东的一位酒商说。

2014年，泸州老窖损失银行存款5亿元，本会计年度计提坏账准备40%，导致公司净利润在主营业务下滑的基础上进一步扩大。

正是由于各种不利因素的叠加，泸州老窖2014年的利润基数较低，为公司今年业绩的转折提供了前提。与此同时，泸州老窖在今年4月收回了1亿元的存款和利息。虽然剩余的存款能否在年内回收还不确定，但回收的部分已经对今年的业绩形成了一定的支撑。

变量:华西证券

推动泸州老窖逆市上涨的另一个变量是华西证券。

6月19日，中国证监会发布了包括华西证券在内的21家企业的首次公开发行前信息。泸州老窖集团和泸州老窖分别是华西证券的第一大股东和第三大股东，持股比例分别为22.66%和12.99%。

参与华西证券带来的收益首先体现在投资收益上。数据显示，华西证券2014年净利润为10.98亿元，泸州老窖参与华西证券的投资收益为1.43亿元。

经纪公司今年的表现是显而易见的。根据wind数据，今年第一季度22家上市证券公司的平均净利润增长了273.43%。根据这一平均估计，华西证券今年的净利润可达到30亿元，这意味着泸州老窖今年的投资收益将达到3.89亿元，比去年同期增长2.46亿元。

随着4月份1亿元保证金的收回，公司今年的保本利润将超过3亿元，这相当于保证了泸州老窖2015年的业绩，其净利润已降至去年的8.8亿元。

另一个优势来自于对泸州老窖未来将持有华西证券股份升值的预期。

2014年，华西证券的部分集合资产管理计划投资于为中铁信托发行的wise系列集合基金信托计划。然而，由于债务危机，川威集团投资的信托计划推迟了本金和利息的支付。

为此，华西证券本期计提减值准备3.78亿元。如果加上这一减值，华西证券去年的净利润为14.76亿元。收入和净利润指标基本相当于东吴证券(报价601555，咨询)和东北证券(报价000686，咨询)，均在30亿元和15亿元的水平。

截至6月29日，东吴证券和东北证券的总市值分别为503亿元和346亿元，由此可以粗略判断泸州老窖持有的华西证券股权的价值。然而，仍有许多企业在排队ipo，因此很难确定华西证券未来的上市时间。

“华西证券原本计划在4月底向会议提交ipo材料。最后，交易所要求先妥善处理川威项目，最终的ipo材料直到6月份才提交。”据知情人士透露，由于华西证券已经提交了ipo材料，预计将于今年年底或明年初正式登陆深圳证券交易所。