瑞银:新兴市场资产短期将承压

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瑞银在最新研究报告中指出，国际债权人和希腊政府之间的僵局仍在继续，希腊退出欧元区的风险正在上升。如果希腊退出欧元区，该地区日益加剧的动荡将很快打击投资者情绪，这将使新兴市场的资产承受巨大压力。野村证券强调，如果希腊离开欧洲，亚洲新兴市场无疑会有“潜意识”的负面反应，但亚洲金融市场不会陷入大规模动荡。

总体风险还是可控的

野村强调，与2011-2012年相比，金融市场的抗压能力明显增强，即使希腊退出欧盟，市场也不会太惊讶。希腊债务危机并不是一个紧急事件，自2011年以来，它一直是一个普通的话题。此外，与2011年相比，欧洲央行采取了更多措施来减少金融风险的蔓延。因此，希腊局势的总体风险并不是致命的。

瑞银表示，希腊及其债权人对于需要实施哪些改革作为下一轮援助协议的先决条件仍有不同意见。该机构此前认为，希腊退出欧元区的概率上限是20%-30%。这一估计是基于这样的假设，即谈判取得了真正的进展，从而确保希腊及其债权人仍能在6月份达成协议。然而，鉴于谈判的进展没有达到预期，该机构现在认为，希腊英国退出欧盟的风险至少是30%-40%。

瑞银还补充道，从好的方面来看，欧洲已经意识到希腊英国退出欧盟的潜在影响似乎已经上升。一些欧洲央行官员最近公开指出，即使希腊退出欧元区，他们仍有保持稳定的工具和意愿。瑞银仍预计，欧洲央行将主导政策反应，可能会扩大量化宽松的规模，这将在6个月内控制希腊英国退出欧盟的任何潜在损失。

新兴市场面临短期压力

瑞银的报告强调，该机构已经评估了新兴市场将受到希腊可能退出欧元区、金融市场可能波动以及欧元区经济增长暂时走弱的影响。如果希腊退出欧元区，该地区日益加剧的动荡将很快打击投资者情绪，这将使新兴市场的资产承受巨大压力。在最初的反应之后，投资者将开始区分哪些市场与欧元区的经济和金融联系较高，哪些联系较低。野村证券认为，继希腊英国退出欧盟之后，亚洲新兴市场将会有“潜意识”的负面反应，但不会陷入大规模的持续动荡。

瑞银研究了所有新兴市场和资产类别，发现新兴欧洲、中东和非洲(emea)对欧元区的经济敞口最高，而新兴亚洲的敞口最低。尽管拉丁美洲与欧元区的直接贸易联系最少，但该地区的资产仍可能受到市场、消费者和企业受挫以及商品价格波动加剧造成的市场起伏的影响。

根据瑞银的报告，就分类而言，对于新兴市场货币而言，新兴市场货币可能对美元贬值，中欧和东欧国家的货币可能受影响最大，因为它们对欧元区的直接敞口最高。对于新兴市场的固定收益资产而言，在最初几轮波动之后，美元计价的主权债券和企业债券应该会相对较快地反弹，基本面较强、对欧元区风险敞口较小的亚洲资产预计会首先反弹。对于新兴市场股票而言，欧洲、中东和非洲的股票面临着巨大的抛售压力，而亚洲新兴市场股票受影响相对较小。