港股吸金图

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根据香港金融管理局的统计，自2008年以来，由于美国零利率等量化宽松措施的影响，市场流动性大幅增加，其中约1，100亿美元流入香港市场，其中房地产市场和股票市场占主导地位。

“幸福就在危险之中”，美元已经升值好几年了，美联储正处于加息的边缘。「一旦美国开始加息，香港和美国之间将有机会进行利率套利，资金可能会陆续流出香港。」届时，如果股市和楼市失血过多，必然会对香港造成沉重打击。我希望，正如HKMA行政长官所说，“HKMA承担的1，100亿美元资金，主要是用来购买短期美国国债，使这些海外资金可以随时兑换出境。”

“投资者最常问我的问题是:现在买入港股是否仍为时过晚？如果沪港通配额太满，我该怎么办？”

HKEx首席执行官李小嘉开设了一个新的媒体专栏——“肖佳博客”。在港股通的配额不断用完之后，他对这个问题提出了一个建议:“别担心！别慌！”

怎么能不着急呢？

仅在4月份，恒生指数就上涨了10%以上。一些网民在“肖佳博客”上留言说:“道路被封锁，志愿者不能过河！”

股票市场是资本市场中最敏感的“温度计”。目前，香港除了股市外，楼市的声音也很高。另一个“温度计”是离岸人民币存款的利率。经过几个月的争取存款，香港八大银行都下调了人民币定期存款利率，“人民币充裕的流动性至少会持续到7月份。”

除了从投资目标观察香港资本市场的热度外，我们还可以观察港元汇率的变化。为稳定港元汇率，香港金融管理局自4月以来已12次向市场注入逾700亿美元，这是海外资本在香港沸腾的最直观迹象。

股市牛市？

a股触及4000点，大量投资者涌向新的价格低迷期。投资港股的渠道挤满了人。HKEx首席执行官李小嘉表示:“我想给你一点投资建议...别担心。别慌。”

香港股市有多看涨？数据显示，从2015年1月到4月，恒生指数上涨了18.40%。尤其是自4月份以来，海外资金纷纷涌入香港。4月8日和4月9日，港股联通的每日配额用完，港股迅速上涨，4月10日那一周上涨了7.9%。

兴业银行(601166，股吧)分析师在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，如今，几乎所有香港人都持有股票，这在牛市中是非常正常的现象。

牛市下，“股神”出没，演员赵薇就是其中之一。根据香港证券交易所的信息，2014年12月20日，赵薇和他的妻子通过他们控制的投资公司金海洋传媒(gold ocean media)持有阿里巴巴影业的股份，持股比例为9.18%。5月6日下午，据HKEx透露的最新消息，赵薇和他的妻子最近减持了2.56亿股阿里巴巴图片，套现约9.984亿港元。

从公开数据来看，香港金融管理局是最好的股神。今年第一季度，香港外汇基金通过投资港股获利91亿港元，扭转了去年第一季度的亏损局面，环比增长近90%。HKMA首席执行官陈德林在接受媒体采访时强调，虽然目前港股走势较好，但HKMA方面仍会审慎考虑外汇基金的投资组合，不会因市场短期走势而对投资组合作出重大调整。

事实上，更令陈德林担心的是强劲的股市带来的海外资本流入。为了维持港元的联合汇率，香港金融管理局不仅在亚洲交易时段向市场注入港元，还在欧美交易时段买入美元和卖出港元。数据显示，自4月9日以来，HKMA已12次向市场注入714.89亿港元，接近去年24次注入750亿港元的水平。

一些分析师认为，香港股市的走强主要是由于来自mainland China的两篇新闻报道。3月27日，中国证监会发布了《公开发行证券投资基金参与沪港通交易指引》。从现在起，规模5万亿元的公募基金可以通过沪港通机制投资港股，不需要合格境内投资者(qdii)的资格，参与程序有特别规定。3月31日，中国保监会决定调整保险资金海外投资政策。

傅锐首席全球股票策略师肖恩·达比(Sean darby)在最新的分析报告中表示，香港和内地股市之间存在巨大的套利机会，mainland China有更多的资金通过沪港通机制流向香港市场。

在中国首席经济学家论坛上，瑞信董事总经理兼亚洲首席经济学家陶冬对《国际金融新闻》记者表示，内地基金参与港股可分为三个阶段。“第一阶段是在中国证监会允许公共基金投资香港股票之后。事实上，最初承认的不是公共基金，而是基金经理自己的钱、朋友的钱和土豪的钱。在为a股寻找资金时流行的概念是，香港的估值较低，a股与h股之间的股价存在偏差。在第二阶段，内地机构投资者开始将国有企业的中型公司作为投资对象。第三阶段，大量中国资本如潮水般涌入，投资理念和方法趋于规范，尽职调查和研究到位，国有企业蓝筹股成为投资目标。”

陶冬认为，“这三个时期在时间上是一致的，主要力量是内地的机构投资者”。

房地产市场正在蓬勃发展

尽管香港尽最大努力抑制房地产市场过热，但香港的豪宅销售仍在蓬勃发展。那么，疯狂的香港房地产市场还能涨多久？吉姆。罗杰斯断言“香港房价将在三年内下降50%以上”

股市在燃烧，房地产市场也没有闲置。陈德林坦言:“香港楼市仍处于上升周期，一些一手楼宇的销售和交易量大幅上升，但二手楼宇的交易量却大幅下降，楼价也没有明显变化”，“近期资金流入不能排除与香港楼市有关。”

数据显示，4月份，香港一手房产累计销售超过2500套，这是自去年6月以来新房产销售最多的一个月。市场预测，5月份香港新楼盘的成交量可能达到2700-3000套。中原地产研究部高级联席总监黄亮？根据该报告，2015年，香港共有11，139套私人住宅竣工，其中51%已经售出，预计90%将在年底前售出。

除了新屋市场，二手楼市也“杀了红眼”。根据香港土地注册处的最新数据，今年首季，香港共有13，685宗二手住宅交易，成交额为864.94亿港元，较去年同期上升18%。丽嘉房地产研究部主任陈表示，香港二手房成交量已达到11个季度以来的新高。

值得注意的是，第一季度，二手房交易数量仅同比增长5%，这意味着房价大幅上涨。自今年年初以来，香港豪宅价格已上涨约5%，这与业内此前预测的今年可能下跌5%完全相反。彭博社(Bloomberg)亚太房地产分析师方星曾发表过一份报告称，如果政府的土地供应与过去10年持平，房价将很难下跌。中原地产预测，这一趋势将轻松推动香港新房销售突破去年创纪录的1780亿港元，达到2400亿港元(310亿美元)。

近年来，香港房地产市场持续飙升。2014年，香港在全球十大最贵城市中排名第五，平均房价为每平方米16，125美元。如此高的房价不仅让大约60%的工人阶级看不起地面。香港房价已升至普通人无法承受的水平，要求政府考虑采取措施为房地产市场降温的呼声越来越高。事实上，香港特别行政区政府已采取措施抑制物业市场的投机需求。今年2月，香港收紧了700万港元以下的住房抵押贷款，但效果并不明显。分析师表示，这些措施基本上只影响香港的中产阶级买家。

越来越多的人开始相信香港的房价会继续上涨。就连首富李嘉诚也认为，香港房地产市场很难大幅下跌。他在最近的长江实业股份有限公司特别股东大会上说，香港的建筑成本越来越贵，达到历史最高水平，劳动力越来越紧张。我相信香港的楼市不会有大的波动。

然而，《国际金融新闻》记者近日从香港运输和房屋局获悉，一季度，一手私人住宅建设和竣工量大幅下降，仅2000套，同比下降75%；仅完成900个，同比下降69%。

吉姆，谁被称为“货物之王”？然而，罗杰斯日前对香港楼市发出警告:“如果美联储在未来两年进入加息周期，导致美元持续升值，资金流出香港，香港政府可能取消港元与美元的联系汇率制度，届时香港的房屋价格亦会受到影响。”

罗杰志大胆断言“香港房价在三年内将下降50%以上”,“仍会有人说香港土地供应量少，房价没有空房下跌。但每次泡沫出现，我都会听到，我不会当真。

保存并冷却

由于近期内地降息和RRR降息、货币供应充裕以及人民币贬值预期减弱，香港银行不再需要像前几个月一样以较高利率吸引人民币存款，因为离岸人民币资金储备充裕

股市看涨，楼市繁荣，境内外热钱纷纷涌入香港，极大地提高了香港离岸人民币市场的流动性。自4月23日以来，香港八大银行都下调了人民币存款利率。过去一年，香港人民币存款的利率一直在上升。

自2014年5月起，香港人民币存款利率逐步上调。2014年10月以后，香港人民币存款利率大幅上升，市场中短期人民币存款平均利率高于3%。尽管利率很高，但自今年年初以来，人民币存款一直在下降。根据香港金融管理局3月31日发布的数据，截至2015年2月底，香港人民币存款环比下降0.86%，至9729.95亿元，自去年12月首次突破万亿元大关以来，已连续两个月下降。

一些分析师认为，“存款减少的主要原因是，在跨境贸易结算中，香港对内地的支付高于内地对香港的支付，企业卖出的人民币多于通过银行买入的人民币，导致企业存款减少。”根据香港金融管理局发布的数据，今年前两个月，香港银行办理的人民币贸易结算金额达到1.01万亿元，同比增长14%。香港人民币即时支付结算系统交易量进一步增加，今年2月日均交易量达到9629亿元。

离岸人民币的供求决定了其利率的走势。一些分析师认为，“从供给方面来看，自去年下半年以来，人民币升值预期的下降和在岸与离岸市场人民币汇率差异的扩大是导致离岸人民币存款增量下降的重要因素；与此同时，由于国内股市的上涨和沪港通的开通，离岸人民币资产的资本需求也在上升。

为缓解人民币流动性紧张，截至4月23日，大多数香港银行的人民币存款利率已达到4%，最高一年期人民币定期存款利率已达到4.5%。在香港，包括永隆银行、南洋商业银行、恒生银行等多家银行，人民币存款利率(一年以内)高达4%以上，而内地一年期存款利率在见顶后仅上升30%，至3.25%。他们之间的差距显而易见。

4%的定期存款利率是一个“异常高”的水平。目前，企业贷款利率只有4%左右，而人民币存款利率高达4.5%。即使它回落到3.5%左右，也是一个更合理的水平，但净息差仍很窄。”上海商业银行执行副总裁兼产品开发部主任陈志伟表示。

4月中旬之后，离岸人民币市场的流动性紧张有所缓解，香港银行开始下调存款利率。4月28日，中国银行香港分行将一年期人民币存款利率从3.5%下调至2.9%，低于3%的关口。这是中国自4月10日以来第七次下调人民币存款利率。事实上，4月份，渣打银行等8家香港银行全面下调人民币定期存款利率，总体下调0.20-0.25个百分点。

据香港《经济日报》报道，永隆银行存款部负责人龚智明认为，“目前投资者已经转向股票，高息客户的作用已经减弱；我相信业内人士会逐步下调人民币利率，使新的利率会回复至原来正常的3.5%左右。”。

星展银行香港财资市场部总经理王良向表示:“内地降息和RRR降息的预期正在上升。此外，香港银行的人民币资金渠道有限，银行对人民币资金没有即时需求。”

外楚·萧声

一季度，香港外汇基金仅盈利66亿元。陈德林表示，2015年，宏观经济和全球金融环境比2014年更加复杂，变数也更多。最重要的变数是美国利率正常化的时间和步伐，而香港外汇基金的投资组合仍然稳定

香港资本市场如此繁荣，香港最大的“投资者”香港金融管理局管理的外汇基金表现如何？

数据显示，第一季度，香港外汇基金因外汇投资亏损仅获得66亿元人民币(港币，下同)。其中，港股赚了91亿元，其他股票赚了185亿元，债券投资也赚钱了。只有外汇投资表现最差，亏损332亿元。

香港外汇基金于1935年根据《货币条例》(现为《外汇基金条例》)成立。该基金持有支持在香港发行纸币的储备。香港金融管理局成立于1993年，当时外汇基金的规模为3500亿元。截至2014年底，外汇基金规模已达31521亿元。

外汇基金的法定目的很简单，就是维持香港的货币和金融稳定。用陈德林的话说，“外汇基金是香港金融稳定的最后一道防线。香港的“城墙”必须很高，“弹药”必须足够强大，足以抵御不可预见的冲击。”

关于第一季度外汇投资的表现，陈德林解释说，汇率是周期性变化的，现在是强势美元周期，所以其他货币贬值，导致外汇损失。“我们不应只看外汇基金的短期表现，而认为在中期和长期来说，外汇的损益会持平。”

当有传媒问及他们会否因为股市收益丰厚而增加对股市的投资时，陈德林认为虽然目前港股走势较好，但他们仍会审慎考虑外汇基金的投资组合，不会因为市场的短期趋势而对投资组合作出重大调整。他还指出，欧美股市已经积累了较大的涨幅，并得到了量化宽松政策的支持。当美国利率开始正常化时，很难预测股市的反应，所以投资时会谨慎小心。

陈德林对目前香港资本市场的沸腾有着清晰的认识。如果美联储宣布加息，这些资金可能随时会流失。“美联储利率与香港利率之间的差距越大，资本流动的规模就越大，速度就越快。”未来沪港通或深港通开通后，将会带来大量的金融交易，影响资金的流动。不过，香港股市的涨跌幅度可能会比以前更大。HKMA将提醒投资者管理相关风险。"