同系基金“团炒”创业板直面两重风险

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性能重要还是风险控制重要？这是基金经理经常遇到的问题，在激动人心的牛市中更为常见。

在2015年第一份季度报告发布后，《国家商报》记者发现，许多基金公司的产品一只接一只地囤积股票，持有超过20%流通股的情况很普遍。合作经营和集中持股将不可避免地导致操纵和利益转移的嫌疑。

同一只基金持有股票是巧合还是有意为之？为此需要什么特殊的风险控制措施？当系统性风险或黑天鹅事件发生时，基金公司将如何应对？

谁决定热身？

据一份季度报告显示，在安硕信息(报价300380，咨询)十大流通股股东中，汇天府基金拥有五个席位，即汇天府移动互联网股(爱基、净值、信息)、汇天府私人活力股(爱基、净值、信息)、汇天府均衡成长股(爱基、净值、信息)、汇天府消费产业股。然而，通过持有一个集团来持有股份的同样情况也发生在诸如赢得时间(报价300377，咨询)和光环新网络(报价300383，咨询)的股票中。

此外，中国商人拥有的基金持有李景田(报价300399，咨询)，电子基金拥有的基金持有迪安诊断(报价300244，咨询)，银河持有东方通(报价300379，咨询)，郭芙基金持有广益科技(报价300356，咨询)。那么，像这样的投资决策是如何做出的呢？有什么问题吗？

一般来说，基金公司的最高决策机构是投资委员会，它拥有管理基金的最高决策权，负责决定公司管理的基金的投资计划、投资策略、资产配置和投资权限。具体的投资细节由每个基金经理掌握。

一位来自一家基金机构的人士告诉《国家商报》，“这种情况在2006年和2007年也更严重，据估计，这将改善基金公司的整体表现。”

至于投资总监的权力是否过大，导致一人说了算，另一位业内人士认为“不应该出现这种情况，因为评估与业绩挂钩，如果基金经理被迫购买，如果业绩不好，就会影响评估。”“像一家大型基金公司一样，有许多研究人员，其投资决策是系统化的。当然，一些小型基金公司会有这种情况。另外，现在的市场比表现要好。如果你能挖到一只独一无二的股票，那一定是一个沉重的头寸。”业内人士继续说道。

此外，另一位基金机构人士也表示，“这些投资行为也已经得到投资委员会的批准。小盘股之所以集中，是因为它们对某家公司持乐观态度。”

“双十”风控制够了吗？

目前，对基金头寸的监管要求主要是“双十限额”，即基金持有公司发行的证券，其市值不得超过基金净资产值的10%；同一基金管理人管理的所有基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。“双十限制”的主要目的有两个:一是迫使基金公司分散投资，二是限制单个机构对单个股票价格的绝对影响。“我们公司有自己的一套风险控制系统。例如，一只股票的持有比率有一个警戒线。一旦达到这个比例，投资经理就无法购买。”一位基金业内部人士告诉《国家商报》记者。

此外，上述机构人士还指出，“一般风险控制意味着单只股票不能超过这个比例。”我们在这方面的风险非常严格。如果单只基金买入一只股票，并在基金的总头寸中占一定的持股比例，风险控制会发出提示；如果它超过了另一个设定的比率，它是不允许的。此外，对于上市公司的股份比例，我们要更严格，远低于10%。”

《国家商报》记者注意到，上述由同一家基金公司集中大量储备的股票都在创业板上市，市场普遍认为创业板市场存在大量泡沫。基金公司专注于高仓位和高仓位的创业板股票。如何有效控制可能的系统性风险？对此，业内有人建议，为了基金持有人的利益，可以考虑在持仓限额中纳入流通股本，这样可以有效分散风险，保持充足的流动性，以免重蹈大啤(大成基金)的覆辙。

还有另一个限制流通股本持有比率的功能。由于中小股，特别是新上市的次新股，流通股很少，所以基金可以很容易地控制大量的筹码，这对股价有很大的影响。只有通过限制流通股本的持股比例，才能限制单个机构对单只股票的股价施加太大的影响。如果我们只限制总股本的持股比例，我们显然不能真正实现这个目标。