长息急升 欧元区万亿负息债“蒸发”

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毕老林？投资者日记

长期利率急剧上升

欧元区万亿美元的负利率债券“蒸发”了

金融市场时不时地发生变化，而债券市场面前的豁出去让老毕相信了这句话。周二下午，香港股市大幅下跌，恒生指数全天暴跌311点。美国友邦保险(01299)是老毕持有的美国上市香港股票交易所交易基金(NYSE code ewh)的重量级第一股，该股前期表现强劲，市场在一天之内化为乌有，这是由于债务利息大幅上升拖累外围，以及欧洲股市向香港股市的弱风蔓延。

三个月前，把贷款“邮寄”给政府变得合理了，而不是说你傻，说“新常态”。债券到期时收不到本金？没问题。市场上总是有比你更愚蠢的傻瓜。为什么没有人应该回答这个问题？

欧元区政府将其负利息债务减半

不难知道这个游戏不能无限期地玩下去；困难在于时间总是不可预测的。据统计，德国10年期债券利率从0.68%降至0.05%的历史低点，共计102个交易日。十年期利率从0.05%反弹至0.68%，只用了15个交易日！

现在回头看，卖空德国国债(以及美国国债)当然容易发展，但3月份抛售的效果与4月份抛售的效果相去甚远。时机不对，如果你看得对，你会赔钱。这不容易。每个人每天都可以通过抓一把泥铲来赚钱，他们也每天都用大脑写文章。

随着过去两周债务价格的大幅下跌，名义收益率为负的欧元区政府债券减少了近一半，总价值从3月底的峰值2.8万亿欧元大幅降至目前的2万亿欧元；换句话说，近一万亿欧元的负利息债务在短短一个月内“化为乌有”！

人们是如此矛盾，债务率爆炸，你担心通货紧缩；物价飞涨，你担心通货膨胀。最令人惊讶的是，一旦债券市场泡沫破裂，股市将不会被它埋没。如果你是一名经济学家，债务和利息回到相对正常的水平(事实上，仍然很低)至少意味着，坚信发达国家已经完全“日本化”、通缩已经在西方世界生根的投资者越来越少，他们总是很开心。他们为什么要担心？

坚持用钱购买债务会从热变冷

问题是，投机者不是经济学家，即使事实证明这只是调整而非灾难，英雄也不会立即遭受损失，不会将危险置于他人之前。他会只是站在当场，白白地赔钱吗？此外，今天的投机工具是多种多样的，如老毕提到的多头美国债券交易所交易基金(NYSE code tlt)，以及通过价外远期合约在债券市场上的“黑天鹅”；你也可以购买与美国债务背道而驰的交易所交易基金(纽约证券交易所代码tbt)，直接受益于债务价格的下跌。投机者只问输赢，但通胀和通缩呢？

“说真的”，花钱买债已经由热转冷，这不仅表明债券市场已经恢复了一点理性，也意味着投资者不再对经济和价格前景极度悲观。在某种程度上，这反映出市场认同央行的宽松政策近年来已经开始奏效。与许多人之前认为的不同，发达国家已经衰落了至少十年或八年。然而，一旦债券市场失去控制，长期利率将继续上升，经济将很难不受影响，好事将变成坏事。

如果经济无法承受长期利率的快速上升，在近期与债券市场背道而驰的大宗商品很可能无法在需求低迷的情况下“升值”。最近，油价继续在高位徘徊，但老毕发现，欧美石油股对油价上涨的反应远不如以前强烈，不时出现油价上涨、石油股下跌的异常现象。为什么会这样？这是未来真正的万亿美元问题。

版权所有:香港新闻财经新闻(傅宇编辑)