博弈核电央企重组双选题 机构布局暗示中电投系受益账单

本篇文章2576字，读完约6分钟

博弈核电中央企业重组双重选择组织布局暗示中国电力投资部受益法案

我们的记者谷峰

实习记者周哲北京报道

虽然中国核电科技股份有限公司(以下简称“CNNC”)与中国电力投资集团(以下简称“中国电力投资集团”)的合并计划尚未出台，但市场对两家公司合并后的资产证券化已经有了明确的预期。

目前，中国核电产业正处于快速发展阶段。中广核的核电资产是CNNC与中国电力投资公司合并后新公司的主要竞争对手之一，已于2014年底在港股上市，另一个主要竞争对手CNNC的核电资产预计将于近期在a股上市。

因此，中国电力投资公司和中国核电公司合并后，其核资产证券化的可能性很大。另外，两家公司的资产证券化程度也很低，因此提高合并后的资产证券化率势在必行。

对于未来如何证券化有两种观点。一是中国核工业集团公司和中国电力投资集团公司的核电业务可以整体上市，二是两家公司的合并将整体注入中国电力投资集团公司的上市公司平台。

资产证券化的双重选择

目前，国家核电集团下没有上市公司，资产证券化率为零。然而，中国电力投资公司旗下有很多上市公司。

因此，CNNC与中国电力投资公司合并后，资产证券化的一个设想就是利用中国电力投资公司旗下的上市公司平台。

目前，中国电力投资有限公司拥有上海电力(600021，股份)(600021.sh)、吉电(000875，股份)(000875)、中甸远大(600292，股份)(600292.sh)和东方能源(000958)

公司，以及中国电力(2380.hk)和中国电力新能源(0735.hk)。

海通证券(600837，股份)分析师邓勇认为，两家公司合并后的核电资产可能会注入它们的上市公司。

此外，新公司核电资产的整体上市是另一种猜测。北京一位经纪机械行业分析师向《21世纪经济报道》表示，“由于国家核电水平相对较高，将国家核电资产注入中国电力投资公司上市公司的计划将被冻结。”不过，中国核电和中国电力投资公司的核电业务很可能全面上市。”

厦门大学校长李宁也告诉记者，“原来CNNC想上市，因为如果不是业主，它的价值很难体现。因此，核电资产很可能作为一个整体进行包装和上市，具有很大的价值。然而，CNNC不太可能将自己的核电资质授予其他国家，并在核电领域上市。因为核能部门的价值高于能源部门。”

然而，方正证券(601901，古巴)电力设备团队周子光预测，中国电力投资公司成立后，中国电力投资公司和国家核电公司的品牌将继续作为集团公司的子公司，新公司的所有核电资产将整合注入国家核电平台。在完成核电资产后，新公司将把它们推向资本市场。

然而，也有不同的观点，这是由中信证券(600030)的一位投资银行家分析的。“目前，中国核工业集团公司的主要核电厂总承包业务与中国电力投资公司的核电厂运营业务之间存在大量的关联交易。因此，我认为中国核工业集团公司的核电厂总承包业务不太可能单独上市。”

不管资产证券化的最终方式是什么，有一点是肯定的，那就是像南北汽车一样，两家公司的市值肯定会飙升。

据了解，此次参与并购重组的两家中央企业总资产超过6600亿元。此外，在核电资产方面，2014年国家核电的净资产约为140亿元，中国电力投资公司的净资产约为120亿元，新公司合并后的核电资产约为260亿元。

郑光恒生的一位研究员指出，根据目前a股和港股相关上市公司的市盈率，我们认为国电核电资产的市盈率应为2-3倍，相应的市值区间应为520亿至780亿。

组织布局清单

像合并计划一样，资产证券化的方式在现阶段是未知的。然而，a股市场绝不会错过这一机会，中国电力投资公司旗下的上市公司已成为机构和投资者虎视眈眈的“核电重组”概念的第一块新鲜肉。

自1月29日并购消息传出以来，中国电力投资公司的6家a股上市公司和2家h股上市公司的股价都取得了长足的进步。其中，东方能源、漳泽电力和中国电力新能源也增长了50%以上。

资产注入预期最大的两家上市公司——吉电和上海电力——在最近三个月分别增长了188%和124%。

在采访了几位分析师和业内人士后，记者发现，如果最终注入上市公司，上海电力是最有希望的公司。

邓勇在研究报告中分析道:“一方面，从目前市场对平台定位的预期来看，东方能源要么是光伏一体化平台，吉电股份是风电平台，中电远大是环保平台，漳泽电力是煤电一体化平台，露天煤矿是煤炭平台，中国电力新能源是新能源平台。如果开始注入资产，上海电力和中国电力最有可能成为核电一体化平台。”

据了解，上海电力是中国电力投资集团持股比例最高的上市公司，中国电力投资集团持股比例为42.84%；本集团子公司中国电力国际发展有限公司的持股比例为18.86%。集团和一致行动者的持股比例达到61.7%。

此外，本公司亦为本集团市值及资产最大的a股上市公司。截至2013年底，股权装机容量达到847万千瓦，目前市场总价值为240亿元。可以说，该公司是中国电力投资集团a股最重要的上市平台。

此外，上海电力在其年报中还透露，从一般上市公司转型为集团公司领域内最重要的资本运营平台是本年度的重点工作。

但是，在5月4日发布的《上海电力股份有限公司股票价格变动公告》中，该公司表示，经确认，该公司、该公司的控股股东和实际控制人不存在任何涉及上海电力的重大问题，如重大资产重组、股票发行、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等，并承诺至少在未来三个月内不计划上述重大问题。

上海电力一季度前十大股东中，有三家基金，第四大股东是全国社保基金108，共持有上海电力1800万股。事实上，上海电力并不是最具潜力的机构概念股。另一家受到机构青睐的公司，并不是吉电股份涨幅最大的并购概念股，而是东方能源。

根据一份季度报告，东方能源十大股东中有六家基金，总持股比例为8.71%。

目前，东方能源在中国电力投资集团的直接持股比例为38.05%，在东方热电集团的持股比例为10.13%，在中国电力投资金融公司的持股比例为4.71%，总持股比例为48.18%。

至于东方能源之所以受到机构青睐，研究员表示:“东方能源位于华北，与华北分公司关系密切。华北尤其是河北的光伏资源良好，公司也开始大力发展光伏等新能源发电服务。我们相信该公司有可能成为集团的光伏发电运营平台。”(新疆编辑李)