“一带一路”战略后续空间巨大

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最近，市场冲击加剧，热点地区轮换，牛市争端再次出现。“一带一路”是目前最大的门店之一。这符合中国资本输出的时代需要。它由国家自上而下推动，向外部世界输出中国的经济发展模式，从外部寻找新的增长红利，重塑全球金融和贸易格局；内部推进改革深化和转型升级；推动中国从商品出口国向资本/标准/金融和文化出口国的转型，推动中国加入《大国崛起》2.0版。

我们认为，本轮牛市有两个基础——货币宽松周期和强化改革预期，而改革是最基本的逻辑。在过去的30年里，中国经济快速增长，但传统的增长模式是不可持续的。尽管经济增长迅速，但供需矛盾加剧，企业利润下降，股市依然低迷。通过反腐倡廉和全面改革，新政府的执政能力和执政理念得到了全社会的认可，改革开始深入人心。然而，巨大的经济总量使得reform/きだよよだよだよ【【【【【【【【【【【【【【【12股票市场的崛起能够回馈实体经济，加速企业和整个社会的创新和转型。可以说，这次牛市是过去30年经济高速增长的集中释放，也是社会改革和转型的需要。

因此，我们认为，全面改革催生了全面牛市，2014年年中以来的a股也表现出明显的轮换特征，以“一带一路”为代表的蓝筹股市场和以互联网为代表的新兴成长股具有明显的跷跷板效应。今年第二季度，由于累计涨幅较高，监管者对市场过度上涨的担忧，以及股市对实体经济的反馈不到位，市场周期加快，冲击加大。我们认为，只要改革预期不变，货币宽松趋势不变，牛市的演绎逻辑不变，那么牛市的方向就不会改变。

牛市出路:由于改革是牛市的主要逻辑，空改革规模最大、改革确定性最高的领域一定是牛市出路，包括“一带一路”、互联网加、ppp、国企改革等。“一带一路”是最大的分店之一。这符合中国资本输出的时代需要。它由国家自上而下推动，向外部世界输出中国的经济发展模式，从外部寻找新的增长红利，重塑全球金融和贸易格局；内部推进改革深化和转型升级；推动中国从商品出口国向资本/标准/金融和文化出口国的转型，推动中国加入《大国崛起》2.0版。

“一带一路”的国力:世界上关于“一带一路”的声音很多，墨西哥高铁、斯里兰卡港口、泰国高铁等项目经历了波折。我们认为，经过几十年的高经济增长，中国拥有世界上最完善的工业能力，中国的国内生产总值按购买力计算已经超过了美国，超过了日本、德国、法国、英国和意大利五个老工业国家的总和。根据国际货币基金组织的数据，2014年中国经济增长对全球经济增长的贡献率为27.8%，居世界首位。

另一方面，在过去的二十年里，许多国家的经济生活发展水平停滞不前，中国的经济发展经验满足了许多国家的现实和迫切需求。同时，中国有几千年的历史。当我们通过模仿和学习西方来迎头赶上时，历史经验将帮助中国通过合作、妥协和最大限度的斗争来实现其战略目标。AIIB的受欢迎程度证明了中国的吸引力和智慧，我们相信“一带一路”战略将取得成功。

“一带一路”的优势产业:根据政府的行动路线图，在解决了经济发展瓶颈的互联互通问题后，它是促进贸易和投资的顺利流动，资金的筹措，以及人与人之间的最终联系。在初始阶段，基础设施相关和配套服务业将是中国“一带一路”战略的主要载体。随着中国经济辐射力和软实力的增强，所有具有国际竞争力和中国特色的产业，如“中国制造”和“中国创造”，都将长期受益。我们将继续关注“一带一路”战略，并将重点跟踪相关产业，如建筑工程、轨道交通能源和通信设备、物流和运输、贸易和旅游、国防和军事工业以及文化媒体。

“一带一路”的投资含义:“一带一路”是未来几十年的大战略，是一个复杂的系统工程，其实施必须是一个渐进的过程。在最初的两个方面，它将兑现得更快。首先，中国最好的基础设施领域，包括交通、能源、通信等基础设施建设，将是最快的，企业将直接获得海外订单；第二，中国为适应新的出口形势，采取了一系列改革措施，包括促进中央企业重组、国有企业改革、自由贸易区建设、军事资产证券化以及与外国签署自由贸易协定。这些政策极大地影响了相关行业的供求环境、竞争格局和企业竞争力。过去一年，相关股票也取得了不错的回报。

过去一年，a股整体大幅上涨，“一带一路”相关股票也大幅上涨，但从时间上看，它们才刚刚起步。丝绸之路基金的第一个项目刚刚落地，只有一个中央企业进行了重组。中国的资本产出是未来几十年的大方向，未来仍将是巨大的。我们将积极拥抱并与投资者分享“一带一路”的伟大旅程。