深度掘金新三板

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《中国证券报》:天星资本以敏锐的市场嗅觉提前规划了新三板市场，被誉为“业内最具眼光的投资机构”。明星资本如何在新三板市场的帮助下实现快速增长？

王骏:天星资本是中国第一家推出新三板市场的风险投资机构。截至2015年5月8日，天兴资本已投资171家企业，完成新三板上市，并向43家市场交易企业转移，管理资金规模超过100亿元。天兴资本已与20多家证券公司、信托公司、银行和其他金融机构联合发行或计划发行新三板基金。据估计，2015年，明星资本的资本管理规模将超过300亿元，投资企业数量将超过800家。

对于一个年轻的风险投资机构来说，掘金新三板可以实现财富的快速增值，这有两个原因。首先，就投资一家初创公司而言，它不仅可以享受公司利润增长带来的股权增值，还可以享受新三板企业空房的市盈率修复。目前，新三板上市公司的市盈率平均约为20倍。然而，如果新三板的流动性在未来得到持续修复，代表中国未来发展方向的新三板上市公司的市盈率应该是创业板的两倍。

当然，新三板的掘金不仅依赖于机构分红，还依赖于风险投资机构的专业判断能力，以及高质量和丰富的项目来源。天星资本最大的竞争优势是以新三板业务为核心的各类金融机构和企业资源的深度积累。

在新三板系统的分红阶段，天星资本将充分把握市场机遇，充分利用市场机遇进行回收。大量研究和选择企业，选择最好的。到今年年底，新三板上市公司数量将达到5000家，明年将超过1万家，这要求天兴资本以更快的投资节奏赶上市场扩张速度。

中国证券报:不同的投资机构对新三板有不同的理解。天星资本如何理解新三板，把握市场发展机遇？

王骏:大家对新三板的理解大致可以分为几个阶段:第一个阶段是企业“不喜欢和不理解”新三板，大多数企业认为新三板上市融资不能涵盖各种成本。但是，随着融资功能的完善和做市商制度的引入，新三板的流动性有了很大的提高，市场意识进入了第二个阶段，即新三板将成为中国的纳斯达克。在这里，企业可以获得融资。对于投资机构来说，他们不仅可以赚钱，还可以享受制度带来的红利。有人可能会认为，在股息消退后，新三板仍将是多层次资本市场的补充，但天星资本坚信，进入第三阶段后，无论是上市公司的数量还是企业成长的活力，大家都会逐渐认识到，新三板将推动新三板成为中国资本市场最有希望的市场。新三板是中国资本市场的真正核心。

新三板是中国资本市场上最科学、最健康的交易市场。基于制度设计的透明性和市场化，企业在新三板上市没有门槛，同时具有流动性和融资功能。这个市场将是一条条河流，将会产生许多黑马企业，各种高质量的企业不会被误杀。企业数量和交易量将很快超过上海证券交易所。

从资本流动看，新三板主导中国资本市场是大势所趋。如果说创业板代表了一个高成长企业，那么创业板代表了中国企业未来的发展方向。对于投资机构来说，真正的风险根源是信息不对称。新三板的任何缺陷都可以披露，任何企业都可以上市融资。能否获得融资完全取决于市场。正是由于天兴资本对新三板的长期判断，天兴资本才会高度重视新三板，充分利用新三板市场的发展机遇，永远成为新三板的主导投资机构。

源于天兴资本对新三板市场的充分了解。天星资本将注重商业模式的创新，随着市场的变化调整经营理念和模式，并将在新三板市场长期战斗。